L'eccezionalismo americano è tornato mentre i flussi esteri affluiscono nei mercati USA

Proprio quando sembrava che la narrazione del dominio USA stesse iniziando a sgretolarsi - con il tremolio del mercato di aprile, le crisi tariffarie di Trump e un dollaro in calo - gli investitori globali hanno fatto una brusca inversione a U. Solo a giugno, gli acquirenti esteri hanno versato un record di 51,1 miliardi di dollari in azioni e obbligazioni USA, invertendo un raro ritiro del mese precedente.

È il tipo di ritorno che fa parlare i veterani di Wall Street e mette in allarme i pessimisti. L'S&P 500 punta nuovamente a nuovi massimi, e il discorso sull’“eccezionalismo americano” non è solo tornato - sta prosperando. Che si tratti della fiducia nella forza delle istituzioni USA, di una scommessa sulla resilienza dei consumatori o semplicemente di una fuga globale verso la sicurezza, una cosa è chiara: il mondo continua a puntare forte sul marchio America.

Ma con i dazi in arrivo, i rendimenti in aumento e altri mercati che guadagnano terreno, la domanda è: gli USA riusciranno a mantenere viva la magia?

Un rimbalzo record nei flussi di capitale esteri

Aprile è stato turbolento. L'S&P 500 ha sfiorato il territorio del mercato orso, il Nasdaq lo ha attraversato, e i rendimenti del Treasury hanno fatto un’altalena mentre gli investitori si preparavano a un’ondata di incertezza. Il ritorno a sorpresa di Trump agli aumenti tariffari - soprannominato “Liberation Day” dai trader - ha scatenato paure di fuga di capitali, instabilità valutaria e un potenziale disfacimento della supremazia del mercato USA.

E poi, poche settimane dopo, è arrivato il contraccolpo: 311 miliardi di dollari di flussi netti esteri a maggio, il totale mensile più alto mai registrato. Questo ha seguito un modesto deflusso di 14,2 miliardi ad aprile, rendendo il recupero ancora più drammatico.

I numeri non mentono. Nei 12 mesi fino a maggio, i flussi netti esteri si stanno rapidamente avvicinando al picco record di 1,4 trilioni di dollari visto a luglio 2023 - proprio quando l’“eccezionalismo americano” dominava le prime pagine.

Perché gli investitori stanno tornando in massa ai mercati USA nel 2025

Analizziamo. Cosa sta attirando tutto questo denaro estero nei mercati USA?

• Terapia d’urto tariffaria: Le peggiori minacce tariffarie di Trump sono, per ora, sospese. Questa pausa ha dato ai mercati il tempo di respirare - e agli investitori il tempo di acquistare asset prima che la situazione potenzialmente si aggravi di nuovo.
  
• Forza dei consumatori USA: Gli americani, in qualche modo, continuano a spendere. Questo sostiene gli utili aziendali e alimenta l’ottimismo che l’economia interna possa restare a galla anche se la crescita globale rallenta.
  
• Il dollaro e l’attrattiva del rifugio sicuro: Nonostante il recente calo, il dollaro rimane la coperta di sicurezza predefinita a livello mondiale. Con la Banca Mondiale che prevede solo una crescita globale del 2,3% quest’anno, gli investitori giocano sul sicuro - e gli asset USA sono la scelta giusta.
  
• Nessuna vera alternativa: L’Europa è in rallentamento. La ripresa della Cina è incerta. Quando si fa sul serio, gli USA offrono ancora i mercati finanziari più profondi e liquidi del pianeta.
  

Come ha detto Robin Brooks della Brookings Institution: “I mercati accettano molto più di quanto si pensi tutti gli alti e bassi. L’eccezionalismo USA è vivo e vegeto.”

Lo status di rifugio sicuro del dollaro è stato messo in discussione

Naturalmente, non tutto ciò che luccica è oro. Il dollaro ha appena registrato la sua peggiore prima metà d’anno in oltre 50 anni. 

Allo stesso tempo, l'S&P 500 e il Nasdaq hanno riconquistato i massimi precedenti, mentre gli indici in Europa e Cina hanno sovraperformato negli ultimi mesi. C’è anche il rischio concreto che le negoziazioni commerciali in corso possano fallire, scatenando dazi ancora più elevati in futuro.

Poi c’è il quadro a lungo termine. Critici come Ken Griffin sostengono che gli USA stiano “macchiando il loro marchio” con mosse politiche erratiche, mentre Deutsche Bank avverte che il vantaggio strutturale degli USA - in particolare la capacità di finanziare a basso costo grazie al dominio del dollaro - sta iniziando a erodersi. L’economista Jim Reid ha dichiarato che mantengono una visione negativa a lungo termine sul dollaro USA e prevedono un continuo aumento dei premi a termine USA.

Traduzione? Il prestito potrebbe diventare più costoso, e gli investitori potrebbero non essere sempre così indulgenti.

L’umore attuale del mercato

L’umore attuale è segnato da sollievo e da un rinnovato senso di fiducia. Mentre i rendimenti obbligazionari restano alti, si sono stabilizzati, e le azioni sono di nuovo in crescita.

 Fondamentalmente, qualsiasi idea che gli investitori globali possano voltare le spalle agli USA è stata messa da parte, almeno per ora. Il veterano di mercato Ed Yardeni ha osservato con un tocco di ironia che gli ultimi dati del Treasury hanno riaffermato la continua fiducia degli investitori nel supporto degli acquirenti esteri.

È un modo spiritoso per dire ciò che molti nel mercato pensano: quando le cose si fanno difficili, il mondo sceglie ancora gli USA.

Prospettive per i mercati USA nel 2025: l'S&P 500 raggiungerà un nuovo record?

Questa è la domanda da un trilione di dollari. Gli ingredienti ci sono sicuramente:

• Flussi esteri record
  
• Ansia tariffaria in diminuzione
  
• Utili stabili
  
• Un’economia globale ancora alla ricerca di stabilità
  

Ma le difficoltà sono reali - tassi d’interesse elevati, imprevedibilità politica e un calendario geopolitico fitto. Se gli investitori globali si spaventeranno di nuovo, questa ripresa potrebbe rapidamente arrestarsi.

Tuttavia, per ora, le stelle sembrano allinearsi. Gli USA sono di nuovo favoriti, l'S&P 500 sta salendo, e la narrazione dell’eccezionalismo americano - una volta dichiarata morta - è improvvisamente viva, vegeta e compra azioni.

Al momento della stesura, il prezzo dell'S&P 500 è notevolmente diminuito nonostante l’ingente afflusso di capitali. Le barre di volume mostrano una pressione dominante all’acquisto, con i venditori che offrono una certa resistenza, seppur senza molta convinzione - suggerendo un potenziale inversione di prezzo se i venditori non opporranno molta resistenza. Se vedremo un aumento, i rialzisti potrebbero sfidare il livello di prezzo di 6.435 dollari, dove il prezzo è stato respinto in precedenza. Al contrario, se vedremo un ulteriore calo, i prezzi potrebbero trovare supporto ai livelli di 6.215 e 5.928 dollari. 

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