Cú sập $77K của Bitcoin phơi bày lõi mong manh của cơn sốt crypto

Theo các nhà phân tích, việc Bitcoin giảm xuống dưới $77.000 không phải là một đợt điều chỉnh thông thường. Đây là một bài kiểm tra sức chịu đựng – và thị trường đã thất bại. Ước tính khoảng 800 tỷ USD giá trị đã bị xóa sổ kể từ đỉnh tháng 10 gần $126.000, đẩy Bitcoin ra khỏi top 10 tài sản toàn cầu và kích hoạt hơn 2,5 tỷ USD các lệnh thanh lý bắt buộc chỉ trong một ngày.

Diễn biến này quan trọng vì nó cho thấy nền tảng của thị trường tăng giá này là gì: đòn bẩy, thanh khoản mỏng và giả định rằng người mua sẽ luôn xuất hiện. Khi rủi ro địa chính trị tăng lên và đồng đô la mạnh lên, giả định đó đã sụp đổ. Điều tiếp theo không phải là mua vào hoảng loạn hay chuyển sang tài sản trú ẩn an toàn, mà là một điều còn ăn mòn hơn – sự vắng bóng của nhu cầu.

Điều gì đang thúc đẩy cú sập của Bitcoin?

Chất xúc tác trực tiếp là rủi ro địa chính trị. Các báo cáo về căng thẳng leo thang giữa Hoa Kỳ và Iran đã làm đóng băng khẩu vị rủi ro và kích hoạt làn sóng tìm kiếm thanh khoản bằng đô la. Về lý thuyết, đây là lúc câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin nên phát huy tác dụng. Thay vào đó, Bitcoin lại hành xử như một kênh thanh khoản, bị bán tháo mạnh khi các nhà giao dịch tìm kiếm tiền mặt trong điều kiện giao dịch mỏng cuối tuần.

Phản ứng đó không phải là ngẫu nhiên. Bitcoin giao dịch liên tục, có mức tiếp xúc phái sinh lớn và đã ăn sâu vào quản lý rủi ro đa tài sản. Khi biến động tăng vọt ở nơi khác, crypto thường là tài sản đầu tiên bị bán ra. Lần này, tác động càng bị khuếch đại bởi độ sâu thị trường kém. 

Theo Kaiko, thanh khoản của Bitcoin vẫn thấp hơn hơn 30% so với đỉnh tháng 10, mức chỉ từng thấy sau vụ sụp đổ FTX năm 2022. 

Yếu tố thứ hai là tái định giá vĩ mô. Việc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed đã kích hoạt một đợt tăng mạnh của đồng đô la Mỹ, buộc phải đánh giá lại toàn diện các tài sản rủi ro. 

Vào thứ Sáu, ngày 30 tháng 1, giá vàng giảm gần 9% chỉ trong một phiên. Bạc sụp đổ hơn 25%. Bitcoin không tách rời – mà đi theo. Kết quả là một đợt giảm rủi ro hàng loạt đối với các giao dịch “hard money” khi sức mạnh của đồng đô la khiến người mua biên bị loại khỏi thị trường.

Tại sao điều này quan trọng

Các nhà quan sát thị trường lưu ý rằng đợt bán tháo này thách thức nền tảng của cơn sốt crypto gần đây. Bitcoin được quảng bá là hàng rào chống lạm phát, phá giá tiền tệ và căng thẳng địa chính trị. Trong tuần qua, nó đã thất bại ở cả ba phép thử. Thay vì thu hút dòng tiền phòng thủ, nó bị đối xử như một tài sản biến động, sử dụng đòn bẩy mà chức năng chính là huy động tiền mặt.

Tác động tâm lý có thể còn quan trọng hơn biến động giá. “Đây không phải là sự đầu hàng theo nghĩa truyền thống,” Paul Howard, giám đốc tại nhà tạo lập thị trường Wincent, cho biết. “Đó là sự thiếu cấp bách để mua vào. Khi niềm tin biến mất, giá không cần cú sốc để giảm – chúng tự trôi xuống.” Sự khác biệt này quan trọng vì thị trường phục hồi nhanh sau hoảng loạn, nhưng phục hồi chậm hơn nhiều khi gặp sự thờ ơ.

Tác động đến thị trường crypto và nhà đầu tư

Thiệt hại về mặt cơ học là nghiêm trọng. Gần 200.000 nhà giao dịch đã bị thanh lý cuối tuần qua khi các vị thế long sử dụng đòn bẩy bị đóng tự động, tạo ra một làn sóng bán tháo tự củng cố. Khi các mức quan trọng bị phá vỡ, quá trình xác lập giá bị chi phối bởi bán bắt buộc thay vì giao dịch tự nguyện.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ là đối tượng chịu thiệt hại nặng nề nhất. Dữ liệu on-chain cho thấy những người nắm giữ dưới 10 BTC đã liên tục bán ròng hơn một tháng qua. Nhiều người tham gia muộn trong đợt tăng giá và hiện đang chịu lỗ hơn 30%. Ngược lại, các “mega-whale” nắm giữ trên 1.000 BTC đã âm thầm tích lũy, hấp thụ nguồn cung mà không đẩy giá lên cao.

Nhu cầu từ tổ chức cũng đã suy yếu. Các ETF Bitcoin giao ngay tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ròng, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đại chúng – những người mua gần đỉnh – đang giảm. Các công ty quản lý tài sản số, từng là người mua ổn định, cũng đã giảm tốc độ mua sau khi định giá cổ phiếu của chính họ sụt giảm năm ngoái, loại bỏ một trụ cột quan trọng của nhu cầu.

Nhận định chuyên gia

Các nhà phân tích ngày càng xem đợt giảm này là mang tính chu kỳ hơn là chiến thuật. Laurens Fraussen của Kaiko lưu ý rằng các “mùa đông crypto” trước đây đều được xác định bởi sự co lại kéo dài của khối lượng giao dịch. Sau đỉnh năm 2017, khối lượng giao dịch giao ngay giảm từ 60% đến 70%. Đợt giảm 2021–2023 chứng kiến mức giảm nhỏ hơn, nhưng vẫn đau đớn, từ 30% đến 40%. Dữ liệu hiện tại cho thấy thị trường có thể mới chỉ đi được một phần tư chặng đường của chu kỳ hiện tại.

Một số chuyên gia cảnh báo rằng Bitcoin hiện đang đối mặt với sự cạnh tranh thực sự về dòng vốn. Richard Hodges, nhà sáng lập Ferro BTC Volatility Fund, cho rằng sự chú ý đã chuyển sang nơi khác. “Cổ phiếu liên quan đến AI và kim loại quý đang thu hút các nhà giao dịch theo đà,” ông nói. “Bitcoin cảm giác như một câu chuyện cũ. Tôi không kỳ vọng một đỉnh mới trong ít nhất 1.000 ngày nữa.”

Lịch sử không mang lại nhiều sự an ủi. Sau đỉnh năm 2021, Bitcoin mất 28 tháng để phục hồi. Sau cơn sốt năm 2017, gần ba năm mới có đỉnh mới. Theo tiêu chuẩn đó, thời gian – chứ không phải giá – có thể là thách thức lớn nhất của thị trường.

Điểm mấu chốt

Việc Bitcoin giảm xuống $77.000 không phơi bày sự hoảng loạn – mà phơi bày sự mong manh. Các nhà phân tích cho rằng thị trường tăng giá này dựa vào đòn bẩy, động lượng và niềm tin rằng người mua sẽ luôn xuất hiện. Khi thanh khoản biến mất, niềm tin đó cũng tan biến. Giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc ít hơn vào các tiêu đề tin tức và nhiều hơn vào việc liệu niềm tin, khối lượng và nhu cầu thực sự có cùng trở lại hay không.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin

Bitcoin đã giảm mạnh khỏi vùng tích lũy gần đây, tiếp tục hướng về phía dưới của cấu trúc giá rộng hơn. Giá hiện đang giao dịch gần dải Bollinger dưới, trong khi các dải này vẫn mở rộng, cho thấy biến động tăng cao sau đợt giảm mạnh gần đây. 

Các chỉ báo động lượng phản ánh cường độ của đợt giảm: RSI đã giảm sâu vào vùng quá bán, báo hiệu sự suy yếu mạnh mẽ về động lượng ngắn hạn thay vì giảm dần từ từ. Sức mạnh xu hướng vẫn ở mức cao, với chỉ số ADX vẫn cao, cho thấy môi trường xu hướng rộng hơn vẫn còn hoạt động ngay cả khi hướng đi đã thay đổi. 

Về mặt cấu trúc, giá đã phá vỡ xuống dưới vùng tích lũy từng quan sát quanh $90.000, với các vùng kháng cự trước đó gần $107.000 và $114.000 giờ đã ở trên mức giá hiện tại khá xa.