I mercati reagiscono dopo il taglio della Fed mentre la volatilità aumenta

La Federal Reserve ha tagliato i tassi d’interesse per la terza volta quest’anno, abbassando il federal funds rate al 3,5%–3,75% e segnalando un percorso più lento e incerto all’orizzonte. I mercati hanno reagito in modi fortemente contrastanti. Bitcoin è crollato di oltre 2.000 dollari in 24 ore prima di rimbalzare, mentre l’oro è salito verso i 4.235 dollari e le azioni hanno registrato un rally. Con i dati ufficiali ancora frammentari dopo le sei settimane di shutdown governativo, la Fed sta navigando un momento delicato segnato da un’inflazione al 3% e un comitato profondamente diviso.

Queste oscillazioni cross-asset sono importanti perché rivelano quanto gli investitori siano diventati sensibili anche ai minimi cambiamenti nei segnali della Fed. Con Powell che insiste sul fatto che la banca è “ben posizionata per attendere e vedere”, l’attenzione ora si sposta su come questo taglio influenzerà le aspettative fino al 2026.

Cosa guida il taglio hawkish della Fed

La Fed ha optato per una riduzione di 25 punti base - inferiore ai 50 punti base che alcuni trader speravano - riflettendo un tentativo di mantenere l’opzionalità mentre l’inflazione rimane ostinata. Le probabilità su Polymarket hanno raggiunto il 99% per un taglio poche ore prima dell’annuncio, ma la mossa più leggera ha innescato una volatilità immediata. Bitcoin è sceso di 500 dollari in pochi minuti dopo la decisione prima di stabilizzarsi. I mercati crypto sono particolarmente reattivi, anche se alcuni analisti sostengono che “l’eccesso speculativo sia stato eliminato”, citando un rapporto di leva sistemica sceso al 4–5% dal 10% dell’estate.

Anche la politica gioca un ruolo importante. Jerome Powell ha solo tre riunioni rimaste prima che il presidente Trump nomini un nuovo presidente, probabilmente qualcuno favorevole a tassi più bassi. I mercati predittivi, secondo Kaishi, attribuiscono a Kevin Hassett una probabilità del 72%. Questa dinamica costringe i responsabili politici a bilanciare il giudizio economico con una maggiore attenzione politica, complicando il modo in cui formulano le indicazioni future.

Perché è importante

Una rara divisione 9–3 ha messo in luce profonde spaccature all’interno del FOMC. Il governatore Stephen Miran voleva un taglio più ampio di mezzo punto, mentre Jeffrey Schmid e Austan Goolsbee hanno votato per mantenere i tassi invariati. Dissensi così misti - sia da falchi che da colombe - segnalano un comitato che fatica a trovare un terreno comune. Anna Wong, chief US economist di Bloomberg Economics, ha descritto il tono della dichiarazione come “orientato verso la colomba”, un sollievo per i trader che temevano un messaggio hawkish senza la promessa di ulteriori allentamenti.

La tensione si sta riversando sui mercati. Le oscillazioni di Bitcoin riflettono la discrepanza tra l’ottimismo degli investitori e la cautela della Fed. Il rally dell’oro dimostra come i trader tendano a rifugiarsi nei beni sicuri quando la direzione della politica è incerta. 

Allo stesso tempo, le proiezioni ufficiali prevedono ancora un solo taglio nel 2026, invariato rispetto a settembre, nonostante i mercati continuino a prezzarne due. Questa divergenza rende ogni futura comunicazione della Fed una potenziale fonte di volatilità.

Impatto su mercati, aziende e consumatori

I mercati crypto hanno subito il peso maggiore della reazione. Il calo di 2.000 dollari di Bitcoin in 24 ore riflette non solo le aspettative sui tassi ma anche una fragilità più ampia del sentiment. Tuttavia, il rapporto di leva stabilizzato di Coinbase suggerisce che la struttura del mercato sia ora più sana rispetto ai picchi speculativi dell’estate. La volatilità potrebbe rimanere elevata mentre i trader assimilano il ritmo più lento dell’allentamento da parte della Fed.

L’oro ha esteso il suo rally fino alla zona dei 4.230 dollari prima di una leggera correzione, poiché i rendimenti più bassi hanno ridotto il costo opportunità di detenere asset non remunerativi. Lo strumento CME FedWatch indica una probabilità dell’80% che la Fed mantenga i tassi invariati a gennaio, in aumento rispetto al 70% prima dell’annuncio. 

Bart Melek di TD Securities ha affermato che i prossimi acquisti mensili di T-bill da 40 miliardi di dollari da parte della Fed assomigliano a una “mini-quantitative easing”, sostenendo l’oro fino all’inizio del 2026. L’argento è salito a un record di 61,8671 dollari tra persistenti tensioni sull’offerta, più che raddoppiando quest’anno e superando il rialzo del 59% dell’oro.

I mercati FX hanno assorbito entrambi i lati dell’Atlantico. EUR/USD si è stabilizzato mentre i trader elaboravano la divisione della Fed e il tono ottimista di Lagarde. Un euro più forte spesso emerge quando gli investitori si aspettano che la BCE sospenda i tagli prima, e l’implicazione che la crescita dell’area euro supererà le previsioni precedenti rafforza questo cambiamento. Se la BCE dovesse subire meno pressioni per allentare ulteriormente, la forza del dollaro potrebbe continuare ad attenuarsi - soprattutto in uno scenario in cui il nuovo presidente della Fed si riveli più accomodante.

La geopolitica ha aggiunto un ulteriore livello. Secondo alcune fonti, il presidente Trump avrebbe dato a Volodymyr Zelensky, presidente dell’Ucraina, una scadenza natalizia per accettare un quadro di pace con la Russia. Qualsiasi progresso potrebbe ridurre la domanda di beni rifugio, anche se per ora la combinazione di sostegno alla liquidità e incertezza politica mantiene elevato il prezzo dei metalli preziosi.

Per famiglie e imprese, il messaggio è misto. I tassi potrebbero rimanere bassi più a lungo, ma i costi di finanziamento - mutui, prestiti, carte di credito - restano elevati rispetto ai livelli pre-inflazione. I licenziamenti annunciati, che superano 1,1 milioni quest’anno, suggeriscono un indebolimento delle condizioni del lavoro nonostante i dati ufficiali limitati.

Previsioni degli esperti

Powell ha sottolineato che la Fed ha bisogno di tempo per valutare come i tre tagli previsti per il 2025 si trasmetteranno all’economia. Sebbene la crescita del PIL per il 2026 sia stata rivista al rialzo al 2,3%, non si prevede che l’inflazione torni all’obiettivo prima del 2028. I mercati si aspettano ancora due tagli nel 2026, con il prossimo previsto per giugno, portando le aspettative degli investitori e la comunicazione della Fed su percorsi divergenti.

La riunione di gennaio non cambierà necessariamente la politica, ma sarà cruciale per ridefinire la comunicazione. I trader osserveranno come Powell interpreterà i dati in arrivo su lavoro e inflazione, come si svilupperanno le iniezioni di liquidità e se l’incertezza legata al nuovo presidente della Fed rimodellerà le aspettative. Fino ad allora, la volatilità su crypto, materie prime e obbligazioni probabilmente rimarrà elevata.

Conclusione chiave

Il taglio di 25 punti base della Fed può sembrare semplice, ma le sue implicazioni sono tutt’altro che scontate. Un comitato diviso, inflazione persistente, pressioni politiche e dati ritardati hanno creato terreno fertile per la volatilità. Le forti oscillazioni di Bitcoin, il rally dell’oro e le aspettative sui tassi in evoluzione riflettono un mercato che si sta adattando a un ciclo di allentamento più lento e incerto. La riunione di gennaio offrirà i prossimi indizi cruciali su se la Fed rimarrà cauta o si sentirà costretta a cambiare rotta.

Analisi tecnica su oro e argento

L’oro è scambiato appena sotto la zona di resistenza a 4.240 dollari USA, dove le recenti candele mostrano esitazione e prese di profitto moderate. Le Bande di Bollinger si sono ristrette, segnalando una compressione della volatilità che di solito precede una rottura decisa. Il prezzo si mantiene sopra il supporto a 4.190 dollari USA, ma una chiusura sotto questo livello potrebbe innescare vendite guidate da liquidazioni verso i 4.035 dollari USA. Nel frattempo, l’RSI si trova leggermente sopra la linea mediana, indicando una lieve inclinazione rialzista senza pressione di ipercomprato. Una rottura sopra i 4.240 dollari USA apre la strada a 4.365 dollari USA, mentre il mancato mantenimento dei 4.190 dollari USA rischia una correzione più profonda.

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