Oltin narxining pasayishi chuqurlashmoqda: PCE metallning keyingi ko'tarilishini boshlab beradimi?

Oltinning pasayishi bu hafta kuchaydi va bu yilgi rekord darajadagi o'sish davrida kamdan-kam to'xtagan bozorni sinovdan o'tkazmoqda. Spot narxlar payshanba kungi Osiyo sessiyasida bir unsiya uchun taxminan 4190 dollargacha tushdi, chunki treyderlar foydani qayd etib, juma kungi kechiktirilgan PCE ma'lumotlari oldidan himoya rejimiga o'tishdi - bu Federal Zaxira Tizimi (Fed) boshqalardan ko'ra ko'proq tayanadigan inflyatsiya ko'rsatkichidir.

Taranglik yaqqol sezilmoqda. Bozorlar endi kelasi hafta foiz stavkasining chorak punktga pasaytirilishiga deyarli 90% ehtimol bermoqda, ammo inflyatsiya atrofidagi noaniqlik yangi xaridorlarni to'xtatib turibdi. Real daromadlilik pasayib, dollar zaiflashib va markaziy banklar jimgina oltin to'playotgan bir paytda, bozorda hukmronlik qilayotgan savol shundaki, PCE ma'lumotlari oltinning keyingi hal qiluvchi harakati uchun zarur bo'lgan uchqunni beradimi?

Oltinni nima harakatga keltirmoqda?

So'nggi pasayish asosiy tendensiyaning o'zgarishini emas, balki impulsning sovishini aks ettiradi. Oltin g'ayrioddiy yuksalishdan so'ng kelmoqda, yil boshidan beri 60% dan ortiq o'sdi va o'tgan oydagina birinchi marta 4000 dollardan yuqoriga ko'tarildi. 

Bunday tez o'sishdan so'ng, hatto kamtarona foydani qayd etish ham kun ichida sezilarli tebranishlarni yaratishi mumkin, ayniqsa Federal Ochiq Bozor Qo'mitasi (FOMC) o'zining keyingi siyosat qadamini tasdiqlashidan oldin ekspozitsiyani oshirishni istamaydigan treyderlar orasida. 

Xususiy sektorda ish o'rinlari 32 000 ga qisqarganini ko'rsatgan ADP bandlik hisoboti - bu ikki yarim yildan ortiq vaqt ichidagi eng keskin pasayish - mehnat bozorining yumshashi haqidagi xavotirlarni kuchaytiradi va yanada yumshatish kutilmalarini oshiradi.

AQSh dollariga bo'lgan bosim voqealar rivojiga yana bir qatlam qo'shdi. Oq uy maslahatchisi Kevin Hassett Jerome Powell o'rnini egallashi mumkinligi haqidagi mish-mishlar dollarni oktyabr oyidan beri eng zaif darajaga tushirdi va Dollar indeksi 98.86 gacha pasaydi. 

Zaifroq dollar odatda oltinni qo'llab-quvvatlaydi, ammo investorlar makroiqtisodiy ma'lumotlardan kuchliroq yo'nalish kutayotgani sababli metallning reaksiyasi sust bo'ldi. PCE inflyatsiyaning barqaror sovishini tasdiqlamaguncha, treyderlar yangi yuqori darajalarni quvishni istamayotgan ko'rinadi.

Nima uchun bu muhim?

Bu pasayish muhim ahamiyatga ega, chunki u oltinning pul-kredit siyosati kutilmalari bilan qanchalik chambarchas bog'liqligini ko'rsatadi. Real daromadlilik taxminan 1.83% gacha tushdi (uch bazis punktga pasayish), bu esa qimmatbaho metall uchun tabiiy turtki beradi. Biroq, treyderlarning harakat qilishni istamasligi bozor inflyatsiya kutilmalaridagi kichik o'zgarishlarga ham qanchalik sezgir bo'lib qolganini ko'rsatadi. 

ANZ strategi Soni Kumari bu hafta "bozorga rallini davom ettirish uchun yangi turtki kerakligini" va 4000 dollar tomon har qanday pasayish strategik xaridlarning yangi to'lqinini jalb qilishi mumkinligini ta'kidladi.

Oltinning xatti-harakati, shuningdek, investorlarning AQSh iqtisodiyotidagi xatarlar muvozanatiga nisbatan chuqurlashib borayotgan shubhalarini aks ettiradi. ISM xizmat ko'rsatish PMI indeksi 52.6 darajasida saqlanib qoldi, bu barqarorlik o'choqlarini ko'rsatadi, ammo buyurtmalarning sekinlashishi va zaif bandlik notekis fonni ta'kidlaydi. 

Shu bilan birga, AQSh fiskal xavotirlari ortib borayotgani va dollar o'z kuchini yo'qotayotgani sababli, oltin siyosiy noaniqlik va valyuta o'zgaruvchanligidan himoyalanishni istagan institutlar uchun afzal ko'rilgan xedj vositasiga aylandi.

Bozorlar va investorlarga ta'siri

Moliya bozorlari pastroq stavkalar kutilishi bilan allaqachon qayta moslashmoqda. Pul bozorlari dekabr oyida pasayish ehtimolini taxminan 87% ga va 2026 yil oxiriga kelib qariyb 89 bazis punktga yumshatishni baholamoqda, bu esa Fed fondlari stavkasi taxminan 2.99% bo'lishini anglatadi. 

Bu qayta narxlash 10 yillik G'aznachilik obligatsiyalari daromadliligini taxminan 4.06% gacha tushirdi va daromad keltirmaydigan aktivlarning jozibadorligini kuchaytirdi. Pastroq real stavkalar oltinni ushlab turishning muqobil xarajatlarini kamaytiradi va uning asosiy portfel diversifikatori sifatidagi rolini mustahkamlaydi.

Ta'sir strukturaviy oqimlarda ham birdek ko'rinadi. Jahon Oltin Kengashi (World Gold Council) ma'lumotlariga ko'ra, markaziy banklar oktyabr oyida sof 53 tonna oltin sotib oldi - bu 2025 yildagi eng kuchli xarid oyi. Polshaning qayta to'plashi tendensiyaga yetakchilik qildi, ammo xabar kengroq: zaxira menejerlari dollar bilan ifodalangan aktivlardan uzoqlashib, diversifikatsiyani tezlashtirmoqda. Xususiy investorlar uchun bu bozor ikkilanishi paytlarida narxlar ostida tayanch yaratadi.

Bu lahzani ayniqsa muhim qiladigan narsa - qisqa muddatli ehtiyotkorlik va uzoq muddatli optimizm o'rtasidagi uzilishdir. Treyderlar PCE oldidan o'z ekspozitsiyalarini qisqartirayotgan bo'lsa-da, institutsional so'rovlar shuni ko'rsatadiki, global investorlarning qariyb 70 foizi kelasi yili oltin yana ko'tarilishini kutmoqda. Taktik ikkilanish va strategik ishonchning bu kombinatsiyasi shuni ko'rsatadiki, ma'lumotlarga asoslangan har qanday turtki yuqoriga qarab yangi harakatni boshlab berishi mumkin.

Ekspertlar prognozi

Tahlilchilar oltinning o'rta muddatli traektoriyasi bo'yicha asosan ijobiy fikrda. Goldman Sachs oltin 2026 yil oxiriga kelib taxminan 4900 dollarga yetishini kutmoqda va "barqaror xaridlar", ayniqsa markaziy banklar tomonidan, aktivning strukturaviy qayta baholanishiga olib kelayotganini ta'kidlamoqda. Uning 900 dan ortiq mijozlari o'rtasida o'tkazilgan so'nggi so'rovi shuni ko'rsatdiki, eng katta ulush - 36% - 2026 yilga kelib oltinni 5000 dollardan yuqori ko'rmoqda, faqat kichik bir qismigina 4000 dollardan pastga tushishini kutmoqda.

JPMorgan ushbu buqa (o'sish) qarashini qo'llab-quvvatlab, 2026 yilning so'nggi choragida narxlarni taxminan 5055 dollar atrofida prognoz qilmoqda, Morgan Stanley esa kelasi yil oxiriga kelib sariq metallni 4400 dollarda ko'rmoqda. Shunga qaramay, tahlilchilar yo'l notekis bo'lishidan ogohlantirmoqdalar. Juma kungi PCE relizi, kelasi haftadagi FOMC yig'ilishi va ishsizlik bo'yicha da'volar ma'lumotlari bevosita vaziyatni shakllantiradi. Bozorlar inflyatsiya sekinroq traektoriyada qolayotganini tasdiqlashni qidirmoqda; agar ma'lumotlar mos kelsa, oltinning keyingi keskin o'sishi kutilganidan ertaroq kelishi mumkin.

Asosiy xulosa

Oltinning pasayishi uning fundamental traektoriyasidagi o'zgarishni emas, balki ehtiyotkorlikni aks ettiradi. Real daromadlilik pasaymoqda, dollar bosim ostida va markaziy banklar agressiv ravishda sotib olishda davom etmoqda - bularning barchasi yuqori narxlarni qo'llab-quvvatlovchi omillardir. PCE indeksi endi kelasi haftadagi Fed qarori bo'yicha kutilmalarni shakllantirishga va oltinning keyingi o'sishi boshlanishini aniqlashga qodir bo'lgan hal qiluvchi ma'lumot relizi bo'lib turibdi. Treyderlar inflyatsiya soviyotgani va stavkalarni pasaytirish sikli qat'iy davom etayotganini tasdiqlash uchun diqqat bilan kuzatadilar.

Oltin bo'yicha texnik tahlillar

Yozish boshlangan paytda Oltin (XAU/USD) 4240 dollarlik qarshilik darajasidan yuqoriga ko'tarila olmaganidan so'ng biroz pasayib, 4190 dollar atrofida savdo qilinmoqda. Bu zona, shuningdek, 4365 dollarlik yuqori qarshilik, agar impuls kuchaysa, treyderlar odatda foydani qayd etish yoki FOMO asosidagi xaridlarni qidiradigan joydir. Pastki tomonda eng yaqin tayanchlar 4035 va 3935 dollarda joylashgan - ulardan birining buzilishi sotuv likvidatsiyalarini keltirib chiqarishi va tuzatishni chuqurlashtirishi mumkin.

Narx harakati umumiy hisobda ijobiy bo'lib qolmoqda, chunki oltin oldingi sessiyalardagi uzoq muddatli haddan tashqari xarid qilingan sharoitlarga qaramay, o'zining asosiy tayanch darajalaridan yuqorida turishda davom etmoqda. Yuqoriga ko'tarilish kuchining biroz yo'qolishi bozor inflyatsiya ma'lumotlari yoki markaziy bank sharhlari kabi yangi katalizatorlarni kutish paytida qisqa konsolidatsiya bosqichiga kirayotgan bo'lishi mumkinligini ko'rsatadi.

Avval chuqur haddan tashqari xarid qilingan hududda bo'lgan RSI endi 70 yaqinidagi o'rta chiziqqa qarab pasaymoqda, bu buqa (o'sish) impulsi soviyotganini, ammo to'liq teskari tomonga o'zgarmaganini bildiradi. Ayni paytda, MACD ijobiy bo'lib qolmoqda, garchi uning histogrammasi asta-sekin tekislanayotgan bo'lsa-da - bu to'g'ridan-to'g'ri zaiflik emas, balki impulsning sekinlashishi belgisidir. Umuman olganda, oltin buqa moyilligini saqlab qolmoqda, ammo narx 4240 dollardan ishonchli tarzda yuqoriga ko'tarilmasa, o'sish cheklangan bo'lishi mumkin.