Коррекция золота углубляется: разгонит ли PCE новый рост металла?

Коррекция золота набрала обороты на этой неделе, бросая вызов рынку, который редко делал паузы во время своего рекордного роста в этом году. Спотовые цены снизились до примерно $4 190 за унцию на азиатской сессии в четверг, поскольку трейдеры фиксировали прибыль и переходили в оборонительный режим в ожидании отложенного релиза PCE в пятницу — инфляционного индикатора, на который Федеральная резервная система полагается больше всего.

Напряжённость очевидна. Сейчас рынки оценивают почти в 90% вероятность снижения ставки на четверть пункта на следующей неделе, однако неопределённость вокруг инфляции сдерживает новых покупателей. На фоне снижения реальных доходностей, ослабления доллара и тихого накопления золота центральными банками, главный вопрос на рынке — даст ли публикация PCE тот самый импульс, необходимый для следующего решающего движения золота.

Что движет золотом?

Последнее снижение отражает скорее охлаждение импульса, чем смену основного тренда. Золото завершает необычайный рывок, прибавив более 60% с начала года и впервые превысив отметку $4 000 только в прошлом месяце. 

После столь стремительного роста даже умеренная фиксация прибыли может вызвать значительные внутридневные колебания, особенно среди трейдеров, не желающих наращивать позиции до того, как Федеральный комитет по операциям на открытом рынке подтвердит следующий шаг в политике. 

Отчёт ADP по занятости, показавший сокращение числа рабочих мест в частном секторе на 32 000 — самое резкое падение за более чем два с половиной года — подчёркивает опасения по поводу ослабления рынка труда и подогревает ожидания дальнейшего смягчения.

Давление на доллар США добавило ещё один слой к этой истории. Слухи о том, что советник Белого дома Кевин Хассетт может заменить Джерома Пауэлла, опустили доллар до самого слабого уровня с октября, а индекс доллара снизился до 98,86. 

Более слабый доллар обычно поддерживает золото, но реакция металла была сдержанной, поскольку инвесторы ждут более чётких сигналов от макроэкономических данных. Пока PCE не подтвердит устойчивое замедление инфляции, трейдеры, похоже, не готовы гнаться за новыми максимумами.

Почему это важно

Эта коррекция важна, потому что она подчёркивает, насколько тесно золото сейчас связано с ожиданиями по монетарной политике. Реальная доходность снизилась до примерно 1,83%, потеряв три базисных пункта, что естественным образом поддерживает драгметалл. Однако нежелание трейдеров действовать показывает, насколько чувствительным стал рынок даже к незначительным изменениям инфляционных ожиданий. 

Стратег ANZ Сони Кумари на этой неделе отметила, что «рынку нужен новый триггер» для продолжения ралли, и что любое снижение к $4 000, вероятно, привлечёт новую волну стратегических покупок.

Поведение золота также отражает растущий скептицизм инвесторов относительно баланса рисков в экономике США. Индекс ISM Services PMI остался на уровне 52,6, что говорит о наличии очагов устойчивости, но замедление заказов и слабая занятость подчёркивают неоднородность ситуации. 

В то же время, на фоне роста фискальных опасений в США и потери импульса долларом, золото становится предпочтительным инструментом хеджирования для институтов, стремящихся защититься от неопределённости политики и валютной волатильности.

Влияние на рынки и инвесторов

Финансовые рынки уже перестраиваются в ожидании снижения ставок. Денежные рынки закладывают около 87% вероятности декабрьского снижения и почти 89 базисных пунктов смягчения к концу 2026 года, что подразумевает ставку по Fed Funds на уровне около 2,99%. 

Эта переоценка опустила доходность 10-летних Treasury примерно до 4,06%, что усиливает привлекательность не приносящих доход активов. Более низкие реальные ставки уменьшают альтернативные издержки владения золотом и укрепляют его роль как ключевого диверсификатора портфеля.

Влияние столь же заметно и в структурных потоках. Центральные банки приобрели чистыми 53 тонны золота в октябре — это самый сильный месяц покупок в 2025 году, по данным World Gold Council. Лидером тренда стала Польша, но посыл шире: управляющие резервами всё быстрее диверсифицируются от активов, номинированных в долларах. Для частных инвесторов это создаёт ценовой «пол» в моменты рыночной неуверенности.

Особую важность текущему моменту придаёт разрыв между краткосрочной осторожностью и долгосрочным оптимизмом. Пока трейдеры сокращают позиции перед публикацией PCE, институциональные опросы показывают, что почти 70% глобальных инвесторов ожидают роста золота в следующем году. Такое сочетание тактической нерешительности и стратегической уверенности говорит о том, что любой триггер из данных может спровоцировать новый виток роста.

Прогнозы экспертов

Аналитики в целом сохраняют позитивный взгляд на среднесрочную динамику золота. Goldman Sachs ожидает, что золото достигнет примерно $4 900 к концу 2026 года, отмечая, что «устойчивые покупки», особенно со стороны центральных банков, ведут к структурной переоценке актива. Недавний опрос более 900 клиентов показал, что наибольшая доля — 36% — ожидает золото выше $5 000 к 2026 году, и лишь немногие прогнозируют откат ниже $4 000.

JPMorgan разделяет этот бычий взгляд, прогнозируя цены около $5 055 в последнем квартале 2026 года, в то время как Morgan Stanley видит жёлтый металл на уровне $4 400 к концу следующего года. Тем не менее, аналитики предупреждают, что путь будет неровным. Публикация PCE в пятницу, заседание FOMC на следующей неделе и данные по заявкам на пособие по безработице будут формировать ближайшую повестку. Рынки ищут подтверждения, что инфляция продолжает замедляться; если данные это покажут, следующий скачок золота может произойти раньше ожиданий.

Главный вывод

Коррекция золота отражает осторожность, а не смену фундаментального тренда. Реальные доходности снижаются, доллар под давлением, а центральные банки продолжают активно покупать — все эти факторы поддерживают рост цен. Индекс PCE теперь становится ключевым релизом, способным сформировать ожидания по решению Fed на следующей неделе и определить, начнётся ли следующий рост золота. Трейдеры будут внимательно следить за подтверждением охлаждения инфляции и уверенного запуска цикла снижения ставок.

Техническая картина по золоту

На момент написания золото (XAU/USD) торгуется около $4 190, немного снижаясь после неудачной попытки пробить сопротивление $4 240. Эта зона, а также более высокое сопротивление $4 365 — области, где трейдеры обычно фиксируют прибыль или совершают покупки на фоне FOMO, если импульс усиливается. Снизу ближайшие поддержки расположены на $4 035 и $3 935 — пробой любой из них, вероятно, вызовет ликвидацию длинных позиций и углубит коррекцию.

В целом динамика остаётся конструктивной, поскольку золото продолжает удерживаться выше ключевых уровней поддержки, несмотря на затяжные перекупленные условия в предыдущих сессиях. Лёгкая потеря восходящего импульса указывает на возможную короткую фазу консолидации в ожидании новых катализаторов, таких как инфляционные данные или комментарии центральных банков.

RSI, ранее находившийся глубоко в зоне перекупленности, теперь опускается к средней линии около 70, сигнализируя о том, что бычий импульс остывает, но не разворачивается полностью. Тем временем MACD остаётся положительным, хотя его гистограмма постепенно выравнивается — ещё один признак замедления импульса, а не явной слабости. В целом золото сохраняет бычий уклон, но дальнейший рост будет ограничен, если цена не сможет уверенно преодолеть уровень $4 240.