随着401（k）的采用，比特币价格能否克服清算担忧？

是的，根据分析师的说法，尽管2025年的比特币价格面临125亿美元潜在清算的直接风险，但推动向加密货币开放9.3万亿美元的401（k）退休资产提供了强大的长期采用推动力。短期前景动荡不定，可能会出现大幅调整，但退休流、机构积累和支持性宏观趋势的结构性力量表明，比特币有能力克服清算担忧，并有可能朝着更高的目标价格迈进，包括20万美元。

关键要点

• 如果价格仅下跌5％，则125亿美元的杠杆比特币头寸可能触发级联清算。
  
  
• 美国行政命令和国会压力可能很快允许9.3万亿美元的401（k）资产访问加密货币。
  
  
• 即使是来自401（k）个账户的1％的拨款也可能意味着1220亿美元的资金流入，这一规模可能将比特币推向20万美元。
  
  
• 在市场疲软时期，微策略、元星球和Strive等机构正在积累比特币。
  
  
• 尽管通货膨胀率为2.9％，但美联储2025年9月的降息仍支持比特币和黄金作为对冲货币不稳定的工具。

125亿美元的比特币清算风险笼罩着市场

来自CoinGlass的数据表明，主要交易所价值125亿美元的杠杆头寸面临风险。

大约48亿美元集中在币安，27亿美元集中在Bybit上，还有数十亿美元集中在OKX上。令人担忧的是，即使比特币的价格略有回调5％（目前交易价格约为11.2万美元）也可能引发一波强制清算浪潮。

机制很简单：当杠杆交易者无法满足保证金要求时，交易所会自动卖出头寸。这会给价格带来下行压力，从而在级联循环中引发进一步的清算。加密市场以前已经见过这种情况。

2021年5月，比特币在数小时内暴跌了12％，损失了近100亿美元的杠杆头寸。发表在《风险与财务管理杂志》上的研究发现，杠杆可以将波动放大30-40％，将正常的波动转化为震荡市场的走势。换句话说，市场结构在短期内仍然脆弱。

401 (k) 加密货币的采用可能使短期风险相形见绌

尽管清算在短期叙事中占据主导地位，但长期故事的影响要大得多。2025年8月，特朗普总统签署了一项行政命令，呼吁 “另类资产的获取民主化”，这实际上为401（k）退休计划中的加密货币敞口打开了大门。本月早些时候，美国议员致函敦促美国证券交易委员会迅速执行该指令。

这些数字令人震惊。美国401（k）个账户管理约9.3万亿美元，而全球加密货币市值约为3.89万亿美元。即使从退休资产中向加密货币中少量分配1％，也将代表1220亿美元的资金流入——大约是比特币当前年度交易量的一半。分析师认为，这种流量可能会使比特币远远超过20万美元。

退休机会标志着结构性转变。到目前为止，401（k）个账户只能购买加密ETF或股票代理，例如Coinbase股票。直接获得比特币将使大规模采用率大众化，首次将该资产类别嵌入主流储蓄。

各机构继续逢低买入

无论短期风险如何，机构行为者已经为长期采用做好了准备。迈克尔·塞勒领导下的微策略最近购买了价值9,970万美元的比特币，增加了其本已庞大的持有量。日本公司Metaplanet以6.32亿美元的收购成为头条新闻，使其总藏量达到25,555个比特币，价值近30亿美元。Strive在与塞姆勒科学合并后，向比特币拨款6.75亿美元，建立了超过10,900个比特币的国库。

这些收购不是战术交易，而是资产负债表的战略举措。他们表示有信心比特币正在成为企业的储备资产。机构认为市场疲软和清算驱动的下跌不是退出的理由，而是积累的机会。

宏观条件为采用提供了动力

尽管通货膨胀率仍为2.9％，但美联储还是于2025年9月降息，这是30多年来的首次此类举措。

这表明决策者将增长和劳动力市场置于通货膨胀风险之上。对于投资者来说，这使人们对法币稳定性和传统政策工具的有效性产生了怀疑。

比特币和黄金已经做出了回应，在高通胀环境下宽松政策的前景下上涨。对于许多机构和散户投资者来说，比特币不仅是投机性看涨期权，而且是对冲货币不稳定的工具。再加上401（k）的采用，这种宏观背景为比特币的长期需求创造了肥沃的土壤。

比特币市场影响和价格情景

• 短期风险： 如果突破清算门槛，比特币可能会面临突然的下跌。下跌5-10％可能引发数十亿美元的强制抛售，这与过去的暴跌相呼应。短期波动率仍然很高。
  
  
• 中期驱动因素： 机构积累和退休账户余额的增加表明需求不断增长。根据富达的数据，截至6月30日，有401（k）位百万富翁达到了59.5万人，比第一季度增长了16％。
  
  
• 长期展望：分析师认为，如果退休资金流得以实现，比特币可能会升至20万美元。即使9.3万亿美元的401（k）资金池中只有一小部分进入市场，其影响也将超过清算冲击。

比特币技术见解

在撰写本文时，比特币价格维持在112458美元左右，接近11万美元的支撑位。这暗示有可能从支撑位反弹。但是，成交量条显示买家的信心足以推动，这可能会阻碍潜在的反弹。如果卖家继续推动，他们将测试11万美元的支撑位——进一步下跌将在10.8万美元的支撑位找到支撑。相反，如果我们看到反弹，价格可能会在11.7万美元和12万美元的阻力位上触及阻力位。

比特币投资的影响

目前的设置表明，短期内交易者的波动风险增加。杠杆清算集群意味着，即使是5％的适度回调也可能引发大规模的变动，因此风险管理至关重要。在杠杆余额消失之前，止损和头寸规模将比平时更加重要。

机构积累趋势为中期投资者提供了制衡。在疲软时期，美国国债和公司都在积极买入，这一事实表明，下跌可能为眼界较长的人带来进入机会。

对于长期投资者来说，401（k）的采用情况改变了游戏规则。如果监管变化开放退休金流入加密货币，则可能标志着结构性转变，使短期风险相形见绌。这使得比特币越来越适合作为多元化投资组合配置的一部分，特别是对于那些将其视为货币不稳定的对冲工具而不是投机交易的人来说。

总体而言，风险平衡表明交易者在短期内谨慎行事，但对于能够承受波动并专注于采用结构性力量的投资者则持乐观态度。