Dự báo USD/JPY: Liệu một nền kinh tế mạnh có thể sống sót sau sự lưỡng lự kéo dài không?

Các nhà phân tích cho rằng nền kinh tế Nhật Bản có thể duy trì đà hiện tại dưới chính sách lưỡng ép kéo dài - nhưng không phải vô thời hạn. Tăng trưởng vẫn ổn định, lạm phát đã ở trên mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong hơn ba năm và xuất khẩu cuối cùng cũng đang phục hồi.

Tuy nhiên, con đường chậm chạp của BoJ đối với việc thắt chặt và sự tập trung của chính phủ mới vào kích thích tài khóa đang kiểm tra mức độ kiên nhẫn của thị trường. Với cặp USD/JPY giữ ở mức gần 152, các nhà giao dịch đang cân nhắc xem liệu các cơ bản cơ bản mạnh mẽ của Nhật Bản có thể cùng tồn tại với một đồng tiền yếu hay liệu sự khác biệt chính sách với Mỹ sẽ sớm đẩy cặp tiền này lên mức 160 hay không.

Những điểm rút ra chính

• Thâm hụt thương mại của Nhật Bản thu hẹp nhẹ xuống còn 234,6 tỷ yên trong tháng 9 từ 242,8 tỷ yên trong tháng 8, cho thấy đà xuất khẩu nhưng thiếu dự báo về thặng dư.
  
• Xuất khẩu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng đầu tiên kể từ tháng 4, trong khi nhập khẩu tăng 3.3%, mức tăng đầu tiên trong ba tháng.
  
• Một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy 96% các nhà kinh tế dự kiến lãi suất BoJ sẽ đạt 0.75% vào tháng 3 năm 2026, với 60% dự đoán mức tăng 25 bps trong quý này.
  
• Cuộc bầu cử của Sanae Takaichi làm nữ Thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản đã thúc đẩy tăng vốn chủ sở hữu và đồng Yên suy yếu do thị trường định giá kích thích tài khóa nhiều hơn và trì hoãn việc thắt chặt của BoJ.
  
• Cặp USD/JPY dao động gần 152, được hỗ trợ bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và sự không chắc chắn rộng rãi về định hướng chính sách của Nhật Bản.
  

Lạc quan kích thích tài khóa của Nhật Bản so với hạn chế tài khóa

Cuộc bầu cử của Sanae Takaichi đánh dấu một cột mốc lịch sử - nữ Thủ tướng đầu tiên của Nhật Bản - và là một điểm chuyển hướng chính sách rõ ràng. Nền tảng của Takaichi nhấn mạnh vào việc hồi sinh kinh tế, đầu tư quốc phòng và mối quan hệ mạnh mẽ hơn với Hoa Kỳ, báo hiệu một chính phủ sẵn sàng chi tiêu.

Liên minh của bà, được thành lập với Đảng Đổi mới Nhật Bản, hứa hẹn kích thích tài khóa để thúc đẩy tăng trưởng - lặp lại các yếu tố của Abenomics.

Chỉ số 225 của Nhật Bản đã tăng gần 13% kể từ đầu tháng 10, gần gần mức 50.000 trước khi bắt đầu chốt lời.

Tuy nhiên, sự lạc quan về tăng trưởng do kích thích dẫn đến đồng thời gây áp lực lên đồng yên, với các nhà giao dịch dự đoán sự chậm trễ trong việc bình thường hóa BoJ. Tuy nhiên, chính quyền của Takaichi phải đối mặt với những hạn chế.

231 ghế của liên minh trong Hạ viện không đủ 233 ghế cần thiết cho đa số, buộc bà phải dựa vào sự ủng hộ của phe đối lập để thông qua luật pháp. Lập trường quốc hội yếu ớt này hạn chế quy mô mở rộng tài khóa và đưa sự bất ổn chính trị vào triển vọng kinh tế của Nhật Bản.

Lãi suất Ngân hàng Nhật Bản: Khả năng phục hồi bất chấp quán tính chính sách

Bức tranh vĩ mô của Nhật Bản đã trở nên mạnh mẽ bất ngờ.

• Thâm hụt thương mại thu hẹp trong tháng thứ hai, được thúc đẩy bởi hiệu suất xuất khẩu được cải thiện và chi phí nhập khẩu giảm.
  
• Xuất khẩu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức tăng đầu tiên kể từ tháng 4, được hỗ trợ bởi nhu cầu từ châu Á và châu Âu.
  
• Nhập khẩu tăng 3,3%, mức tăng mạnh nhất trong 8 tháng, phản ánh mức tiêu thụ nội địa ổn định và chi phí năng lượng cao hơn.
  

Trong khi đó, GDP của Nhật Bản đã mở rộng trong năm quý liên tiếp, xác nhận sự phục hồi lâu dài từ sự trì trệ của năm 2023.

Lạm phát vẫn trên 2%, được hỗ trợ bởi tiền lương tăng và nhu cầu trong lĩnh vực dịch vụ. Những điều kiện này sẽ gây ra sự thắt chặt trong bất kỳ nền kinh tế lớn nào khác.

Tuy nhiên, bất chấp những nguyên tắc cơ bản này, BoJ vẫn là ngân hàng trung ương lớn duy nhất vẫn dưới lãi suất chính sách 1%. Phó Thống đốc Shinichi Uchida đã tái khẳng định rằng các đợt tăng trong tương lai sẽ phụ thuộc vào “xu hướng lạm phát bền vững”, trong khi thành viên Hajime Takata tuyên bố rằng Nhật Bản đã “gần như đạt được” mục tiêu giá của mình - báo hiệu sự lạc quan thận trọng nhưng không khẩn cấp.

Sự không phù hợp giữa dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và chính sách do dự đang khiến đồng Yên chịu áp lực, khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất ở nơi khác.

Lãi suất chính sách của BoJ: Con đường chậm đến 0,75%

Thị trường mong đợi sự thay đổi - chỉ là không nhanh chóng. Theo một cuộc khảo sát của Reuters, 64 trong số 67 nhà kinh tế (96%) dự báo lãi suất chính sách của BoJ sẽ đạt 0,75% vào tháng 3 năm 2026, với 45 trong số 75 người được hỏi (60%) dự kiến tăng lãi suất 25 bps trong quý này.

Mốc thời gian đó nhấn mạnh việc bình thường hóa BoJ sẽ dần dần như thế nào. Chiến lược của BoJ phụ thuộc vào việc đảm bảo mức tăng lương là lâu dài và không chỉ là kết quả của lạm phát đẩy chi phí. Nhưng rủi ro là sự kiên nhẫn biến thành quán tính chính sách, khiến đồng Yên dễ bị tổn thương trước dòng vốn ra nếu các ngân hàng trung ương khác nới lỏng nhanh hơn.

Trên khắp Thái Bình Dương: Fed cắt giảm, hỗn loạn tài khóa và sự mệt mỏi của đồng đô la

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) giao dịch gần 98.96, giảm sau một đợt phục hồi ngắn. Việc chính phủ Hoa Kỳ sắp đóng cửa, hiện đang trong tuần thứ tư, đã đóng băng các công bố dữ liệu quan trọng và làm mờ tầm nhìn của Fed. Thượng viện đã thất bại 11 lần trong việc thông qua dự luật tài trợ, khiến nó trở thành lần đóng cửa lâu thứ ba trong lịch sử Hoa Kỳ.

Công cụ CME FedWatch hiện có khả năng giảm lãi suất 96,7% trong tháng 10 và 96,5% cơ hội giảm lãi suất vào tháng 12.

Các quan chức Fed đang nghiêng về thái độ:

• Christopher Waller ủng hộ một lần cắt giảm ngay lập tức,
  
• Stephen Miran lập luận cho một con đường nới lỏng mạnh mẽ hơn vào năm 2025, và
  
• Jerome Powell xác nhận Fed đang “đi đúng hướng” để giảm thêm một phần tư điểm.
  

Với nền kinh tế Mỹ chậm lại, chênh lệch tỷ giá giữa Nhật Bản và Mỹ đang thu hẹp, khiến đồng đô la ít chiếm ưu thế hơn. Nhanh hơn Fed Do đó, trục xoay có thể giới hạn mức tăng USD/JPY, ngay cả khi không có sự can thiệp của BoJ.

Thông tin kỹ thuật của USD JPY: Giữa hy vọng tài khóa và lực cản chính sách

Việc bổ nhiệm Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama - được biết đến với việc ủng hộ đồng yên mạnh hơn và gọi 120-130 USD/USD là “cơ bản hợp lý” - đã đưa ra một giọng điệu cân bằng hơn. Tuy nhiên, định vị thị trường rộng lớn hơn vẫn nghiêng về phía Yên yếu.

Các nhà phân tích tại Commerzbank lưu ý rằng định hướng thân thiện với doanh nghiệp của chính phủ mới dường như không hỗ trợ sự mất giá dài hạn, dự báo chuyển động USD/JPY đi ngang khi thúc đẩy tài khóa của Nhật Bản và sự kiên nhẫn của BoJ bù đắp lẫn nhau.

Sau ba phiên thua lỗ liên tiếp, đồng Yên tăng nhẹ vào giữa tuần sau khi công bố dữ liệu thương mại. Cặp USD/JPY giảm nhẹ nhưng vẫn ở gần 151.84. Một động thái tăng giá có khả năng gặp kháng cự ở mức giá 153.05, với RSI cho thấy đà mua tăng cường. Ngược lại, nếu người bán chiếm ưu thế, họ có khả năng tìm thấy sự hỗ trợ ở mức giá 150.25 và 146.70.

‍

Nhà giao dịch có thể theo dõi các mức này trong thời gian thực bằng cách sử dụng Deriv MT5 và có thể xem xét việc đặt cắt lỗ các lệnh gần vùng hỗ trợ 150.25 để quản lý rủi ro trong cặp biến động này. Sử dụng lịch kinh tế của Deriv giúp dự đoán các thông báo của BoJ hoặc Fed thường làm thay đổi đồng yên.

Tác động thị trường và tác động giao dịch

Đối với các nhà giao dịch, USD/JPY thể hiện một sự cân bằng hiếm hoi giữa rủi ro và phần thưởng.

• Vỏ mặt trên: Nếu BoJ trì hoãn việc thắt chặt trong khi Fed vẫn thận trọng, USD/JPY có thể kiểm tra lại 158—160, kiểm tra khả năng chịu đựng của thị trường đối với sự suy yếu của đồng Yên.
  
• Trường hợp nhược điểm: Nếu Fed cắt giảm hai lần và BoJ thậm chí có mức tăng khiêm tốn, cặp tiền này có thể quay trở lại mức 145—147, làm giảm một phần của đợt phục hồi năm 2024.
  

Các mang thương mại vẫn là một động lực chính của tâm lý đồng Yen. Khi các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục vay bằng Yên để tài trợ cho các vị trí có lợi suất cao hơn trong các loại tiền tệ khác, lãi suất thấp của Nhật Bản duy trì vai trò của JPY như một loại tiền tệ tài trợ toàn cầu. Bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách của BoJ hoặc sự biến động thị trường tăng đột ngột có thể khiến giao dịch chuyển nhượng giảm, gây ra sự tăng giá nhanh chóng của đồng Yên.

Giọng điệu ngắn hạn vẫn nằm trong phạm vi, nhưng rủi ro biến động cao khi chính trị và chính sách kéo theo các hướng ngược lại. Các nhà giao dịch chứng khoán có thể tìm thấy sự hỗ trợ trong chương trình kích thích của Nhật Bản, trong khi các nhà giao dịch tiền tệ nên chuẩn bị cho khả năng hiệu chỉnh lại BoJ trước giữa năm 2026.

Cuối cùng, nền kinh tế mạnh mẽ của Nhật Bản đang chứng tỏ khả năng phục hồi - nhưng đồng tiền của nước này có thể không kiên nhẫn mãi mãi. Câu hỏi cho năm 2025 không còn là liệu Nhật Bản có thể tăng trưởng hay không, mà là sức mạnh của nước này có thể chịu được bao nhiêu trước khi thị trường ép buộc BoJ vào tay.