ما الذي تكشفه نتائج Azure من Microsoft عن تداول الذكاء الاصطناعي

نتائج Azure من Microsoft توضح شيئًا واحدًا بوضوح حول تداول الذكاء الاصطناعي: المستثمرون لم يعودوا يكافئون الوعود فقط - بل يريدون عوائد ملموسة. نمو Azure بنسبة 39%، وهو أقل بقليل من التوقعات، كان كافيًا لإحداث تراجع بنسبة 10% ومسح حوالي 360 مليار دولار من القيمة السوقية، رغم أن Microsoft تجاوزت توقعات الإيرادات والأرباح. 

هذا التفاعل يمثل نقطة تحول. تداول الذكاء الاصطناعي ينتقل من الحماس إلى التدقيق، ومن التركيز على الحجم إلى الكفاءة. بالنسبة لـ Microsoft، ولشركات التكنولوجيا الكبرى بشكل عام، لم يعد السؤال حول ما إذا كان هناك طلب على الذكاء الاصطناعي، بل ما إذا كان الإنفاق المطلوب للاستفادة منه يمكن أن يتحول إلى أرباح مستدامة.

ما الذي أدى إلى نتائج Azure المخيبة؟

ظاهريًا، كان أداء Azure قويًا. نمت إيرادات السحابة بنسبة 39% على أساس سنوي في ربع ديسمبر، متقدمة بشكل مريح على معظم منافسي برامج المؤسسات. المشكلة كانت في السياق. تباطأ النمو بشكل متسلسل من 40%، وأصبحت التوقعات لمزودي الخدمات السحابية الضخمة مرتفعة لدرجة أن أي تباطؤ طفيف يمكن أن يزعزع الثقة. 

عزت الإدارة النقص إلى قيود في السعة وليس إلى ضعف الطلب. قالت المديرة المالية Amy Hood إن Microsoft أعطت الأولوية لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الداخلية ومنتجات الطرف الأول على تخصيص وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الجديدة لعملاء Azure. قد يدعم هذا القرار الاستراتيجية طويلة الأجل، لكنه في المدى القصير حد من نمو السحابة - وذكر المستثمرين بأن اختناقات البنية التحتية يمكن أن تؤخر العوائد حتى على أكثر استثمارات الذكاء الاصطناعي الواعدة.

لماذا هذا مهم لتداول الذكاء الاصطناعي

Azure أكثر من مجرد مصدر إيرادات؛ فهو المعيار الأساسي للسوق لقياس تحقيق Microsoft للعائدات من الذكاء الاصطناعي. عندما يتباطأ نمو السحابة، يتساءل المستثمرون عما إذا كانت النفقات الرأسمالية القياسية تحقق عائدًا كافيًا. أنفقت Microsoft 37.5 مليار دولار على الاستثمارات الرأسمالية في الربع، معظمها مرتبط ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مع إشارة الإدارة إلى أن الإنفاق المرتفع سيستمر. 

هذا الخلل بين ارتفاع التكاليف وحدود النمو هو ما هز الأسواق. قال المحلل في KeyBanc جاكسون آدر إن نمو Azure بالعملة الثابتة كان مخيبًا للتوقعات، بينما أشارت UBS إلى وجود أدلة محدودة على أن Microsoft 365 Copilot يسرع الإيرادات. الرسالة من المستثمرين واضحة: يجب أن يبدأ الذكاء الاصطناعي في إحداث تأثير مالي، وليس استراتيجيًا فقط. 

تأثير ذلك على شركات التكنولوجيا الكبرى ومعنويات السوق

تسبب تراجع Microsoft في امتداد الخسائر إلى قطاع التكنولوجيا الأوسع. تراجعت أسهم البرمجيات بشكل حاد، مما أدى إلى انخفاض صندوق iShares Expanded Tech-Software ETF بنسبة 5%، كما أغلق مؤشر Nasdaq على انخفاض. 

أبرز التباين مع ارتفاع أسهم Meta بعد الأرباح الأخيرة وجود فجوة متزايدة داخل شركات التكنولوجيا الكبرى بين الشركات التي تحقق توسعًا في الهوامش على المدى القريب وتلك التي لا تزال تمتص تكاليف الاستثمار المرتفعة. 

كما أن هذا التفاعل يرفع من أهمية نتائج الأرباح القادمة لكل من Amazon وAlphabet. سيقارن المستثمرون بين AWS وGoogle Cloud مباشرة مع Azure، بحثًا عن تأكيد ما إذا كان تباطؤ السحابة خاصًا بالشركة أم نتيجة عامة لضغوط بنية الذكاء الاصطناعي التحتية على مستوى القطاع. أي خيبة أمل قد تعزز الرأي بأن تداول الذكاء الاصطناعي يدخل مرحلة أكثر انتقائية.

توقعات الخبراء: إعادة ضبط، لا انهيار

على الرغم من حدة التراجع، لم تتخل وول ستريت عن Microsoft. لا يزال أكثر من 95% من المحللين يوصون بشراء السهم، مع أهداف سعرية متوسطة تشير إلى ارتفاع بأكثر من 40% من المستويات الحالية. جادلت Bernstein بأن الإدارة أعطت الأولوية عمدًا لقوة المنصة طويلة الأجل على حساب الصورة قصيرة الأجل لنمو السحابة، وهو توازن قد يتضح فقط على مدى عدة أرباع. 

ما تغير هو مستوى التسامح. أصبح المستثمرون أقل استعدادًا لمنح قادة الذكاء الاصطناعي فائدة الشك دون تقدم ملموس في الهوامش وتحقيق العائدات. بالنسبة لـ Microsoft، فإن الإشارات التالية التي يجب مراقبتها هي توسيع سعة Azure، وتبني Copilot، وما إذا كانت النفقات الرأسمالية ستبدأ في الاستقرار. تداول الذكاء الاصطناعي لم ينكسر - لكنه ينضج.

الخلاصة الرئيسية

نتائج Azure من Microsoft لم تكسر تداول الذكاء الاصطناعي - بل أعادت تعريفه. لم تعد الأسواق تسعر ريادة الذكاء الاصطناعي بناءً على الطموح فقط، بل على التنفيذ، والهوامش، والانضباط. تظل Microsoft في قلب قصة الذكاء الاصطناعي، لكن الصبر بدأ ينفد. المرحلة التالية من التداول ستكافئ التنفيذ، وليس الحجم فقط.

التوقعات الفنية لـ Microsoft

تحركت Microsoft نحو الأسفل بعد فشلها في الحفاظ على المستويات المرتفعة السابقة، وتتداول الآن أسفل عدة مناطق مقاومة سابقة وقريبة من الحد الأدنى لنطاقها الأخير. لا تزال Bollinger Bands متوسعة بشكل معتدل، مما يشير إلى تقلب مرتفع بعد التراجع الأخير بدلاً من العودة إلى ظروف مستقرة. 

تشير مؤشرات الزخم إلى استقرار مبدئي: يرتفع RSI نحو خط المنتصف بعد قراءات أضعف سابقًا، مما يشير إلى اعتدال في زخم الهبوط دون تحول اتجاهي واضح. تبدو قوة الاتجاه مختلطة، حيث يشير ADX إلى وجود نشاط في الاتجاه ولكن دون سيطرة اتجاهية قوية. من الناحية الهيكلية، لا يزال السعر دون مناطق المقاومة السابقة حول 490 دولارًا، 510 دولارات، و545 دولارًا، مما يبرز تكوينًا بيانيًا يتسم بالتجميع بعد مرحلة تصحيحية بدلاً من اكتشاف سعر نشط.