Ateşkes boğa senaryosunu yeniden şekillendirirken altın yükseliyor

Amerika Birleşik Devletleri ve İran'ın iki haftalık ateşkes konusunda anlaşmasının ardından altın fiyatları yaklaşık üç haftanın en yüksek seviyelerine yükseldi; bu durum, gerilimin azalması beklentisinin normalde güvenli liman talebini soğutması beklenirken gerçekleşti. Spot külçe altın Çarşamba günü %2'den fazla yükselerek ons başına 4.700'lerin ortalarında işlem görürken, daha önce %3'ün üzerinde sıçrayarak 19 Mart'tan bu yana en güçlü seviyesine ulaştı; Haziran teslimatı ABD altın vadeli işlemleri de yükseldi.

Bu hareket, Mart ayındaki keskin satışın ardından geldi; bu dönemde yükselen petrol fiyatları, kalıcı enflasyon ve güçlü ABD ekonomik verileri yatırımcıların Federal Reserve faiz indirimi beklentilerini geri çekmesine yol açtığından altın yaklaşık %10 düştü. Daha yüksek Treasury getirileri ve daha güçlü dolar, İran'daki çatışma yoğunlaşsa bile getiri sağlamayan metal üzerinde baskı oluşturdu. Çarşamba günkü yükseliş, şimdilik faiz oranı ve para birimi görünümündeki değişimlerin, tek başına jeopolitik riskteki manşet dalgalanmalarından daha fazla altın üzerinde etkili olduğunu gösteriyor.

Ateşkes, petrol ve makro arka plan

ABD Başkanı Donald Trump'ın İran'ın Hürmüz Boğazı'nı enerji sevkiyatlarına yeniden açması karşılığında iki haftalığına saldırıları askıya almayı kabul etmesinin ardından açıklanan ateşkes, küresel piyasalarda geniş bir rahatlama rallisini tetikledi. Petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü; tüccarlar uzun süreli arz kesintisi riskini yeniden değerlendirirken kilit göstergeler 100 dolar seviyesinin altına geri çekildi. Aynı zamanda, ABD doları son zirvelerinden gevşedi ve tahvil piyasaları güçlendi, bu da reel getiriler üzerindeki baskıyı bir miktar hafifletti.

Büyük yayın organları tarafından alıntılanan analistler, daha zayıf dolar, düşük petrol fiyatları ve azalan yakın vadeli enflasyon korkularının bu kombinasyonunun, acil savaş primi solsa bile altına olan ilgiyi canlandırmaya yardımcı olduğunu söylüyor. Bazıları ayrıca ateşkesin kırılgan doğasının, daha fazla oynaklığa karşı korunma talebini desteklemeye devam ettiğini belirtiyor.

Oranlar, enflasyon ve bundan sonra ne olacak

Fed için Orta Doğu şoku, zaten belirsiz olan faiz yolunu daha da karmaşık hale getirdi. Çarşamba günü yayınlanan merkez bankasının Mart toplantısına ilişkin tutanaklar, yetkililerin kısmen daha önceki petrol fiyatı artışları nedeniyle enflasyonun hedefin üzerinde daha uzun süre kalabileceğinden endişe duymaya devam ettiğini gösterdi. Birçok politika yapıcı hala zaman içinde faiz indirme kapsamı görse de, tutanaklar ayrıca fiyat baskıları hafiflemezse daha fazla sıkılaştırma seçeneğini açık tutma isteğini de vurguladı.

Tüccarlar şimdi, petrolde yaşanan son geri çekilmenin manşet fiyat artışında herhangi bir rahatlama sağlayıp sağlamadığını ölçmek için yaklaşan ABD enflasyon verilerine bakacak. Beklenenden daha güçlü bir okuma, faiz oranlarında daha uzun süre yüksek kalma anlatısını pekiştirme riskini taşıyor; bu, getirileri ve doları yükselterek altındaki rallileri sınırlama eğiliminde olan bir arka plan. Buna karşılık, daha yumuşak veriler, Fed'in sonunda politikayı gevşetebileceği görüşünü destekleyebilir ki bu da metal için daha destekleyici olacaktır.

Kırılgan bir denge

Ateşkesin kendisi geçici ve koşullu olmaya devam ediyor; müzakerelerin bu hafta ilerleyen günlerde Pakistan'da devam etmesi bekleniyor ve tüm taraflar önemli çözülmemiş sorunları kabul ediyor. Petrol fiyatlarını tekrar yükselten veya daha geniş bir çatışma korkusunu yeniden ateşleyen görüşmelerdeki herhangi bir bozulma, altın için itici güçlerin dengesini hızla değiştirebilir ve finansal koşulları sıkılaştırsa bile potansiyel olarak daha güçlü bir güvenli liman talebini yeniden ortaya çıkarabilir.

Şimdilik altın iki güç arasında çekiliyor: enerji fiyatlarını düşüren ve daha zayıf bir doları destekleyen rahatlama ile hem çatışmanın gidişatı hem de Fed'in inatçı enflasyona tepkisi konusundaki kalıcı belirsizlik. Bu gerilimin nasıl çözüleceği — gelen veriler, merkez bankası iletişimi veya sahadaki gelişmeler yoluyla — muhtemelen son sıçramanın daha kalıcı bir yükseliş trendinin başlangıcını mı yoksa hala kırılgan bir piyasada sadece bir duraklamayı mı işaret ettiğini belirleyecek.

‍