Złoto rośnie, gdy zawieszenie broni zmienia argumenty dla byków

Ceny złota odbiły do najwyższych poziomów od prawie trzech tygodni po tym, jak Stany Zjednoczone i Iran zgodziły się na dwutygodniowe zawieszenie broni, mimo że perspektywa deeskalacji normalnie powinna ostudzić popyt na bezpieczną przystań. Złoto spot wzrosło w środę o ponad 2%, osiągając poziom około połowy przedziału 4700 dolarów za uncję, po tym jak wcześniej skoczyło o ponad 3% do najsilniejszego poziomu od 19 marca, podczas gdy amerykańskie kontrakty futures na złoto z dostawą w czerwcu również zyskały.

Ruch ten następuje po gwałtownej wyprzedaży w marcu, kiedy złoto spadło o około 10%, ponieważ rosnące ceny ropy, utrzymująca się inflacja i solidne dane gospodarcze z USA skłoniły inwestorów do ograniczenia oczekiwań dotyczących obniżek stóp procentowych przez Federal Reserve. Wyższe rentowności Treasury i silniejszy dolar obciążyły metal nieprzynoszący dochodu, nawet gdy konflikt w Iranie się nasilał. Środowy rajd sugeruje, że na razie zmiany w perspektywach stóp procentowych i kursu walutowego wywierają większy wpływ na złoto niż same wahania ryzyka geopolitycznego w nagłówkach.

Zawieszenie broni, ropa i tło makroekonomiczne

Zawieszenie broni, ogłoszone po tym, jak prezydent USA Donald Trump zgodził się zawiesić ataki na dwa tygodnie w zamian za ponowne otwarcie przez Iran Cieśniny Ormuz dla dostaw energii, wywołało szeroki rajd ulgi na światowych rynkach. Ceny ropy gwałtownie spadły, a kluczowe benchmarki cofnęły się poniżej poziomu 100 dolarów, gdy traderzy ponownie ocenili ryzyko przedłużających się zakłóceń w dostawach. Jednocześnie dolar amerykański osłabł z ostatnich szczytów, a rynki obligacji umocniły się, zmniejszając presję na realne rentowności.

Analitycy cytowani przez główne media twierdzą, że ta kombinacja słabszego dolara, niższych cen ropy i zmniejszonych obaw o inflację w najbliższym czasie pomogła ożywić zainteresowanie złotem, nawet gdy bezpośrednia premia wojenna zanika. Niektórzy zauważają również, że kruchy charakter zawieszenia broni nadal wspiera popyt na zabezpieczenia przed dalszą zmiennością.

Stopy, inflacja i co dalej

Dla Fed wstrząs na Bliskim Wschodzie skomplikował i tak już niepewną ścieżkę stóp procentowych. Protokół z marcowego posiedzenia banku centralnego, opublikowany w środę, pokazał, że urzędnicy pozostają zaniepokojeni, że inflacja może pozostać powyżej celu przez dłuższy czas, częściowo z powodu wcześniejszych wzrostów cen ropy. Chociaż wielu decydentów nadal widzi możliwość obniżenia stóp w czasie, protokół podkreślił również gotowość do utrzymania otwartej opcji dalszego zacieśnienia, jeśli presja cenowa nie ustąpi.

Traderzy będą teraz oczekiwać nadchodzących danych o inflacji w USA, aby ocenić, czy niedawny spadek cen ropy przełoży się na jakąkolwiek ulgę dla wzrostu cen ogółem. Odczyt silniejszy niż oczekiwano mógłby wzmocnić narrację o wyższych stopach przez dłuższy czas, co zwykle ogranicza rajdy złota poprzez podnoszenie rentowności i dolara. Z kolei słabsze dane mogłyby wspierać pogląd, że Fed będzie w końcu w stanie złagodzić politykę, co byłoby bardziej korzystne dla metalu.

Krucha równowaga

Samo zawieszenie broni pozostaje tymczasowe i warunkowe, a negocjacje mają być kontynuowane w Pakistanie w tym tygodniu, przy czym wszystkie strony przyznają, że istnieją znaczące nierozwiązane kwestie. Jakiekolwiek załamanie rozmów, które ponownie podniosłoby ceny ropy lub rozbudziło obawy przed szerszym konfliktem, mogłoby szybko zmienić równowagę czynników wpływających na złoto, potencjalnie przywracając silniejszy popyt na bezpieczną przystań, nawet jeśli zaostrzyłoby to warunki finansowe.

Na razie złoto jest rozrywane między dwiema siłami: ulgą, która obniżyła ceny energii i wsparła słabszego dolara, oraz utrzymującą się niepewnością zarówno co do trajektorii konfliktu, jak i reakcji Fed na uporczywą inflację. To, jak rozwiąże się to napięcie — poprzez napływające dane, komunikację banku centralnego lub rozwój sytuacji na miejscu — prawdopodobnie zdecyduje, czy ostatnie odbicie oznacza początek bardziej trwałego trendu wzrostowego, czy tylko pauzę na wciąż kruchym rynku.

‍