L'exceptionnalisme américain est de retour alors que les flux étrangers affluent sur les marchés américains

Alors que le récit de la domination américaine semblait commencer à s'effilocher - avec le tremblement des marchés en avril, les crises tarifaires de Trump et un dollar en déclin - les investisseurs mondiaux ont opéré un virage à 180 degrés. Rien qu'en juin, les acheteurs étrangers ont injecté un montant record de 51,1 milliards de dollars dans les actions et obligations américaines, inversant un rare repli le mois précédent.

C’est le genre de retour qui fait vibrer les vétérans de Wall Street et paniquer les pessimistes. Le S&P 500 vise à nouveau de nouveaux sommets, et le discours sur « l’exceptionnalisme américain » n’est pas seulement de retour - il est en plein essor. Qu’il s’agisse de la confiance dans la solidité des institutions américaines, d’un pari sur la résilience des consommateurs ou simplement d’un mouvement mondial vers la sécurité, une chose est claire : le monde mise toujours gros sur la marque America.

Mais avec les tarifs imminents, la hausse des rendements et d'autres marchés qui gagnent du terrain, la question demeure : les États-Unis peuvent-ils maintenir la magie ?

Un rebond record des flux de capitaux étrangers

Le mois d’avril a été chaotique. Le S&P 500 a flirté avec le territoire baissier, le Nasdaq l’a franchi, et les rendements du Treasury ont connu des montagnes russes alors que les investisseurs se préparaient à une vague d’incertitudes. Le retour surprise de Trump aux hausses tarifaires - surnommé « Liberation Day » par les traders - a suscité des craintes de fuite des capitaux, d’instabilité monétaire et d’un possible effondrement de la suprématie du marché américain.

Puis, quelques semaines plus tard, est survenu le coup de fouet : 311 milliards de dollars de flux nets étrangers en mai, le total mensuel le plus élevé jamais enregistré. Cela fait suite à une sortie modeste de 14,2 milliards en avril, rendant le retournement encore plus spectaculaire.

Les chiffres ne mentent pas. Sur les 12 mois jusqu’en mai, les flux nets étrangers approchent rapidement le record de 1,4 trillion de dollars atteint en juillet 2023 - au moment où « l’exceptionnalisme américain » dominait encore les gros titres.

Pourquoi les investisseurs reviennent en masse sur les marchés américains en 2025

Décomposons cela. Qu’est-ce qui attire tout cet argent étranger vers les marchés américains ?

• Choc tarifaire thérapeutique : Le pire des menaces tarifaires de Trump est, pour l’instant, en pause. Cette pause a donné aux marchés le temps de respirer - et aux investisseurs celui d’acquérir des actifs avant une possible nouvelle escalade.
  
• La force des consommateurs américains : Les Américains, d’une manière ou d’une autre, continuent de dépenser. Cela soutient les bénéfices des entreprises et alimente l’optimisme quant à la capacité de l’économie domestique à rester à flot malgré le ralentissement de la croissance mondiale.
  
• Le dollar et son attrait de valeur refuge : Malgré sa récente baisse, le dollar reste la couverture de sécurité par défaut dans le monde. Avec la Banque mondiale qui prévoit une croissance mondiale de seulement 2,3 % cette année, les investisseurs jouent la sécurité - et les actifs américains correspondent parfaitement.
  
• Pas de véritable alternative : L’Europe est en ralentissement. La reprise chinoise est inégale. Quand il faut choisir, les États-Unis offrent toujours les marchés financiers les plus profonds et les plus liquides de la planète.
  

Comme l’a dit Robin Brooks de la Brookings Institution : « Les marchés acceptent bien plus les hauts et les bas que ce que les gens imaginent. L’exceptionnalisme américain est bien vivant. »

Le statut de valeur refuge du dollar est menacé

Bien sûr, tout ce qui brille n’est pas or. Le dollar vient d’enregistrer sa pire première moitié d’année depuis plus de 50 ans. 

Parallèlement, le S&P 500 et le Nasdaq ont retrouvé leurs sommets précédents, tandis que les indices européens et chinois ont surperformé ces derniers mois. Il existe également un risque très réel que les négociations commerciales en cours échouent, entraînant des tarifs encore plus élevés à l’avenir.

Ensuite, il y a la perspective à long terme. Des critiques comme Ken Griffin affirment que les États-Unis « ternissent leur image » avec des politiques erratiques, tandis que Deutsche Bank avertit que l’avantage structurel des États-Unis - notamment la capacité à se financer à moindre coût grâce à la domination du dollar - commence à s’éroder. L’économiste Jim Reid a déclaré qu’ils maintiennent une perspective négative à long terme sur le dollar américain et anticipent une hausse continue des primes de terme américaines.

Traduction ? Emprunter pourrait devenir plus coûteux, et les investisseurs ne seront pas toujours aussi indulgents.

L’état d’esprit actuel du marché

L’état d’esprit actuel est marqué par un soulagement et un regain de confiance. Bien que les rendements obligataires restent élevés, ils se sont stabilisés, et les actions sont de nouveau en hausse.

 Surtout, toute idée que les investisseurs mondiaux pourraient tourner le dos aux États-Unis a été fermement écartée, du moins pour l’instant. Le vétéran du marché Ed Yardeni a noté avec une pointe d’ironie que les dernières données du Treasury ont confirmé la confiance continue des investisseurs dans le soutien des acheteurs étrangers.

C’est une façon malicieuse de dire ce que beaucoup dans les marchés pensent : quand les choses se compliquent, le monde choisit toujours les États-Unis.

Perspectives des marchés américains en 2025 : le S&P 500 atteindra-t-il un nouveau record ?

C’est la question à mille milliards de dollars. Les ingrédients sont certainement réunis :

• Flux étrangers record
  
• Atténuation des inquiétudes tarifaires
  
• Maintien des bénéfices
  
• Une économie mondiale toujours en quête de stabilité
  

Mais les vents contraires sont réels - taux d’intérêt élevés, imprévisibilité politique et calendrier géopolitique chargé. Si les investisseurs mondiaux sont de nouveau effrayés, cette reprise pourrait rapidement s’arrêter.

Pour l’instant, cependant, les étoiles semblent s’aligner. Les États-Unis sont de nouveau en faveur, le S&P 500 grimpe, et le récit de l’exceptionnalisme américain - autrefois déclaré mort - est soudainement vivant, bien vivant, et achetant des actions.

Au moment de la rédaction, le prix du S&P 500 a considérablement reculé alors que d’importants flux de capitaux affluent. Les barres de volume montrent une pression d’achat dominante, avec des vendeurs offrant une certaine résistance, mais sans grande conviction - ce qui laisse entrevoir un possible retournement de prix si les vendeurs ne s’opposent pas fermement. En cas de reprise, les haussiers pourraient défier le niveau de prix à 6 435 $, où le prix a déjà été repoussé auparavant. À l’inverse, en cas de nouvelle baisse, les prix pourraient trouver un support aux niveaux de 6 215 $ et 5 928 $. 

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