هل سترتفع أسعار الذهب مع تزايد الطلب وأول خفض لسعر الفائدة من الفيدرالي في 2025؟
وفقًا للمحللين، من المرجح أن تظل أسعار الذهب في مسار تصاعدي، مدعومة بتدفقات قياسية لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وضغوط التضخم الناتجة عن الرسوم الجمركية، وأول خفض لسعر الفائدة من الفيدرالي في عام 2025. وبينما قد يحدث توقف قصير الأجل بسبب جني الأرباح وقوة الدولار، تشير المحركات الهيكلية للطلب إلى ارتفاع الأسعار على المدى المتوسط.
النقاط الرئيسية
- تضاعفت أصول صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية للذهب خلال عامين، لتصل إلى 215 مليار دولار، بعد إضافة 279 طنًا من الذهب في 2025.
- يتداول الذهب الفوري بالقرب من 3700 دولار، مع مراقبة المستثمرين لمستوى السعر 3800 دولار.
- من المتوقع أن تؤدي الرسوم الجمركية التي تنعكس على أسعار المستهلك إلى تأجيج التضخم، وهو محرك قوي تاريخيًا لطلب الذهب.
- من المتوقع أن يقوم الفيدرالي بأول خفض لسعر الفائدة منذ يناير، مما يقلل العوائد الحقيقية ويدعم الأصول غير المدرة للعائد.
- تشمل المخاطر الإفراط في المراكز المضاربية، وقوة الدولار، وعدم اليقين حول التوجيه المستقبلي للفيدرالي.
طلب صناديق الاستثمار المتداولة على الذهب يتصاعد
يتصاعد الطلب على الذهب، وتقود صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية هذا الاتجاه. حتى سبتمبر 2025، تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية للذهب أصولًا تحت الإدارة بقيمة 215 مليار دولار، أكثر من مجمل 199 مليار دولار في صناديق الاستثمار المتداولة الأوروبية والآسيوية. وتؤكد التدفقات الداخلة حتى الآن هذا العام والتي بلغت 279 طنًا على حجم الطلب.
توضح الصناديق الكبرى هذا الاتجاه بوضوح. يتداول SPDR Gold Shares (GLD) بسعر 338.91 دولارًا للسهم؛ وكان أدنى سعر له خلال 52 أسبوعًا حوالي 235.30 دولارًا في 18 سبتمبر 2024، مما يشير إلى مكاسب تزيد عن 40% خلال العام.
يُظهر iShares Gold Trust (IAU) مسارًا مشابهًا عند 69.45 دولارًا للسهم، بارتفاع 48.11% على أساس سنوي. تتبع هذه المكاسب الارتفاع الأوسع في أسعار الذهب، مما يعزز فكرة أن طلب صناديق الاستثمار المتداولة يعكس ويعزز زخم السوق.
الرسوم الجمركية كمحفز للتضخم
أحد المحركات الأقل مناقشة ولكنها تزداد أهمية هو الرسوم الجمركية. وفقًا لاستراتيجي Sprott Asset Management بول وونغ، لا تزال الرسوم الجمركية التي فُرضت في وقت سابق من هذا العام تعمل عبر سلاسل التوريد. ومع وصول المخزونات بعد الرسوم الجمركية إلى المستهلكين، من المتوقع أن ترتفع تكلفة السلع.
يلعب هذا الدافع التضخمي دورًا مباشرًا في الدور التقليدي للذهب كتحوط ضد تآكل القوة الشرائية. إذا تسارع التضخم في نفس الوقت الذي يخفض فيه الفيدرالي أسعار الفائدة، ستنخفض أسعار الفائدة الحقيقية بشكل حاد، مما يخلق أحد أكثر البيئات دعمًا للذهب منذ السبعينيات. تصف Sprott هذا بأنه "تجارة تخفيض القيمة" - حيث يجتمع ضعف العملة والتضخم لدفع التدفقات نحو الأصول الصلبة مثل الذهب.
خفض سعر الفائدة من الفيدرالي في منتصف سبتمبر
من المتوقع أن يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. تخفض أسعار الفائدة المنخفضة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، بينما يعزز التضخم المستمر جاذبيته. كما أن الأسواق تتوقع استمرار خفض الأسعار حتى عام 2026 لتجنب مخاطر الركود.
لكن هناك تعقيدًا إضافيًا: التدخل السياسي. ضغط الرئيس ترامب مرارًا على الفيدرالي لتنفيذ تخفيضات أعمق وأثر على دوره الأوسع. أدت هجماته على استقلالية الفيدرالي إلى خلق حالة من عدم اليقين المؤسسي، وهو عامل يدفع المستثمرين تاريخيًا نحو الأصول الملاذ الآمن.
مخاطر تراجع الذهب
لا يزال التوقع الصعودي للذهب قائمًا، لكن التراجعات التكتيكية ممكنة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1% هذا الأسبوع، مما جعل الذهب المقوم بالدولار أكثر تكلفة للمشترين الأجانب. كما خفض المضاربون مراكزهم الصافية الطويلة بمقدار 2445 عقدًا لتصل إلى 166,417 حتى 9 سبتمبر، مما يشير إلى جني الأرباح.
أشار محلل KCM Trade تيم ووترر إلى أن "فترة من التماسك أو تراجع طفيف ستكون نتيجة صحية تدعم طموحات الذهب في الوصول إلى أهداف سعرية أعلى في المستقبل."
تأثير السوق وتوقعات الذهب
لا يزال المسار المتوسط الأجل للذهب إيجابيًا. تحافظ جولدمان ساكس على هدف 4000 دولار للأونصة منتصف 2026، بحجة أن المخاطر تميل نحو الصعود. يعزز الطلب القوي على صناديق الاستثمار المتداولة، والتضخم المدفوع بالرسوم الجمركية، واحتمالية انخفاض العوائد الحقيقية هذا الرأي.
تدعم الديناميكيات العالمية موقع الذهب بشكل إضافي. تقوم البنوك المركزية بزيادة احتياطياتها من الذهب بشكل مستمر، متجهة نحو التنويع بعيدًا عن الدولار في محاولة لتعزيز ميزانياتها العمومية. يبرز هذا التراكم الدور الدائم للذهب كأصل احتياطي محايد في وقت تواجه فيه هيمنة الدولار تحديات من التضخم والضغوط الجيوسياسية.
التحليل الفني لسعر الذهب
في وقت كتابة هذا التقرير، يشهد الذهب ارتفاعًا، مع وجود ضغط صعودي واضح على الرسم البياني اليومي وعلى أشرطة الحجم. لا يدفع البائعون بقوة كافية. إذا تقدم المشترون أكثر، فقد يخترقون مستوى السعر 3800 دولار. وعلى العكس، إذا شهدنا هبوطًا، قد تختبر الأسعار مستوى الدعم عند 3630 دولارًا، مع وجود مستويات دعم إضافية عند 3550 و3310 دولارًا.
تداعيات الاستثمار في الذهب قبل الفيدرالي
للمستثمرين، يبقى الإعداد صعوديًا. على المدى المتوسط، يشكل تقارب طلب صناديق الاستثمار المتداولة، والتضخم المدفوع بالرسوم الجمركية، وخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة أحد أقوى البيئات للذهب منذ عقود. ومع تعزيز البنوك المركزية لقصة الطلب، يظل الذهب تخصيصًا حيويًا للمحافظ التي تسعى للحماية من التضخم وعدم اليقين السياسي.
تداول على الحركات القادمة مع حساب Deriv MT5 اليوم.
إخلاء المسؤولية:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
