Kwa nini USD/JPY inapoteza kinga yake ya carry trade

USD/JPY inapoteza kinga yake ya carry trade kwa sababu dhana zilizoweka yen dhaifu kwa zaidi ya muongo mmoja zinaanza kufumuka. Enzi ya Japani ya viwango vya riba karibu na sifuri inakaribia mwisho, wakati faida ya mavuno iliyofanya kukopa yen kuvutia sana inapungua. Imani ya biashara kati ya watengenezaji wakubwa wa Japani imepanda hadi kiwango chake cha nguvu zaidi tangu 2021, na Bank of Japan inatarajiwa sana kupandisha kiwango chake cha sera hadi 0.75% katika mkutano wake wa Desemba.

Wakati huo huo, dola ya Marekani haifurahii tena malipo ya kiwango kisichopingwa. Matarajio ya Federal Reserve yametulia, lakini hayasogei tena juu bila kikomo. Kadiri pengo la viwango vya riba linavyopungua na gharama za hedging zinapopanda, mbinu zilizounga mkono uuzaji wa kudumu wa yen zinadhoofika. Mabadiliko hayo ni muhimu kwa sababu USD/JPY imekuwa moja ya carry trades za kuaminika zaidi sokoni - na biashara hizo mara chache hazifunguki kimya kimya.

Nini kinaendesha USD/JPY?

Kichocheo kikuu nyuma ya mabadiliko katika USD/JPY ni imani inayokua ya Bank of Japan kwamba mfumuko wa bei na mishahara si matukio ya muda mfupi tena. Mfumuko wa bei wa Japani umezidi lengo la 2% kwa zaidi ya miaka mitatu, na utafiti wa hivi karibuni wa Tankan unaonyesha kuwa kampuni sasa zinatarajia bei kupanda kwa 2.4% mwaka mmoja, mitatu, na mitano ijayo, ikipendekeza kuwa matarajio ya mfumuko wa bei yanazidi kuimarika. 

Hiyo inaashiria mapumziko ya wazi kutoka kwa mtazamo wa kupungua kwa bei uliotawala sera ya Japani kwa miongo kadhaa. Tabia ya ushirika inaimarisha ishara hiyo. Kampuni kubwa zinapanga kuongeza matumizi ya mtaji kwa 12.6% katika mwaka wa fedha wa sasa, wakati uhaba wa wafanyakazi uko katika kiwango chake kibaya zaidi tangu 1991, wakati wa enzi ya asset bubble ya Japani. 

Soko hili la ajira linalobana linaunga mkono ukuaji wa mishahara, jambo ambalo BoJ imelitambua mara kwa mara kama sharti la ongezeko endelevu la viwango. Kampuni zikiwa na uwezo wa kupitisha gharama za juu kwa watumiaji, watunga sera sasa wana uhalali wenye nguvu zaidi wa kurekebisha sera bila kuhofia mshtuko wa ghafla wa mahitaji.

Kwa nini ni muhimu

Kwa masoko ya sarafu, hii si hadithi nyingine tu ya kupanda kwa viwango. Ni mabadiliko ya kuaminika. Yen imetibiwa kwa muda mrefu kama sarafu ya ufadhili, ikiuzwa karibu kwa chaguo-msingi wakati wowote hamu ya hatari ya kimataifa ilipoboreka. Reflex hiyo ilijengwa juu ya imani kwamba viwango vya Japani vingebaki nanga karibu na sifuri kwa muda usiojulikana. Data ya Tankan, pamoja na lugha ya hawkish inayozidi kuongezeka kutoka kwa Gavana Kazuo Ueda, inapinga dhana hiyo.

Wachambuzi wanahoji kuwa mienendo ya soko la ajira sasa inafanya kazi nyingi za BoJ kwa ajili yake. Capital Economics inabainisha kuwa uhaba mkubwa wa wafanyakazi "unafunga mzunguko mzuri kati ya mishahara ya juu na bei za juu," kutoa nafasi kwa benki kuu kuendelea kukaza bila kudhoofisha ukuaji. Ikiwa wawekezaji watakubali kuwa kiwango cha neutral cha Japani kiko karibu na 1.5–2.0%, uthamini wa USD/JPY juu ya 150 unakuwa mgumu kutetea.

Athari kwenye masoko na carry trade

Mwathirika mkubwa wa mabadiliko haya ni yen carry trade ya kimataifa. Kwa miaka mingi, wawekezaji walikopa kwa bei nafuu kwa yen kununua mali za Marekani na kimataifa zenye mavuno makubwa, mara nyingi wakiacha mfiduo wa sarafu bila hedging kwa sababu yen ilidhoofika kwa kasi. Mkakati huo ulifanya kazi kwa sababu gharama za ufadhili hazikuwa na maana na mtazamo wa sera ulikuwa tuli.

Sasa, nguzo zote mbili zinayumba. Wakati mavuno ya Hati za Serikali ya Japani (Japanese Government Bond) yakipanda na masoko ya forward yakipanga bei ya ongezeko zaidi la BoJ hadi 2026, hedging ya yen inakuwa ghali zaidi. Hii haisababishi kukimbilia kwa ghafla kwa njia za kutoka, lakini inahimiza kufunguka kwa taratibu. Wakati nafasi zinapunguzwa na hedges zinaongezwa, mahitaji ya kimuundo ya yen yanaongezeka, kuweka shinikizo la kushuka kwa USD/JPY, hata kama mavuno ya Marekani yatabaki juu.

Mtazamo wa wataalam

Masoko yanazidi kuzingatia kile kinachofuata baada ya mkutano wa Desemba wa BoJ. Ongezeko la robo-pointi limepangwa bei kwa kiasi kikubwa; ishara halisi itatoka kwa mwongozo wa mbele. Ikiwa BoJ itaweka sera kama inayosonga kuelekea kiwango cha neutral badala ya kutekeleza marekebisho ya mara moja, upangaji upya wa bei ya yen unaweza kuongeza kasi. 

Mkutano wa waandishi wa habari wa Gavana Ueda baada ya mkutano utachunguzwa kwa ishara yoyote kwamba kurekebisha sera kunaendelea hadi 2026. Kwa upande wa Marekani, picha ni yenye usawa zaidi. Dot plot ya hivi karibuni ya Federal Reserve inaonyesha punguzo moja tu la kiwango lililoandikwa kwa 2026, msimamo thabiti zaidi kuliko masoko yalivyotarajia mapema mwaka huu. Hata hivyo, shinikizo la kisiasa na viashiria vya kupunguza ukuaji vinapunguza jinsi Fed inavyoweza kuwa hawkish. Pamoja na data ya kazi na mfumuko wa bei ya Marekani inayotarajiwa wiki hii, volatility ya USD/JPY inaweza kuongezeka, lakini mwelekeo mpana unazidi kupendelea mmomonyoko wa polepole wa msaada unaoendeshwa na carry wa jozi hiyo.

Jambo kuu la kuzingatia

USD/JPY haijakingwa tena na mienendo ya carry trade iliyoifafanua kwa miaka. Mfumuko wa bei unaoboreka wa Japani, soko la ajira linalobana na Bank of Japan yenye ujasiri zaidi vinamomonyoa kesi ya kimuundo ya yen dhaifu. Wakati marekebisho yanaweza kuwa ya polepole, mwelekeo unazidi kuwa wazi. Wafanyabiashara wanapaswa kutazama mwongozo wa BoJ, data ya mishahara na matoleo ya macro ya Marekani kwa uthibitisho kwamba mabadiliko haya yanakuwa ya kudumu.

Maarifa ya kiufundi ya USD/JPY

Mwanzoni mwa uandishi, USD/JPY inafanya biashara karibu na 155.14, ikirudi nyuma kutoka kwa viwango vya juu vya hivi karibuni baada ya kushindwa kudumisha kasi juu ya kiwango cha upinzani cha 157.40. Eneo hili linabaki kuwa kizuizi kikuu cha juu, ambapo wafanyabiashara kwa kawaida wanatarajia kuchukua faida isipokuwa bei inaweza kuvunja juu kwa kushawishi. Kwa upande wa chini, msaada wa haraka unakaa 155.10, ukifuatiwa na 153.55 na 151.76; kuvunja chini ya viwango hivi kuna uwezekano wa kusababisha uuzaji wa kufilisi na hatua ya kina zaidi ya kurekebisha.

Hatua ya bei inaonyesha kuwa jozi hiyo inateleza nyuma kuelekea katikati ya anuwai yake ya Bollinger Band , ikiashiria kupoa kwa kasi ya bullish baada ya mkutano wa mapema. Hii inapendekeza USD/JPY inaweza kuingia katika awamu ya kuunganisha isipokuwa wanunuzi waingie tena haraka.

Kiashiria cha RSI, sasa karibu na 56, kinashuka kwa kasi kuelekea mstari wa kati, ikiangazia kudhoofika kwa kasi na tahadhari inayokua kati ya wanunuzi. Wakati hii bado haijaashiria mabadiliko ya mwenendo, inaelekeza hatari za chini za muda mfupi ikiwa msaada katika 155.10 utashindwa kushikilia.