জাপানের বন্ড বাজারের পতন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য একটি সতর্কবানী।

রিপোর্ট অনুযায়ী, জাপানের বন্ড বাজার শুধু কিছুটা উঠানামা করছে না - এটি একটি পূর্ণ প্রকাশ মোকাবিলা করছে। ঋণফলন বাড়ছে, ক্ষতি বাড়ছে, এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শিট দীর্ঘ সময়ের সহজ অর্থনীতির বোঝায় ভেঙে পড়ছে। বছর খানেক ধরে, জাপান ছিল নিম্ন সুদের হার এবং উচ্চ ঋণের একটি আদর্শ উদাহরণ যেখানে কোনো প্রভাব ছিল না। কিন্তু এখন, এর প্রভাবগুলো ধরা পড়ছে। যদি জাপানের ঋণের গল্প দূরবর্তী মনে হয়, তাহলে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রকে অধিক অসহায় বোধ করা উচিত নয়। টোকিওর ফাটলগুলি হয়তো ওয়াশিংটনে যা ঘটতে যাচ্ছে তার একটি পূর্বরূপ।

সরকারি ঋণ-টু-GDP অনুপাত: দুর্গ আর নেই

৩০ বছরের জাপানি সরকারি বন্ড ঋণফলন জুলাইয়ের মাঝামাঝি ৩.২০৯% এ পৌঁছেছে - বছরগুলির মধ্যে সর্বোচ্চ - মাত্র ১২ মাসে ১০০ বেসিস পয়েন্টের উর্ধ্বগতি নির্দেশ করছে।

পৃষ্ঠতলে, এটা শুধু একটা সংখ্যা। কিন্তু এর নিচে রয়েছে আরও গভীর কিছু: ২০১৯ থেকে বন্ডের মূল্য ৪৫% কমে গেছে। এটি শুধু একটি পতন নয় - এটি একটি পতনের সাধারণ ধস।

জাপানের বন্ড বাজার এক সময় ছিল নিরাপত্তার স্বর্ণ মান। কিন্তু সেই মর্যাদা পতিত হচ্ছে কারণ বিনিয়োগকারীরা দেশের বাড়তে থাকা ঋণের চাপ নিয়ে উদ্বিগ্ন হচ্ছেন, এবং আরও গুরুত্বপূর্ণ, ব্যাংক অফ জাপান (BOJ) এর পরিচালনার ক্ষমতা নিয়ে।

বর্তমানে ২৬০% ছাড়িয়ে গেছে ঋণ-টু-GDP অনুপাত, যা যুক্তরাষ্ট্রের দ্বিগুণেরও বেশি, জাপানের আর্থিক কাঠামো দিনে দিনে দুর্বল হচ্ছে।

ব্যাংক অফ জাপান বন্ড ক্ষতি: আস্থা হারানোর মূল্য

ব্যাংক অফ জাপান, এক সময় বাজারের স্থিতিশীলতার রক্ষক, এখন নাগরিক ব্যাংকগুলির ১৯৮ ট্রিলিয়ন ইয়েনের অলাভজনক ক্ষতির রেকর্ড নিয়ে বসে আছে - এটি গত এক বছরে তিনগুণ বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি শুধু কাগজের ক্ষত নয়। এটি একটি গভীর ক্ষত।

কিন্তু এটাই শেষ নয়। জাপানের বৃহত্তম লাইফ ইন্স্যুরেন্স কোম্পানি, দীর্ঘদিন ধরে সরকারি ঋণের অধিকারী, ২০২৫ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে একত্রিত ¥৬০ বিলিয়ন অলাভজনক ক্ষতি রিপোর্ট করেছে - যা গত বছরের একই সময়ের চেয়ে চারগুণ বেশি। ঋণফলনের বৃদ্ধি আর্থিক ব্যবস্থায় তরঙ্গের মতো ছড়িয়ে পড়ছে, চুপিচুপি ব্যালেন্স শিট ক্ষয় করছে এবং তরলতা সংকীর্ণ করছে।

সম্ভবত সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য হল: ৫২% এর বেশি জাপানের সরকারি বন্ড বর্তমানে ব্যাংক অফ জাপানের নিজেদের হাতের মধ্যে রয়েছে। যখন শেষ ক্রেতা প্রধান ধারক হয়, তখন ব্যবস্থাটি বিভ্রান্তিকরভাবে স্ব-সংযুক্ত ও বিপজ্জনকভাবে ভঙ্গুর হয়ে পড়ে।

একটি ঋণ কৌশলপত্র যা বিশ্ব জানে।

জাপানের অর্থনৈতিক গল্প অনেক দিক থেকে অনন্য - দ্রুত বয়স বাড়ানো জনসংখ্যা, একটি অবমূল্যায়ন মনোভাব, এবং দীর্ঘমেয়াদী পরিকল্পনার প্রবণতা। কিন্তু এর কৌশল - নিম্ন সুদের হার, ব্যাপক বন্ড ক্রয়, এবং বেড়ে চলা সরকারী ঋণ - একেবারেই বিচ্ছিন্ন নয়।

বাস্তবে, এটি বেশ পরিচিত মনে হচ্ছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, ১০ বছরের ট্রেজারি ঋণফলন ২০২০ থেকে ৫০০% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।

ব্যাংকগুলি $৫০০ বিলিয়নেরও বেশি অলাভজনক বন্ড ক্ষতি বহন করছে। ঘাটতির খরচ দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শিট দীর্ঘ বছর ধরে প্রণোদনার কারণে এখনও ভারী অবস্থা রয়েছে। যদিও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র জাপানের মতো ২৬০% ঋণ-টু-GDP পৌঁছায়নি, তবে এটি দ্রুত এগোচ্ছে - এবং কম অজুহাতে।

বিশ্বব্যাপী বন্ডের তরলতা

জাপানে যা ঘটছে তা শুধু জাপানের ব্যাপার নয়। এটি একটি সংকেত যে যখন বিশ্বাস হ্রাস পেতে শুরু করে - যখন সরকার সব সময় তাদের ঋণ পরিশোধ করতে পারবে এই প্রতিশ্রুতি আর নিশ্চিত মনে হয় না।

বাজারের তরলতা শুকিয়ে যাচ্ছে। ব্লুমবার্গর সরকারি বন্ড তরলতা সূচক ২০০৮ সালের মন্দার সময়ের থেকেও নীচে নেমে গেছে, এবং বিনিয়োগকারীরা এটি লক্ষ করেছে। সোনা এবং বিটকয়েন দ্রুত বাড়ছে, কেবল কল্পনা নয় বরং ভয়ে যে পুরানো আর্থিক ব্যবস্থার নিয়ম দুর্বল হয়ে পড়তে পারে।

এই মুহূর্তটি দীর্ঘদিনের বিশ্বাসগুলোকেও চ্যালেঞ্জ করছে। দশক ধরে, অর্থনীতিবিদরা জোর দিয়ে বলেছিলেন যে উচ্চ ঋণের পরিমাণ নিয়ন্ত্রণযোগ্য, যতক্ষণ সুদের হার কম থাকে। কিন্তু জাপান তাদের নীতি হার ০.৫০% এ রাখে, এবং এখনও ৩.১% এর মতো বন্ডের ঋণফলন সামলাচ্ছে, যা জার্মানির সমান, যাদের ঋণ বোঝা অনেক কম। এই বিচ্ছিন্নতা নির্দেশ করে আরও গভীর কিছু ঘটছে: আস্থা কমে যাচ্ছে।

বাজারগুলি যে বার্তা পাঠাচ্ছে

জাপানের বন্ড market বিশ্বকে সরাসরি একটি শিক্ষা দিচ্ছে - যা নীতিনির্ধারক এবং বিনিয়োগকারীরা ভালোভাবে অধ্যয়ন করবেন। একটি দেশ দীর্ঘ সময় ধরে উচ্চ ঋণ এবং নিম্ন সুদের হার বহন করতে পারে... যতক্ষণ না আর পারে না। একবার ঋণফলন বাড়লে, প্রতিক্রিয়া চক্র শুরু হয়: ক্ষতি বৃদ্ধি পায়, আস্থা ক্ষয় হয়, এবং তরলতা শুকিয়ে যায়।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো অর্থনীতির জন্য প্রকৃত সতর্কবার্তা কেবল সংখ্যায় নয় - বরং তার গতিপথে। যে সরঞ্জামগুলি ব্যবস্থা বজায় রেখেছিল - যেমন বন্ড ক্রয়, অত্যন্ত কম সুদ, এবং আর্থিক সম্প্রসারণ - এখন হয়তো ঝুঁকি বৃদ্ধি করছে। এবং আগের মতো পরিষ্কার কোন বের হওয়ার পথ নেই।

USDJPY মূল্য পর্যালোচনা

বিশেষজ্ঞদের মতে, জাপানের বন্ড বাজারের মন্দা একটি বিচ্ছিন্ন ঘটনা নয় বা অস্থায়ী পতন নয়। এটি বিশ্ব আর্থিক ক্রমের একটি চাপ পরীক্ষা - এবং এটি প্রকাশ করছে যে কতটা ভঙ্গুর হতে পারে সেই ক্রম। বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম বন্ডহোল্ডার যখন ধোয়াশা শুরু করে, তখন অন্যদের নজর দেওয়া উচিত।

এটি আতঙ্কের ব্যাপার নয়। এটি প্রস্তুতির ব্যাপার। কারণ যদি জাপানের হিসাবের সময় এসেছে, তাহলে আসল প্রশ্ন হলো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং অন্যরা কখন এর মুখোমুখি হবে। এদিকে, USDJPY জুটি বাড়ছে, বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগ এবং মার্কিন ও জাপানি বন্ড ঋণফলনের ব্যবধান বাড়ার প্রতিফলন।

লিখিত সময়ে, এই জুটি এখনও বেশ ইতিবাচক, চার মাসের সমন্বয় থেকে মূল্য বের হচ্ছে। ভলিউম বারগুলি নির্দেশ করছে যে বিক্রেতারা সাম্প্রতিক কয়েক দিনে সামান্য প্রতিরোধ দেখিয়েছেন, যা জুটির আরও বাড়ার পথ নির্দেশ করতে পারে। আমরা যদি আরও বৃদ্ধি দেখি, তবে দাম $149.93 প্রতিরোধ স্তরের সম্মুখীন হতে পারে। বিপরীতভাবে, যদি পতন ঘটে, দাম $146.100 এবং $144.200 সমর্থন স্তরে থামতে পারে।