Fed indirimi sonrası piyasalar tepki veriyor, oynaklık artıyor

Federal Reserve bu yıl üçüncü kez faiz oranlarını düşürdü, federal fon oranını %3,5–%3,75 aralığına çekti ve daha yavaş, daha belirsiz bir yolun sinyalini verdi. Piyasalar keskin şekilde zıt tepkiler verdi. Bitcoin 24 saat içinde 2.000 $’dan fazla düşüp ardından toparlanırken, altın 4.235 $’a doğru yükseldi ve hisse senetleri ralli yaptı. Altı haftalık hükümet kapanmasının ardından resmi veriler hâlâ eksik olduğundan, Fed %3 enflasyon ve derin şekilde bölünmüş bir komiteyle işaretlenen hassas bir dönemde yol alıyor.

Bu varlıklar arası dalgalanmalar önemli çünkü yatırımcıların Fed sinyallerindeki en küçük değişimlere bile ne kadar hassas hale geldiğini gösteriyor. Powell, bankanın “bekle ve gör” pozisyonunda iyi konumlandığını” vurgularken, odak noktası artık bu indirimin 2026’ya kadar beklentileri nasıl şekillendireceğine kayıyor.

Fed’in şahin indiriminin arkasındaki nedenler

Fed, bazı yatırımcıların umduğu 50 baz puan yerine 25 baz puanlık bir indirim tercih etti; bu, enflasyon inatçı kalırken opsiyonelliği koruma çabasını yansıtıyor. Polymarket’te indirim olasılığı açıklamadan saatler önce %99’a yaklaşmıştı, ancak daha hafif adım anında oynaklığı tetikledi. Bitcoin kararın ardından dakikalar içinde 500 $ geriledi, ardından dengelendi. Kripto piyasaları özellikle tepkili, ancak bazı analistler “spekülatif fazlalığın temizlendiğini” ve sistemik kaldıraç oranının yaz aylarındaki %10’dan %4–5’e düştüğünü belirtiyor.

Siyaset de büyük rol oynuyor. Jerome Powell’ın, Başkan Trump’ın yeni bir başkan atamasından önce sadece üç toplantısı kaldı ve muhtemelen daha düşük faizleri savunan biri atanacak. Kaishi’ye göre tahmin piyasaları Kevin Hassett’e %72 şans veriyor. Bu dinamik, politika yapıcıları ekonomik değerlendirmeyle artan siyasi denetimi dengelemeye zorluyor ve gelecekteki yönlendirmelerini karmaşıklaştırıyor.

Neden önemli?

Nadir görülen 9–3’lük bir ayrışma, FOMC içindeki derin çatlakları ortaya çıkardı. Yönetici Stephen Miran daha büyük, yarım puanlık bir indirim isterken, Jeffrey Schmid ve Austan Goolsbee faizlerin sabit kalmasını savundu. Hem şahinlerden hem de güvercinlerden gelen bu karışık karşı çıkışlar, komitenin ortak bir zemin bulmakta zorlandığını gösteriyor. Bloomberg Economics’in baş ABD ekonomisti Anna Wong, açıklamanın tonunu “güvercine yakın” olarak tanımladı; bu, daha fazla gevşeme sözü olmadan şahin bir mesajdan korkan yatırımcılar için rahatlatıcı oldu.

Bu gerilim piyasaya da yansıyor. Bitcoin’in dalgalanmaları, yatırımcı iyimserliği ile Fed’in temkinliliği arasındaki uyumsuzluğu yansıtıyor. Altının yükselişi ise, politika yönü belirsiz olduğunda yatırımcıların güvenli limanlara yönelme eğilimini gösteriyor. 

Aynı zamanda, resmi projeksiyonlar 2026’da yalnızca bir indirim öngörüyor ve bu, Eylül’den bu yana değişmedi; oysa piyasalar hâlâ iki indirim fiyatlıyor. Bu ayrışma, her yeni Fed iletişimini potansiyel bir oynaklık kaynağı haline getiriyor.

Piyasalara, işletmelere ve tüketicilere etkisi

Kripto piyasaları tepkinin en sertini yaşadı. Bitcoin’in 24 saatteki 2.000 $’lık düşüşü, sadece faiz beklentilerini değil, aynı zamanda genel duyarlılıktaki kırılganlığı da yansıtıyor. Yine de Coinbase’in dengelenen kaldıraç oranı, piyasa yapısının yaz aylarındaki spekülatif zirvelere kıyasla şimdi daha sağlıklı olduğunu gösteriyor. Fed’in daha yavaş gevşeme temposu sindirilirken oynaklık yüksek kalabilir.

Altın, getirilerin düşmesiyle getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti azaldığı için 4.230 $ bölgesine kadar yükselişini sürdürdü, ardından hafifçe geri çekildi. CME FedWatch aracı, Fed’in Ocak ayında faizleri sabit tutma olasılığını %80 olarak gösteriyor; bu oran açıklama öncesi %70’ti. 

TD Securities’ten Bart Melek, Fed’in yaklaşan aylık 40 milyar dolarlık T-bill alımlarının “mini-nitelikli gevşeme”ye benzediğini ve altını 2026 başına kadar desteklediğini söyledi. Gümüş, devam eden arz sıkışıklığıyla rekor 61,8671 $’a yükseldi; bu yıl iki katından fazla artarak altının %59’luk yükselişini geride bıraktı.

FX piyasaları Atlantik’in iki yakasını da etkiledi. EUR/USD, yatırımcıların Fed bölünmesini ve Lagarde’ın iyimser tonunu sindirmesiyle dengelendi. Yatırımcılar ECB’nin faiz indirimlerine daha erken ara vereceğini beklediğinde euro genellikle güçlenir ve euro bölgesi büyümesinin önceki tahminleri aşacağı beklentisi bu değişimi pekiştiriyor. ECB’nin daha fazla gevşeme baskısı hissetmemesi halinde, USD’nin gücü zayıflamaya devam edebilir – özellikle de yeni Fed başkanının daha güvercin çıkması durumunda.

Jeopolitik de bir katman ekledi. Haberler, Başkan Trump’ın Ukrayna Devlet Başkanı Volodymyr Zelensky’ye Rusya ile bir barış çerçevesini kabul etmesi için Noel’e kadar süre verdiğini öne sürüyor. Herhangi bir ilerleme güvenli liman talebini azaltabilir, ancak şimdilik likidite desteği ve politika belirsizliğinin birleşimi değerli metalleri yüksek tutuyor.

Hanehalkı ve işletmeler için mesaj karmaşık. Faizler daha uzun süre düşük kalabilir, ancak borçlanma maliyetleri – ipotek, krediler, kredi kartları – enflasyon öncesi normlara göre hâlâ yüksek. Bu yıl açıklanan 1,1 milyonu aşan işten çıkarmalar, sınırlı resmi verilere rağmen işgücü koşullarının yumuşadığını gösteriyor.

Uzman görüşü

Powell, Fed’in 2025’teki üç indirimin ekonomi üzerindeki etkisini değerlendirmek için zamana ihtiyacı olduğunu vurguladı. 2026 için GSYİH büyümesi %2,3’e yükseltilirken, enflasyonun hedefe 2028’e kadar dönmesi beklenmiyor. Piyasalar hâlâ 2026’da iki indirim bekliyor ve bir sonraki indirim Haziran için fiyatlanıyor; bu da yatırımcı beklentileriyle Fed’in mesajlarının ayrıştığını gösteriyor.

Ocak toplantısı mutlaka politikayı değiştirmeyebilir, ancak iletişimin yeniden ayarlanması açısından kritik olacak. Yatırımcılar, Powell’ın gelen işgücü ve enflasyon verilerini nasıl yorumlayacağını, likidite enjeksiyonlarının nasıl gelişeceğini ve yeni Fed başkanı etrafındaki belirsizliğin beklentileri değiştirip değiştirmeyeceğini izleyecek. O zamana kadar, kripto, emtia ve tahvil piyasalarında oynaklığın yüksek kalması muhtemel.

Öne çıkan mesaj

Fed’in 25 baz puanlık indirimi basit görünebilir, ancak sonuçları hiç de öyle değil. Bölünmüş bir komite, kalıcı enflasyon, siyasi baskı ve gecikmeli veriler oynaklık için verimli bir zemin oluşturdu. Bitcoin’in sert dalgalanmaları, altının yükselişi ve değişen faiz beklentileri, piyasanın daha yavaş ve belirsiz bir gevşeme döngüsüne yeniden ayarlandığını gösteriyor. Ocak toplantısı, Fed’in temkinli kalıp kalmayacağı ya da rotasını değiştirmek zorunda hissedip hissetmeyeceği konusunda bir sonraki önemli ipuçlarını sunacak.

Altın ve gümüşte teknik görünüm

Altın, son mumların tereddüt ve hafif kâr realizasyonu gösterdiği 4.240 ABD$ direnç bölgesinin hemen altında işlem görüyor. Bollinger Bantları daralmış durumda; bu genellikle belirleyici bir kırılmadan önce gelen bir oynaklık sıkışmasını işaret eder. Fiyat, 4.190 ABD$ desteğinin üzerinde tutunuyor, ancak bu seviyenin altında bir kapanış, 4.035 ABD$’a doğru tasfiye kaynaklı satışları tetikleyebilir. Bu arada, RSI hafifçe orta çizginin üzerinde ve aşırı alım baskısı olmadan hafif bir yükseliş eğilimi gösteriyor. 4.240 ABD$’ın üzerinde bir kırılma, 4.365 ABD$’a kapı açarken, 4.190 ABD$’ın korunamaması daha derin bir düzeltici hareket riskini artırıyor.

‍

‍