Golds Rückgang vertieft sich: Wird der PCE den nächsten Anstieg des Metalls auslösen?

Golds Rückgang hat in dieser Woche an Dynamik gewonnen und stellt einen Markt auf die Probe, der während seines rekordverdächtigen Anstiegs in diesem Jahr kaum pausiert hat. Die Spotpreise fielen in der asiatischen Sitzung am Donnerstag auf etwa 4.190 $ pro Unze, da Händler Gewinne mitnahmen und in den Verteidigungsmodus wechselten – im Vorfeld der am Freitag verzögerten PCE-Veröffentlichung, dem Inflationsmaßstab, auf den die Federal Reserve mehr als auf jeden anderen setzt.

Die Spannung ist deutlich spürbar. Die Märkte rechnen nun mit einer fast 90%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um einen Viertelpunkt in der nächsten Woche, doch die Unsicherheit in Bezug auf die Inflation hält neue Käufer zurück. Da die Realrenditen nachgeben, der Dollar schwächer wird und Zentralbanken leise Gold anhäufen, dominiert die Frage, ob der PCE-Bericht den Funken liefern wird, der für die nächste entscheidende Bewegung von Gold erforderlich ist.

Was treibt Gold an?

Der jüngste Rückgang spiegelt eher eine Abkühlung der Dynamik als eine Veränderung des zugrunde liegenden Trends wider. Gold kommt von einer außergewöhnlichen Rallye, hat seit Jahresbeginn mehr als 60% zugelegt und erst im vergangenen Monat erstmals die Marke von 4.000 $ überschritten. 

Nach solch schnellen Gewinnen können selbst moderate Gewinnmitnahmen zu erheblichen Intraday-Schwankungen führen, insbesondere bei Händlern, die zögern, ihr Engagement zu erhöhen, bevor das Federal Open Market Committee seinen nächsten geldpolitischen Schritt bestätigt. 

Der ADP-Beschäftigungsbericht, der einen Rückgang der privaten Gehaltsabrechnungen um 32.000 – den stärksten Rückgang seit mehr als zweieinhalb Jahren – zeigte, unterstreicht die Sorgen um einen nachlassenden Arbeitsmarkt und schürt Erwartungen auf weitere Lockerungen.

Der Druck auf den US-Dollar hat der Geschichte eine weitere Ebene hinzugefügt. Gerüchte, dass der Berater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, Jerome Powell ersetzen könnte, drückten den Greenback auf den schwächsten Stand seit Oktober, wobei der Dollar-Index auf 98,86 fiel. 

Ein schwächerer Dollar unterstützt Gold in der Regel, doch die Reaktion des Metalls blieb verhalten, da Investoren auf stärkere Impulse aus den makroökonomischen Daten warten. Solange der PCE nicht eine anhaltende Abkühlung der Inflation bestätigt, scheinen Händler nicht bereit zu sein, neue Höchststände zu jagen.

Warum das wichtig ist

Dieser Rückgang ist bedeutsam, weil er zeigt, wie eng Gold inzwischen mit den Erwartungen an die Geldpolitik verknüpft ist. Die Realrenditen sanken auf etwa 1,83 %, drei Basispunkte weniger, was dem Edelmetall einen natürlichen Rückenwind verschafft. Doch die Zurückhaltung der Händler zeigt, wie sensibel der Markt selbst auf kleinste Veränderungen der Inflationserwartungen reagiert. 

ANZ-Strategin Soni Kumari argumentierte diese Woche, dass „der Markt einen neuen Auslöser braucht“, um die Rallye fortzusetzen, und dass jeder Rückgang in Richtung 4.000 $ wahrscheinlich eine neue Welle strategischer Käufe auslösen würde.

Das Verhalten von Gold spiegelt auch eine zunehmende Skepsis der Investoren hinsichtlich des Gleichgewichts der Risiken in der US-Wirtschaft wider. Der ISM Services PMI blieb bei 52,6, was auf Widerstandsfähigkeit in Teilbereichen hindeutet, doch nachlassende Aufträge und schwache Beschäftigung unterstreichen ein uneinheitliches Umfeld. 

Gleichzeitig, mit zunehmenden fiskalischen Bedenken in den USA und einem nachlassenden Dollar, ist Gold für Institutionen, die sich gegen politische Unsicherheit und Währungsschwankungen absichern wollen, zur bevorzugten Absicherung geworden.

Auswirkungen auf Märkte und Investoren

Die Finanzmärkte kalibrieren sich bereits neu in Erwartung niedrigerer Zinsen. Die Geldmärkte preisen eine etwa 87%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember und fast 89 Basispunkte Lockerung bis Ende 2026 ein, was auf einen Fed Funds Rate von rund 2,99 % hindeutet. 

Diese Neubewertung hat die 10-jährige Treasury-Rendite auf etwa 4,06 % gedrückt und damit die Attraktivität renditeloser Anlagen verstärkt. Niedrigere Realzinsen verringern die Opportunitätskosten für das Halten von Gold und stärken seine Rolle als zentraler Portfoliodiversifizierer.

Die Auswirkungen zeigen sich ebenso deutlich in den strukturellen Flüssen. Zentralbanken kauften im Oktober netto 53 Tonnen Gold – der stärkste Monat des Goldankaufs im Jahr 2025 laut World Gold Council. Polens erneute Akkumulation führte den Trend an, doch die Botschaft ist breiter: Reserve-Manager diversifizieren in zunehmendem Tempo weg von Dollar-Anlagen. Für Privatanleger schafft dies eine Preisuntergrenze in Momenten der Marktzurückhaltung.

Was diesen Moment besonders bedeutsam macht, ist die Diskrepanz zwischen kurzfristiger Vorsicht und langfristigem Optimismus. Während Händler ihr Engagement vor dem PCE reduzieren, zeigen institutionelle Umfragen, dass fast 70 % der globalen Investoren erwarten, dass Gold im nächsten Jahr wieder steigen wird. Diese Kombination aus taktischer Unentschlossenheit und strategischer Überzeugung deutet darauf hin, dass jeder datengetriebene Auslöser einen erneuten Anstieg auslösen könnte.

Expertenausblick

Analysten bleiben im Großen und Ganzen konstruktiv in Bezug auf den mittelfristigen Kurs von Gold. Goldman Sachs erwartet, dass Gold bis Ende 2026 etwa 4.900 $ erreichen wird, und argumentiert, dass „anhaltende Käufe“, insbesondere von Zentralbanken, eine strukturelle Neubewertung des Vermögenswerts vorantreiben. Eine aktuelle Umfrage unter mehr als 900 Kunden ergab, dass der größte Anteil – 36 % – Gold bis 2026 über 5.000 $ sieht, während nur eine kleine Minderheit einen Rückgang unter 4.000 $ erwartet.

JPMorgan teilt diese optimistische Sicht und prognostiziert Preise um 5.055 $ im letzten Quartal 2026, während Morgan Stanley das gelbe Metall bis Ende nächsten Jahres bei 4.400 $ sieht. Allerdings warnen Analysten, dass der Weg uneben sein wird. Die PCE-Veröffentlichung am Freitag, das FOMC-Meeting in der nächsten Woche und die Arbeitslosenzahlen werden die unmittelbare Entwicklung bestimmen. Die Märkte suchen nach einer Bestätigung, dass die Inflation auf einem langsameren Kurs bleibt; wenn die Daten mitspielen, könnte der nächste Anstieg von Gold früher kommen als erwartet.

Zentrale Erkenntnis

Golds Rückgang spiegelt Vorsicht wider, nicht aber eine Änderung des fundamentalen Trends. Die Realrenditen sinken, der Dollar steht unter Druck und Zentralbanken kaufen weiterhin aggressiv – alles Faktoren, die höhere Preise unterstützen. Der PCE-Index ist nun die entscheidende Datenveröffentlichung, die die Erwartungen für die Fed-Entscheidung in der nächsten Woche prägen und bestimmen kann, ob der nächste Anstieg von Gold beginnt. Händler werden genau beobachten, ob sich die Inflation abkühlt und der Zyklus der Zinssenkungen fest etabliert ist.

Gold: Technische Einblicke

Zu Beginn des Artikels handelt Gold (XAU/USD) um 4.190 $ und gibt leicht nach, nachdem der Widerstand bei 4.240 $ nicht überwunden werden konnte. Diese Zone, zusammen mit dem höheren Widerstand bei 4.365 $, ist der Bereich, in dem Händler typischerweise auf Gewinnmitnahmen oder FOMO-getriebene Käufe achten, falls die Dynamik zunimmt. Auf der Unterseite liegen die nächsten Unterstützungen bei 4.035 $ und 3.935 $ – ein Bruch unter eine dieser Marken dürfte Verkaufsliquidationen auslösen und die Korrektur vertiefen.

Das Kursverhalten bleibt insgesamt konstruktiv, da Gold trotz überkaufter Bedingungen in den vorangegangenen Sitzungen weiterhin über seinen wichtigen Unterstützungsniveaus notiert. Der leichte Verlust an Aufwärtsdynamik deutet darauf hin, dass der Markt in eine kurze Konsolidierungsphase eintreten könnte, während er auf neue Impulse wie Inflationsdaten oder Kommentare von Zentralbanken wartet.

Der RSI, der zuvor tief im überkauften Bereich lag, nähert sich nun der Mittellinie bei 70 und signalisiert, dass die bullische Dynamik abkühlt, aber nicht vollständig dreht. Der MACD bleibt derweil positiv, auch wenn sein Histogramm allmählich abflacht – ein weiteres Zeichen für nachlassende Dynamik statt echter Schwäche. Insgesamt behält Gold eine bullische Tendenz bei, aber das Aufwärtspotenzial dürfte begrenzt bleiben, solange der Preis nicht überzeugend über 4.240 $ ausbricht.