বিটকয়েন র‍্যালি তার প্রথম সত্যিকারের দৃঢ়তার পরীক্ষা মোকাবিলা করছে

এই সপ্তাহে বিটকয়েনকে আবার $77,000-এর উপরে নিয়ে যাওয়া ETF বিডটি ঠিক সেই বিক্রেতাদের মুখোমুখি হচ্ছে, যাদের এটি শোষণ করার কথা ছিল। স্পট ETF-এ টানা আটটি সেশনে মোট $2.1 বিলিয়ন প্রবাহ বিটকয়েনকে এপ্রিলের নিম্ন থেকে প্রায় ১২% উপরে তুলেছে — এবং এটিকে এমন একটি মূল্য অঞ্চলে নিয়ে এসেছে যেখানে অন-চেইন ডেটা অনুযায়ী স্বল্পমেয়াদি ধারকরা ঐতিহাসিকভাবে লাভ তুলে নিয়েছে, নতুন করে যোগ করার পরিবর্তে।

এটাই এই র‍্যালির মূল প্রশ্ন। প্রতিষ্ঠানিক চাহিদা ফিরেছে কি না — প্রবাহই তার উত্তর — বরং এটি যথেষ্ট আগে এসেছে কি না বিতরণ শোষণ করতে, নাকি দেরিতে এসেছে যাতে কম দামে কেনা ট্রেডারদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি সরবরাহ করে।

টেপ বদলে দেওয়া আট দিনের ধারাবাহিকতা

২৩ এপ্রিল স্পট বিটকয়েন ETF-এ নেট $223 মিলিয়ন প্রবাহ রেকর্ড হয়েছে, যা অক্টোবর ২০২৫-এর নয় দিনের ধারাবাহিকতার পর সবচেয়ে দীর্ঘ প্রবাহের রেকর্ড, যা বিটকয়েনকে $126,000 সর্বকালের উচ্চতায় নিয়ে গিয়েছিল। লঞ্চের পর থেকে মোট নেট প্রবাহ এখন $58 বিলিয়নের উপরে, মোট সম্পদ প্রায় $102 বিলিয়ন — বিটকয়েনের বাজার মূলধনের প্রায় ৬.৫%।

BlackRock-এর IBIT সাম্প্রতিক বিডে আধিপত্য দেখিয়েছে, বৃহস্পতিবারের প্রবাহের প্রায় ৭৫% টেনে নিয়েছে। Fidelity-এর FBTC ছিল একমাত্র উল্লেখযোগ্য আউটফ্লো। এই ধারাবাহিকতায় বিটকয়েন প্রায় $68,000 থেকে $77,650-এ উঠে এসেছে, যা ETF চাহিদার প্রত্যাবর্তনকে প্রায় নিখুঁতভাবে অনুসরণ করেছে, যদিও এপ্রিলের শুরুতে গতি ছিল অনিয়মিত।

এই ঘনত্ব গুরুত্বপূর্ণ। যখন প্রবাহ এতটা একটিমাত্র ভেহিকেলে কেন্দ্রীভূত, তখন প্রান্তিক ক্রেতার পরিসর সংকীর্ণ হয়, এবং ঐ একক উৎস থেকে যেকোনো ধীরগতি দ্রুত মনোভাব পরিবর্তন করতে পারে।

কেন $78,100 ট্রেডারদের নজরে

Glassnode-এর ডেটা দেখায় বিটকয়েন তার True Market Mean $78,100-এ পুনরুদ্ধার করেছে — যা সক্রিয়ভাবে লেনদেন হওয়া সরবরাহের গড় খরচ। এই স্তরটি জানুয়ারির মাঝামাঝি থেকে পুনরুদ্ধার হয়নি, এবং ঐতিহাসিকভাবে এটি সেই পর্যায়গুলো আলাদা করে যেখানে স্বল্পমেয়াদি ধারকরা ক্ষতিতে থাকে এবং যেখানে তারা লাভে থাকে।

আরেকটি অন-চেইন ক্লাস্টার $80,100-এর কাছাকাছি, যেটিকে Glassnode এই চক্রের স্বল্পমেয়াদি ধারকদের খরচ হিসেবে চিহ্নিত করেছে। বিশ্লেষকরা উভয় অঞ্চলকেই পূর্ববর্তী ২০২৬ সালের র‍্যালিগুলোর সীমা হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। এর অর্থ: পরবর্তী ৩–৫% প্রযুক্তিগতভাবে অতিরিক্ত গুরুত্ব বহন করে, কারণ এটি নির্ধারণ করবে বছরের শুরুতে $80,000-এর উপরে যারা কিনেছিল তারা ব্রেকইভেনে ফিরছে কি না — এবং তারা সেখানে পৌঁছালে বিক্রি করবে কি না।

কিছু বিশ্লেষক মনে করেন ETF বিডটি স্বল্পমেয়াদি ধারকদের জন্য এক্সিট লিকুইডিটি হিসেবে কাজ করছে, নতুন চাহিদা হিসেবে নয়। অন্যরা যুক্তি দেন প্রবাহের ধরন আগের খুচরা-নেতৃত্বাধীন র‍্যালিগুলোর চেয়ে কাঠামোগতভাবে আলাদা, যেখানে IBIT-এর আধিপত্য বরাদ্দকারী-চালিত অবস্থানকে প্রতিফলিত করে, যা স্বল্পমেয়াদি দামের ওঠানামার প্রতি কম প্রতিক্রিয়াশীল হতে পারে।

ইথেরিয়ামের বিচ্যুতি

যখন বিটকয়েন ETF-গুলো তাদের ধারাবাহিকতা বজায় রেখেছে, স্পট ইথেরিয়াম ETF-গুলো ২৩ এপ্রিল $75.9 মিলিয়ন আউটফ্লো দিয়ে ১০ দিনের প্রবাহের ধারাবাহিকতা ভেঙেছে। একই সময়ে ইথার পিছিয়ে পড়েছে, এশিয়ান সেশনের শুরুতে $2,375 থেকে নেমে প্রায় $2,317-এ এসেছে।

বিটকয়েন ডমিন্যান্স আবার প্রায় ৬০%-এ পৌঁছেছে। এটি ট্রেডারদের জন্য সবচেয়ে পরিষ্কার সংকেত যে মূলধন বিশেষভাবে BTC-তে ঘুরছে, পুরো ক্রিপ্টোতে নয়। পূর্ববর্তী চক্রগুলোতে BTC-র বড় উর্ধ্বগতি শুরু ও শেষ উভয় সময়েই এমন ডমিন্যান্স স্পাইক দেখা গেছে, এজন্য এই রিডিং নিয়ে বিতর্ক রয়েছে, এটি একমুখী নয়।

অপশনস এক্সপাইরি এবং ম্যাক্রো প্রেক্ষাপট

২৪ এপ্রিল প্রায় $10 বিলিয়ন BTC ও ETH অপশনস নোশনাল এক্সপায়ার হতে যাচ্ছে, যার মধ্যে প্রায় $8.5 বিলিয়ন BTC-র সাথে এবং $1.3 বিলিয়ন ETH-র সাথে যুক্ত। এত বড় এক্সপাইরি সাধারণত ইভেন্টের আগে ভোলাটিলিটি সংকুচিত করে এবং পরে তা মুক্ত করে দেয়, ফলে ট্রেডাররা মৌলিক প্রবাহের গল্প থেকে আলাদা স্বল্পমেয়াদি ভোলাটিলিটির অনুঘটক পায়।

ম্যাক্রো প্রেক্ষাপট এখনও অনিশ্চিত। যুক্তরাষ্ট্র–ইরান আলোচনা খুব একটা অগ্রগতি দেখায়নি, হরমুজ প্রণালী দিয়ে শিপিং এখনও ব্যাপকভাবে ব্যাহত, এবং তেলের দাম তীব্র উর্ধ্বগতির পর প্রায় $100-এ রয়েছে। এই প্রেক্ষাপটে বিটকয়েনের বর্তমান শক্তি অস্বাভাবিক — নিরাপদ আশ্রয়ের প্রবাহ মূলত সোনা ও ডলারে গেছে, যখন BTC-তে বিড উঠছে এমন এক গল্পে যার ভূ-রাজনীতির সাথে খুব কম সম্পর্ক। এই বিচ্ছিন্নতা হয় প্রতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের পরিপক্কতার লক্ষণ, নয়তো সতর্কবার্তা যে ETF প্রবাহ ম্যাক্রো ঝুঁকির প্রতি সংবেদনশীল নয়, যদিও তা হওয়া উচিত।

ট্রেডাররা এরপর কী দেখছে

স্বল্পমেয়াদে পরীক্ষা হলো বিটকয়েন কি পরিষ্কারভাবে $80,100-এর উপরে ক্লোজ করতে পারে এবং ধরে রাখতে পারে কি না। পরিষ্কার ব্রেক মানে স্বল্পমেয়াদি ধারকরা শোষিত হয়েছে, বিক্রিতে প্ররোচিত হয়নি। প্রত্যাখ্যান মানে ETF বিড, যতই স্থায়ী হোক, এখনও উপরের সরবরাহ পরিষ্কার করার জন্য যথেষ্ট বড় নয়।

এর বাইরে, ETF-এ টানা নবম দিনের প্রবাহ অক্টোবর ২০২৫-এর ধারাবাহিকতার সমান হবে — একটি প্রতীকী চিহ্ন, যা ট্রেডাররা ধারাবাহিকতা বা ক্লান্তির জন্য দেখবে। ইথেরিয়াম প্রবাহ স্থিতিশীলতা, অথবা BTC/ETH বিচ্যুতির আরও বিস্তার, নির্ধারণ করতে পারে এটি বিটকয়েন-নির্দিষ্ট ঘটনা নাকি বৃহত্তর ক্রিপ্টো ঘূর্ণনের সূচনা হিসেবে পড়া হবে।

টেপ এখনও উত্তর দিতে পারেনি প্রতিষ্ঠানিক বিডটি এই মুভে আগে এসেছে নাকি পরে — এবং সেটাই আগামী কয়েকটি সেশনে দামের মধ্যে প্রতিফলিত হবে।

‍