Rynki reagują po obniżce Fed, gdy zmienność gwałtownie rośnie

Federal Reserve obniżył stopy procentowe po raz trzeci w tym roku, redukując federal funds rate do 3,5%–3,75% i sygnalizując wolniejszą, bardziej niepewną ścieżkę na przyszłość. Rynki zareagowały w skrajnie różny sposób. Bitcoin spadł o ponad 2 000 USD w ciągu 24 godzin, zanim się odbił, podczas gdy złoto wzrosło w kierunku 4 235 USD, a akcje poszły w górę. Ponieważ oficjalne dane wciąż są niepełne po sześciotygodniowym zamknięciu rządu, Fed porusza się w delikatnym momencie, naznaczonym inflacją na poziomie 3% i głęboko podzielonym komitetem.

Te wahania między aktywami mają znaczenie, ponieważ pokazują, jak bardzo inwestorzy stali się wrażliwi nawet na drobne zmiany w sygnałach Fed. Ponieważ Powell podkreśla, że bank jest „dobrze przygotowany, by poczekać i zobaczyć”, uwaga przesuwa się teraz na to, jak ta obniżka wpłynie na oczekiwania aż do 2026 roku.

Co napędza jastrzębią obniżkę Fed

Fed zdecydował się na redukcję o 25 pb – poniżej 50 pb, na które liczyli niektórzy traderzy – co odzwierciedla próbę zachowania elastyczności, podczas gdy inflacja pozostaje uporczywa. Szanse na obniżkę według Polymarket zbliżyły się do 99% na kilka godzin przed ogłoszeniem, jednak łagodniejszy ruch wywołał natychmiastową zmienność. Bitcoin spadł o 500 USD w ciągu kilku minut po decyzji, zanim się ustabilizował. Rynki kryptowalut są szczególnie reaktywne, choć niektórzy analitycy twierdzą, że „nadmiar spekulacyjny został usunięty”, wskazując na systemowy wskaźnik dźwigni spadający do 4–5% z 10% latem.

Polityka również odgrywa dużą rolę. Jerome Powell ma przed sobą tylko trzy posiedzenia, zanim prezydent Trump mianuje nowego przewodniczącego, prawdopodobnie kogoś preferującego niższe stopy. Rynki predykcyjne, według Kaishi, dają Kevinowi Hassettowi 72% szans. Ta dynamika zmusza decydentów do równoważenia oceny gospodarczej z nasilającą się kontrolą polityczną, co komplikuje sposób formułowania przyszłych wskazówek.

Dlaczego to ma znaczenie

Rzadki podział 9–3 ujawnił głębokie podziały w FOMC. Gubernator Stephen Miran chciał większej, półprocentowej obniżki, podczas gdy Jeffrey Schmid i Austan Goolsbee głosowali za utrzymaniem stóp bez zmian. Takie mieszane sprzeciwy – zarówno ze strony jastrzębi, jak i gołębi – sygnalizują komitet mający trudności ze znalezieniem wspólnego stanowiska. Anna Wong, główna ekonomistka USA w Bloomberg Economics, określiła ton komunikatu jako „skłaniający się ku gołębiemu”, co stanowiło ulgę dla traderów obawiających się jastrzębiego przekazu bez obietnicy dalszego luzowania.

Napięcie przenosi się na rynki. Wahania Bitcoina odzwierciedlają rozbieżność między optymizmem inwestorów a ostrożnością Fed. Wzrost złota pokazuje, jak traderzy skłaniają się ku bezpiecznym przystaniom, gdy kierunek polityki jest niepewny. 

Jednocześnie oficjalne prognozy nadal przewidują tylko jedną obniżkę w 2026 roku, bez zmian względem września, mimo że rynki wciąż wyceniają dwie. Ta rozbieżność sprawia, że każda przyszła komunikacja Fed może być potencjalnym źródłem zmienności.

Wpływ na rynki, firmy i konsumentów

Rynki kryptowalut najmocniej odczuły reakcję. Spadek Bitcoina o 2 000 USD w ciągu 24 godzin odzwierciedla nie tylko oczekiwania dotyczące stóp, ale także ogólną kruchość nastrojów. Jednak stabilizujący się wskaźnik dźwigni na Coinbase sugeruje, że struktura rynku jest obecnie zdrowsza niż podczas letnich szczytów spekulacyjnych. Zmienność może pozostać podwyższona, gdy traderzy będą przetrawiać wolniejsze tempo luzowania przez Fed.

Złoto przedłużyło swoją zwyżkę do okolic 4 230 USD przed lekką korektą, ponieważ niższe rentowności zmniejszyły koszt alternatywny trzymania aktywów nieprzynoszących dochodu. Narzędzie CME FedWatch wskazuje 80% szans, że Fed utrzyma stopy bez zmian w styczniu, w porównaniu do 70% przed ogłoszeniem. 

Bart Melek z TD Securities powiedział, że nadchodzące zakupy T-billów przez Fed o wartości 40 mld USD miesięcznie przypominają „mini-luzowanie ilościowe”, wspierając złoto na początku 2026 roku. Srebro wzrosło do rekordowego poziomu 61,8671 USD w związku z utrzymującymi się ograniczeniami podaży, ponad dwukrotnie zwiększając wartość w tym roku i wyprzedzając wzrost złota o 59%.

Rynki walutowe objęły obie strony Atlantyku. EUR/USD ustabilizował się, gdy traderzy przetwarzali podział w Fed i optymistyczny ton Lagarde. Silniejsze euro często pojawia się, gdy inwestorzy oczekują, że EBC szybciej wstrzyma obniżki, a sugestia, że wzrost w strefie euro przewyższy wcześniejsze prognozy, wzmacnia tę zmianę. Jeśli EBC będzie pod mniejszą presją, by dalej luzować, siła USD może nadal słabnąć – zwłaszcza w scenariuszu, w którym nowy przewodniczący Fed okaże się bardziej gołębi.

Geopolityka dodała kolejny wymiar. Doniesienia sugerują, że prezydent Trump dał Wołodymyrowi Zełenskiemu z Ukrainy termin do Bożego Narodzenia na przyjęcie ram porozumienia pokojowego z Rosją. Każdy postęp może osłabić popyt na bezpieczne przystanie, choć na razie połączenie wsparcia płynności i niepewności polityki utrzymuje ceny metali szlachetnych na wysokim poziomie.

Dla gospodarstw domowych i firm przekaz jest mieszany. Stopy mogą pozostać niższe przez dłuższy czas, ale koszty kredytów – hipotecznych, pożyczek, kart kredytowych – pozostają wysokie w porównaniu do poziomów sprzed inflacji. Zapowiedziane zwolnienia przekraczające 1,1 mln w tym roku sugerują osłabienie rynku pracy mimo ograniczonych oficjalnych danych.

Perspektywy ekspertów

Powell podkreślił, że Fed potrzebuje czasu, by ocenić, jak trzy obniżki w 2025 roku przełożą się na gospodarkę. Choć prognoza wzrostu PKB na 2026 rok została podniesiona do 2,3%, inflacja nie ma powrócić do celu przed 2028 rokiem. Rynki wciąż oczekują dwóch obniżek w 2026 roku, z kolejną wycenianą na czerwiec, co powoduje rozbieżność między oczekiwaniami inwestorów a komunikatami Fed.

Styczniowe posiedzenie nie musi koniecznie zmienić polityki, ale będzie kluczowe dla zresetowania komunikacji. Traderzy będą obserwować, jak Powell interpretuje napływające dane z rynku pracy i inflacji, jak przebiegają zastrzyki płynności oraz czy niepewność wokół nowego przewodniczącego Fed zmieni oczekiwania. Do tego czasu zmienność na rynkach krypto, surowców i obligacji prawdopodobnie pozostanie podwyższona.

Najważniejsze wnioski

Obniżka Fed o 25 pb może wydawać się prosta, ale jej implikacje są dalekie od oczywistych. Podzielony komitet, uporczywa inflacja, presja polityczna i opóźnione dane stworzyły podatny grunt dla zmienności. Gwałtowne wahania Bitcoina, wzrost złota i zmieniające się oczekiwania co do stóp odzwierciedlają rynek dostosowujący się do wolniejszego i bardziej niepewnego cyklu luzowania. Styczniowe posiedzenie przyniesie kolejne kluczowe wskazówki, czy Fed pozostanie ostrożny, czy poczuje się zmuszony do zmiany kursu.

Techniczne spojrzenie na złoto i srebro

Złoto handluje tuż poniżej strefy oporu 4 240 USD, gdzie ostatnie świece pokazują wahanie i lekką realizację zysków. Wstęgi Bollingera się zawęziły, sygnalizując ścisk zmienności, który zwykle poprzedza zdecydowane wybicie. Cena utrzymuje się powyżej wsparcia 4 190 USD, ale zamknięcie poniżej tego poziomu może wywołać sprzedaż napędzaną likwidacją w kierunku 4 035 USD. Tymczasem RSI znajduje się nieco powyżej linii środkowej, wskazując na lekko byczy sentyment bez presji wykupienia. Wybicie powyżej 4 240 USD otwiera drogę do 4 365 USD, podczas gdy brak utrzymania 4 190 USD grozi głębszą korektą.

‍

‍