Bitcoin හි $77K බිඳ වැටීම crypto හි පිබිදීමේ අස්ථාවර හරය හෙළි කරයි
විශ්ලේෂකයින්ට අනුව, Bitcoin $77,000 ට වඩා පහත වැටීම සාමාන්ය නිවැරදි කිරීමක් නොවේ. එය ආතති පරීක්ෂණයක් (stress test) විය - සහ වෙළඳපල එය අසමත් විය. ඔක්තෝම්බර් මාසයේ $126,000 ආසන්නයේ තිබූ උපරිමයේ සිට දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 800 ක වටිනාකමක් අතුගා දමා ඇති බව වාර්තා වන අතර, එමඟින් Bitcoin ගෝලීය ඉහළම වත්කම් 10 න් ඉවතට තල්ලු වී තනි දිනක් තුළ ඩොලර් බිලියන 2.5 කට වඩා වැඩි බලහත්කාරී ද්රවකරණයන් (forced liquidations) ඇති කළේය.
මෙම චලනය වැදගත් වන්නේ මෙම bull market ගොඩනඟා ඇත්තේ කුමක් මතද යන්න එය හෙළි කරන බැවිනි: leverage, අඩු liquidity සහ ගැනුම්කරුවන් සැමවිටම පෙනී සිටිනු ඇතැයි යන උපකල්පනයයි. භූ දේශපාලනික අවදානම ඉහළ ගිය විට සහ ඩොලර් ශක්තිමත් වූ විට, එම උපකල්පනය බිඳ වැටුණි. ඉන්පසුව සිදු වූයේ භීතියෙන් මිලදී ගැනීම (panic buying) හෝ safe-haven භ්රමණයක් නොව, වඩාත් විඛාදන දෙයකි - එනම් ඉල්ලුම නොමැති වීමයි.
Bitcoin හි බිඳ වැටීමට හේතුව කුමක්ද?
ක්ෂණික උත්ප්රේරකය වූයේ භූ දේශපාලනික අවදානමයි. එක්සත් ජනපදය සහ ඉරානය අතර උත්සන්න වන ආතතීන් පිළිබඳ වාර්තා අවදානම් රුචිය (risk appetite) අඩාල කළ අතර ඩොලර් liquidity සඳහා හදිසි ඉල්ලුමක් ඇති කළේය. න්යායාත්මකව, මෙය Bitcoin හි “digital gold” ආඛ්යානය තහවුරු විය යුතු අවස්ථාවයි. ඒ වෙනුවට, සති අන්තයේ අඩු ක්රියාකාරී තත්වයන් තුළ වෙළඳුන් මුදල් සොයන විට ආක්රමණශීලී ලෙස විකුණන ලද liquidity පිටවීමේ මාර්ගයක් ලෙස Bitcoin ක්රියා කළේය.
එම ප්රතිචාරය අහම්බයක් නොවේ. Bitcoin අඛණ්ඩව වෙළඳාම් වන අතර, දැඩි derivatives නිරාවරණයක් දරයි, සහ හරස් වත්කම් අවදානම් කළමනාකරණය (cross-asset risk management) තුළ ගැඹුරින් කාවැදී ඇත. වෙනත් තැන්වල අස්ථාවරත්වය ඉහළ යන විට, crypto බොහෝ විට මුලින්ම විකුණනු ලබන වත්කම වේ. මෙවර, දුර්වල වෙළඳපල ගැඹුර (market depth) මගින් එම බලපෑම තීව්ර විය.
Kaiko ට අනුව, Bitcoin හි liquidity එහි ඔක්තෝබර් උපරිමයට වඩා 30% කට වඩා පහළ මට්ටමක පවතී, එය මීට පෙර 2022 දී FTX බිඳවැටීමෙන් පසුව පමණක් දක්නට ලැබුණු මට්ටමකි.
දෙවන ධාවකය වූයේ සාර්ව නැවත මිල කිරීමයි (macro repricing). Federal Reserve මෙහෙයවීම සඳහා Kevin Warsh නම් කිරීම US dollar හි තියුණු ඉහළ යාමක් ඇති කළ අතර, අවදානම් වත්කම් පිළිබඳ පුළුල් නැවත ඇගයීමකට බල කෙරුනි.
ජනවාරි 30 සිකුරාදා, රත්රන් එක් සැසියකදී 9% කින් පමණ පහත වැටුණි. රිදී 25% කට වඩා කඩා වැටුණි. Bitcoin වෙන් වූයේ නැත - එය අනුගමනය කළේය. ප්රතිඵලය වූයේ ඩොලර් ශක්තිය ආන්තික ගැනුම්කරුවන් ඉවත් කිරීමත් සමඟ “hard money” ගනුදෙනු තොග වශයෙන් අවදානමෙන් ඉවත් කිරීමයි (de-risking).
එය වැදගත් වන්නේ ඇයි
මෙම විකිණීම නවතම crypto පිබිදීමේ පදනමට අභියෝග කරන බව වෙළඳපල නිරීක්ෂකයින් සඳහන් කළහ. උද්ධමනය, මුදල් අවප්රමාණය වීම සහ භූ දේශපාලනික ආතතියට එරෙහිව ආරක්ෂාවක් (hedge) ලෙස Bitcoin අලෙවි කරන ලදී. පසුගිය සතිය පුරා, එය එම පරීක්ෂණ තුනම අසමත් විය. ආරක්ෂක ප්රවාහයන් ආකර්ෂණය කර ගැනීම වෙනුවට, එය මුදල් රැස් කිරීම මූලික කාර්යය වූ අස්ථාවර, leveraged වත්කමක් ලෙස සලකනු ලැබීය.
මිල චලනයට වඩා මානසික හානිය වැදගත් විය හැකිය. “මෙය සාම්ප්රදායික අර්ථයෙන් යටත් වීමක් (capitulation) නොවේ,” යැයි වෙළඳපල සාදන්නෙකු වන Wincent හි අධ්යක්ෂ Paul Howard පැවසීය. “එය මිලදී ගැනීමට හදිසි අවශ්යතාවයක් නොමැතිකමයි. විශ්වාසය නැති වූ විට, මිල පහත වැටීමට කම්පනයක් අවශ්ය නොවේ - ඒවා තනිවම පහළට ඇදී යයි”. එම වෙනස වැදගත් වන්නේ වෙළඳපල භීතියෙන් ඉක්මනින් යථා තත්ත්වයට පත්වන බැවිනි. උදාසීනත්වයෙන් යථා තත්ත්වයට පත්වීමට ඒවාට වඩා වැඩි කාලයක් ගතවේ.
crypto වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් කෙරෙහි බලපෑම
යාන්ත්රික හානිය දරුණු වී ඇත. සති අන්තයේ වෙළඳුන් 200,000 කට ආසන්න සංඛ්යාවක් ද්රවකරණයට (liquidated) ලක් වූ අතර leveraged long positions ස්වයංක්රීයව වැසී ගිය අතර, එය ස්වයං-ශක්තිමත් කරන විකිණීමක් නිර්මාණය කළේය. ප්රධාන මට්ටම් බිඳ වැටුණු පසු, මිල සොයා ගැනීම (price discovery) විභ ගනුදෙනු (discretionary trades) වෙනුවට බලහත්කාරයෙන් විකිණීම මගින් ආධිපත්යය දැරීය.
සිල්ලර ආයෝජකයින් (Retail investors) එහි බර දරා ඇත. On-chain දත්ත පෙන්වා දෙන්නේ 10 BTC ට වඩා අඩු හිමිකරුවන් මාසයකට වැඩි කාලයක් තිස්සේ ස්ථාවර ශුද්ධ විකුණුම්කරුවන් වී ඇති බවයි. බොහෝ දෙනෙක් රැලියට ප්රමාද වී ඇතුළු වූ අතර දැන් 30% කට වඩා පාඩු ලබා සිටිති. ඊට වෙනස්ව, 1,000 BTC ට වඩා හිමි “mega-whales” නිහඬව එකතු කර ගෙන ඇති අතර, මිල ඉහළ දැමීමකින් තොරව සැපයුම අවශෝෂණය කර ගනී.
ආයතනික ඉල්ලුම ද මෘදු වී ඇත. Spot Bitcoin ETFs අඛණ්ඩව ශුද්ධ පිටතට ගලා යෑම් වාර්තා කරයි, එය ඉහළ අගයන් අසල මිලදී ගත් ප්රධාන ධාරාවේ ආයෝජකයින් අතර දුර්වල වන විශ්වාසය යෝජනා කරයි. වරක් විශ්වාසදායක ගැනුම්කරුවන් වූ ඩිජිටල් වත්කම් භාණ්ඩාගාර සමාගම්, පසුගිය වසරේ ඔවුන්ගේම කොටස් තක්සේරු කිරීම් බිඳ වැටීමෙන් පසු මිලදී ගැනීම් මන්දගාමී කර ඇති අතර, ඉල්ලුමේ ප්රධාන කුළුණක් ඉවත් කර ඇත.
විශේෂඥ දැක්ම
විශ්ලේෂකයින් වැඩි වැඩියෙන් මෙම පසුබෑම උපායික (tactical) එකකට වඩා චක්රීය (cyclical) එකක් ලෙස දකී. Kaiko හි Laurens Fraussen සඳහන් කරන්නේ පෙර crypto ශීත කාලයන් අර්ථ දක්වා ඇත්තේ දිගුකාලීන පරිමාව හැකිලීම මගින් බවයි. 2017 උපරිමයෙන් පසුව, spot පරිමාවන් 60% සහ 70% අතර පහත වැටුණි. 2021–2023 පසුබෑම කුඩා, නමුත් තවමත් වේදනාකාරී, 30% සිට 40% දක්වා පහත වැටීමක් දුටුවේය. වත්මන් දත්ත යෝජනා කරන්නේ වෙළඳපල වත්මන් චක්රයෙන් හතරෙන් එකක් පමණක් පසු කර ඇති බවයි.
Bitcoin දැන් ප්රාග්ධනය සඳහා සැබෑ තරඟයකට මුහුණ දෙන බවට අනෙක් අය අනතුරු අඟවයි. Ferro BTC Volatility Fund හි නිර්මාතෘ Richard Hodges තර්ක කරන්නේ අවධානය වෙනත් තැනකට යොමු වී ඇති බවයි. “AI සම්බන්ධිත කොටස් සහ වටිනා ලෝහ ගම්යතා වෙළඳුන් (momentum traders) ග්රහණය කර ගනිමින් සිටී,” ඔහු පැවසීය. “Bitcoin පැරණි කතාවක් ලෙස හැඟේ. අවම වශයෙන් දින 1,000 ක් යනතුරු නව සර්වකාලීන ඉහළ යාමක් මම බලාපොරොත්තු නොවෙමි”.
ඉතිහාසය ලබා දෙන්නේ කුඩා සහනයකි. 2021 උපරිමයෙන් පසුව, Bitcoin යථා තත්ත්වයට පත්වීමට මාස 28 ක් ගත විය. 2017 පිබිදීමෙන් පසුව, නව ඉහළ මට්ටමකට පැමිණීමට පෙර වසර තුනකට ආසන්න කාලයක් ගත විය. එම ප්රමිතීන්ට අනුව, මිල නොව - කාලය - වෙළඳපොලේ විශාලතම අභියෝගය විය හැකිය.
ප්රධාන කරුණ
Bitcoin $77,000 දක්වා පහත වැටීම භීතිය හෙළි නොකළේය - එය අස්ථාවරත්වය හෙළි කළේය. මෙම bull market, leverage, ගම්යතාවය (momentum) සහ ගැනුම්කරුවන් සැමවිටම පෙනී සිටිනු ඇතැයි යන විශ්වාසය මත රඳා පැවති බව විශ්ලේෂකයින් ප්රකාශ කළහ. Liquidity අතුරුදහන් වූ විට, එම විශ්වාසය ද අතුරුදහන් විය. ඊළඟ අදියර සිරස්තල මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර විශ්වාසය, පරිමාව සහ සැබෑ ඉල්ලුම එකට නැවත පැමිණෙන්නේද යන්න මත වැඩිපුර රඳා පවතී.
Bitcoin තාක්ෂණික දැක්ම
Bitcoin එහි මෑත ඒකාබද්ධ කිරීමේ පරාසයේ (consolidation range) සිට තියුනු ලෙස පහළට ගමන් කර ඇති අතර, එහි පුළුල් මිල ව්යුහයේ පහළ අන්තය දෙසට විහිදේ. මිල පහළ Bollinger Band අසල වෙළඳාම් වන අතර, මෑත කාලීන පහළ යාමේ ත්වරණයෙන් පසුව ඉහළ අස්ථාවරත්වයක් පෙන්නුම් කරමින් පටි (bands) පුළුල් වී පවතී.
ගම්යතා දර්ශක (Momentum indicators) චලනයේ තීව්රතාවය පිළිබිඹු කරයි: RSI තීරණාත්මක ලෙස oversold කලාපයට වැටී ඇති අතර, එය ක්රමයෙන් පහත වැටීමකට වඩා කෙටි කාලීන ගම්යතාවයේ තියුණු පිරිහීමක් සංඥා කරයි. ප්රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, ADX කියවීම් තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතී, දිශාව වෙනස් වී තිබියදීත් පුළුල් ප්රවණතා පරිසරය ක්රියාකාරීව පවතින බව යෝජනා කරයි.
ව්යුහාත්මකව, මිල $90,000 පමණ වූ කලින් නිරීක්ෂණය කරන ලද ඒකාබද්ධ කිරීමේ කලාපයට (consolidation zone) පහළින් බිඳ වැටී ඇති අතර, $107,000 සහ $114,000 ආසන්නයේ තිබූ පෙර ප්රතිරෝධක ප්රදේශ දැන් වත්මන් මට්ටම්වලට වඩා බෙහෙවින් ඉහළින් පවතී.
උපුටා දක්වා ඇති කාර්ය සාධන සංඛ්යා අනාගත කාර්ය සාධනය පිළිබඳ සහතිකයක් නොවේ.
