Thị trường phản ứng sau khi Fed cắt giảm lãi suất giữa lúc biến động tăng vọt

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm nay, hạ lãi suất quỹ liên bang xuống 3,5%–3,75% và phát đi tín hiệu về một lộ trình chậm hơn, nhiều bất định hơn phía trước. Thị trường đã phản ứng theo những cách hoàn toàn trái ngược. Bitcoin lao dốc hơn 2.000 USD trong 24 giờ trước khi phục hồi, trong khi giá vàng tăng vọt lên gần 4.235 USD và chứng khoán bật tăng. Khi dữ liệu chính thức vẫn còn rời rạc sau sáu tuần chính phủ đóng cửa, Fed đang điều hướng một thời điểm nhạy cảm với lạm phát ở mức 3% và một ủy ban bị chia rẽ sâu sắc.

Những biến động chéo giữa các loại tài sản này rất quan trọng vì chúng cho thấy nhà đầu tư đã trở nên nhạy cảm như thế nào với ngay cả những thay đổi nhỏ trong tín hiệu từ Fed. Khi Powell khẳng định ngân hàng “đang ở vị thế tốt để chờ và quan sát”, trọng tâm giờ đây chuyển sang việc đợt cắt giảm này sẽ định hình kỳ vọng ra sao cho đến tận năm 2026.

Điều gì thúc đẩy động thái cắt giảm mang tính diều hâu của Fed

Fed đã chọn giảm 25 điểm cơ bản - thấp hơn mức 50 điểm mà một số nhà giao dịch kỳ vọng - phản ánh nỗ lực duy trì sự linh hoạt khi lạm phát vẫn dai dẳng. Xác suất cắt giảm trên Polymarket đã chạm 99% chỉ vài giờ trước thông báo, nhưng động thái nhẹ nhàng này lại kích hoạt biến động ngay lập tức. Bitcoin giảm 500 USD chỉ trong vài phút sau quyết định trước khi ổn định trở lại. Thị trường tiền điện tử đặc biệt nhạy cảm, dù một số nhà phân tích cho rằng “sự dư thừa đầu cơ đã bị loại bỏ”, dẫn chứng tỷ lệ đòn bẩy hệ thống giảm còn 4–5% từ mức 10% hồi mùa hè.

Yếu tố chính trị cũng đóng vai trò lớn. Jerome Powell chỉ còn ba cuộc họp nữa trước khi Tổng thống Trump bổ nhiệm chủ tịch mới, nhiều khả năng là người ủng hộ lãi suất thấp hơn. Theo Kaishi, thị trường dự đoán Kevin Hassett có 72% cơ hội được chọn. Động lực này buộc các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa đánh giá kinh tế và sự giám sát chính trị ngày càng tăng, khiến việc định hướng tương lai trở nên phức tạp hơn.

Tại sao điều này quan trọng

Một cuộc bỏ phiếu hiếm hoi với tỷ lệ 9–3 đã phơi bày những rạn nứt sâu sắc trong FOMC. Thống đốc Stephen Miran muốn cắt giảm mạnh hơn nửa điểm, trong khi Jeffrey Schmid và Austan Goolsbee bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất. Những bất đồng pha trộn như vậy - từ cả phe diều hâu lẫn bồ câu - cho thấy ủy ban đang vật lộn để tìm tiếng nói chung. Anna Wong, kinh tế trưởng Mỹ tại Bloomberg Economics, mô tả giọng điệu của tuyên bố là “ngả về phía bồ câu”, mang lại sự nhẹ nhõm cho các nhà giao dịch vốn lo ngại một thông điệp diều hâu mà không có cam kết nới lỏng thêm.

Căng thẳng đang lan sang thị trường. Biến động của Bitcoin phản ánh sự lệch pha giữa lạc quan của nhà đầu tư và sự thận trọng của Fed. Đà tăng của vàng cho thấy các nhà giao dịch có xu hướng tìm đến tài sản trú ẩn khi định hướng chính sách còn bất định. 

Cùng lúc đó, dự báo chính thức vẫn chỉ dự kiến một lần cắt giảm trong năm 2026, không thay đổi so với tháng 9, dù thị trường tiếp tục định giá hai lần. Sự chênh lệch này khiến mọi thông điệp sắp tới từ Fed đều có thể trở thành nguồn biến động.

Tác động đến thị trường, doanh nghiệp và người tiêu dùng

Thị trường tiền điện tử chịu tác động mạnh nhất. Bitcoin giảm 2.000 USD trong 24 giờ không chỉ phản ánh kỳ vọng lãi suất mà còn cho thấy tâm lý chung mong manh. Tuy nhiên, tỷ lệ đòn bẩy ổn định của Coinbase cho thấy cấu trúc thị trường hiện lành mạnh hơn so với đỉnh đầu cơ mùa hè. Biến động có thể vẫn ở mức cao khi các nhà giao dịch tiếp tục tiêu hóa tốc độ nới lỏng chậm hơn của Fed.

Vàng kéo dài đà tăng lên vùng 4.230 USD trước khi điều chỉnh nhẹ, do lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 1 là 80%, tăng từ 70% trước thông báo. 

Bart Melek của TD Securities cho biết các đợt mua T-bill hàng tháng trị giá 40 tỷ USD sắp tới của Fed giống như “nới lỏng định lượng mini”, hỗ trợ giá vàng đến đầu năm 2026. Giá bạc tăng vọt lên mức kỷ lục 61,8671 USD do nguồn cung vẫn eo hẹp, tăng hơn gấp đôi trong năm nay và vượt xa mức tăng 59% của vàng.

Thị trường ngoại hối hấp thụ cả hai phía Đại Tây Dương. EUR/USD ổn định khi các nhà giao dịch xử lý sự chia rẽ của Fed và giọng điệu lạc quan của Lagarde. Đồng euro thường mạnh lên khi nhà đầu tư kỳ vọng ECB sẽ tạm dừng cắt giảm sớm hơn, và kỳ vọng tăng trưởng khu vực đồng euro vượt dự báo trước đó càng củng cố xu hướng này. Nếu ECB chịu ít áp lực nới lỏng hơn, sức mạnh của USD có thể tiếp tục suy yếu - đặc biệt trong kịch bản chủ tịch Fed mới thiên về bồ câu hơn.

Địa chính trị cũng thêm một lớp phức tạp. Các báo cáo cho biết Tổng thống Trump đã đặt ra hạn chót Giáng sinh cho Volodymyr Zelensky của Ukraine để chấp nhận khuôn khổ hòa bình với Nga. Bất kỳ tiến triển nào cũng có thể làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, dù hiện tại, sự kết hợp giữa hỗ trợ thanh khoản và bất định chính sách vẫn giữ giá kim loại quý ở mức cao.

Đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, thông điệp khá lẫn lộn. Lãi suất có thể duy trì ở mức thấp lâu hơn, nhưng chi phí vay - thế chấp, vay tiêu dùng, thẻ tín dụng - vẫn cao so với mức trước lạm phát. Số lượng sa thải được công bố vượt 1,1 triệu người trong năm nay cho thấy điều kiện lao động đang yếu đi dù dữ liệu chính thức còn hạn chế.

Nhận định chuyên gia

Powell nhấn mạnh Fed cần thời gian để đánh giá tác động của ba lần cắt giảm năm 2025 lên nền kinh tế. Dù dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 được nâng lên 2,3%, lạm phát dự kiến chưa trở lại mục tiêu cho đến năm 2028. Thị trường vẫn kỳ vọng hai lần cắt giảm trong năm 2026, với lần tiếp theo được định giá vào tháng 6, khiến kỳ vọng của nhà đầu tư và thông điệp của Fed tiếp tục lệch pha.

Cuộc họp tháng 1 có thể sẽ không thay đổi chính sách, nhưng sẽ rất quan trọng để thiết lập lại thông điệp. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi cách Powell diễn giải dữ liệu lao động và lạm phát mới, cách các đợt bơm thanh khoản diễn ra, và liệu sự bất định quanh chủ tịch Fed mới có làm thay đổi kỳ vọng hay không. Cho đến lúc đó, biến động trên thị trường tiền điện tử, hàng hóa và trái phiếu nhiều khả năng vẫn ở mức cao.

Điểm nhấn chính

Động thái cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed có vẻ đơn giản, nhưng hệ quả lại không hề đơn giản. Một ủy ban chia rẽ, lạm phát dai dẳng, áp lực chính trị và dữ liệu chậm trễ đã tạo ra môi trường lý tưởng cho biến động. Biến động mạnh của Bitcoin, đà tăng của vàng và kỳ vọng lãi suất thay đổi đều phản ánh một thị trường đang điều chỉnh lại với chu kỳ nới lỏng chậm hơn và nhiều bất định hơn. Cuộc họp tháng 1 sẽ mang đến những manh mối quan trọng tiếp theo về việc Fed sẽ tiếp tục thận trọng hay buộc phải thay đổi hướng đi.

Phân tích kỹ thuật vàng và bạc

Vàng đang giao dịch ngay dưới vùng kháng cự 4.240 USD, nơi các nến gần đây cho thấy sự do dự và chốt lời nhẹ. Dải Bollinger đã thu hẹp, báo hiệu giai đoạn siết biến động thường xuất hiện trước một cú bứt phá quyết định. Giá vẫn giữ trên vùng hỗ trợ 4.190 USD, nhưng nếu đóng cửa dưới mức này có thể kích hoạt bán tháo do giải chấp về vùng 4.035 USD. Trong khi đó, RSI đang nhẹ nhàng nằm trên đường trung bình, cho thấy xu hướng tăng nhẹ mà không bị quá mua. Nếu vượt 4.240 USD, giá có thể hướng tới 4.365 USD, còn nếu không giữ được 4.190 USD thì nguy cơ điều chỉnh sâu hơn sẽ xuất hiện.

‍

‍