비트코인 랠리, 진정한 신념의 첫 시험대에 오르다

이번 주 비트코인을 다시 $77,000 이상으로 끌어올린 ETF 매수세가, 흡수해야 할 것으로 여겨졌던 매도세와 정면으로 맞서고 있습니다. 8일 연속 현물 ETF 순유입(총 $21억 달러)으로 비트코인은 4월 저점 대비 약 12% 상승했으며, 온체인 데이터상 단기 보유자들이 추가 매수보다는 이익 실현을 선택해온 가격대에 도달했습니다.

이번 랠리의 핵심 질문은 바로 이것입니다. 기관 수요가 돌아왔는지 여부가 아니라(자금 흐름이 이미 답을 주고 있음), 그 수요가 분배를 흡수하기에 충분히 일찍 나타났는지, 아니면 더 낮은 가격에 매수한 트레이더들에게 출구 유동성을 제공하기에 늦게 나타났는지입니다.

테이프를 바꾼 8일 연속 랠리

현물 비트코인 ETF는 4월 23일 순유입 $2억 2,300만 달러를 기록하며, 2025년 10월 9일 연속 랠리(비트코인을 $126,000 사상 최고가로 이끈) 이후 최장기 유입 기록을 이어갔습니다. 출시 이후 누적 순유입은 현재 $580억 달러를 넘어섰고, 총 운용자산은 약 $1,020억 달러로 비트코인 시가총액의 약 6.5%에 해당합니다.

최근 매수세는 BlackRock의 IBIT가 주도했으며, 목요일 자금 흐름의 약 75%를 차지했습니다. Fidelity의 FBTC만이 의미 있는 순유출을 기록했습니다. 비트코인은 이 기간 동안 약 $68,000에서 $77,650까지 상승했으며, 이는 4월 초 불안정했던 모멘텀 이후 ETF 수요가 다시 돌아온 흐름과 거의 일치합니다.

이러한 집중 현상은 중요합니다. 한 상품에 자금이 집중될 때, 한정된 매수세만 존재하게 되고, 그 단일 소스에서 유입이 둔화되면 시장 심리가 빠르게 바뀔 수 있습니다.

트레이더들이 주목하는 $78,100

Glassnode 데이터에 따르면 비트코인은 $78,100의 True Market Mean(실제 시장 평균가, 적극적으로 거래된 공급의 평균 매입가)을 회복했습니다. 이 가격대는 1월 중순 이후 처음 회복된 것으로, 역사적으로 단기 보유자들이 손실 구간에서 이익 구간으로 전환되는 분기점이기도 합니다.

두 번째 온체인 클러스터는 $80,100 근처에 위치하며, Glassnode는 이를 이번 사이클의 단기 보유자 매입 단가로 지목합니다. 애널리스트들은 두 가격대 모두 2026년 이전 랠리에서 상단을 제한했던 구간으로 지목하고 있습니다. 즉, 앞으로 3~5%의 움직임이 기술적으로 큰 의미를 가지며, 이는 올해 초 $80,000 이상에서 매수한 투자자들이 본전 구간에 도달해 매도에 나설지 여부를 결정짓게 됩니다.

일부 애널리스트들은 ETF 매수세가 순수한 신규 수요라기보다는 단기 보유자들의 출구 유동성 역할을 하고 있을 수 있다고 지적합니다. 반면, 다른 이들은 이번 자금 흐름이 과거 개인 투자자 주도 랠리와 구조적으로 다르며, IBIT의 지배적 위치가 단기 가격 변동에 덜 민감한 기관 배분 성격을 반영한다고 분석합니다.

이더리움의 괴리

비트코인 ETF가 랠리를 이어가는 동안, 현물 이더리움 ETF는 4월 23일 $7,590만 달러 순유출로 10일 연속 유입 행진을 마감했습니다. 이더는 같은 기간 부진을 보이며, 아시아 세션 초반 $2,375에서 $2,317로 하락했습니다.

비트코인 도미넌스는 약 60%까지 다시 상승했습니다. 이는 자본이 전체 암호화폐가 아닌 BTC로 집중되고 있음을 보여주는 가장 명확한 신호입니다. 과거 사이클에서도 주요 BTC 상승 구간의 시작과 끝에서 유사한 도미넌스 급등이 나타났기 때문에, 이 수치는 방향성보다는 논쟁의 대상이 되고 있습니다.

옵션 만기와 거시 환경

4월 24일에는 BTC와 ETH 옵션 명목가치 약 100억 달러가 만기를 맞이하며, 이 중 약 85억 달러가 BTC, 13억 달러가 ETH에 해당합니다. 이처럼 대규모 만기는 이벤트 전후로 변동성을 압축했다가 곧바로 해소시키는 경향이 있어, 트레이더들에게 펀더멘털 자금 흐름과 별개로 단기 변동성 촉매를 제공합니다.

거시 환경은 여전히 불확실합니다. 미국-이란 협상은 별다른 진전을 보이지 않고 있으며, 호르무즈 해협을 통한 선박 운송은 여전히 큰 차질을 빚고 있습니다. 유가는 급등세 이후 $100 근처에서 거래되고 있습니다. 이러한 상황에서 비트코인의 강세는 이례적입니다. 안전자산 선호 자금은 대부분 금과 달러로 유입되고 있으며, BTC는 지정학과 무관한 내러티브로 매수세가 유입되고 있습니다. 이러한 디커플링은 기관 참여가 성숙해졌다는 신호일 수도 있고, ETF 자금 흐름이 실제로 중요해야 할 거시 리스크에 둔감하다는 경고일 수도 있습니다.

트레이더들이 다음으로 주목하는 것

단기적으로는 비트코인이 $80,100 이상에서 확실히 마감하고 지지할 수 있는지가 관건입니다. 명확한 돌파는 단기 보유자 매물이 흡수되었음을 의미하고, 반대로 저항에 부딪힌다면 ETF 매수세가 지속적이더라도 아직은 매도 물량을 소화하기에 충분하지 않다는 신호가 됩니다.

이후에는 ETF 9일 연속 순유입이 2025년 10월 랠리와 맞먹는 상징적 기록이 될 수 있으며, 트레이더들은 랠리의 지속 여부에 주목할 것입니다. 이더리움 자금 흐름의 안정화 또는 BTC/ETH 괴리의 추가 확대 여부에 따라, 이번 현상이 비트코인 단독 이벤트로 읽힐지, 더 넓은 암호화폐 순환의 시작으로 해석될지 결정될 수 있습니다.

아직 테이프가 답하지 못하는 것은 기관 매수세가 이번 움직임에 일찍 진입한 것인지, 늦게 진입한 것인지입니다. 그리고 이 질문에 대한 답은 앞으로 몇 차례 세션에서 가격에 반영될 것입니다.

‍