Золото растет, поскольку прекращение огня меняет бычий сценарий

Цены на золото восстановились до самых высоких уровней почти за три недели после того, как Соединенные Штаты и Иран договорились о двухнедельном прекращении огня, даже несмотря на то, что перспектива деэскалации обычно должна была бы охладить спрос на защитные активы. Спотовая цена драгоценного металла выросла более чем на 2% в среду, торгуясь около середины 4700-х долларов за унцию, ранее подскочив более чем на 3% до самого высокого уровня с 19 марта, в то время как фьючерсы на золото в США с поставкой в июне также выросли.

Это движение происходит после резкой распродажи в марте, когда золото упало примерно на 10%, поскольку рост цен на нефть, устойчивая инфляция и твердые экономические данные США заставили инвесторов снизить ожидания относительно снижения ставок Federal Reserve. Более высокие доходности Treasury и более сильный доллар оказали давление на не приносящий доход металл, даже когда конфликт в Иране обострился. Ралли в среду предполагает, что на данный момент изменения в прогнозах по процентным ставкам и валюте оказывают большее влияние на золото, чем только колебания геополитического риска в заголовках.

Прекращение огня, нефть и макроэкономический фон

Прекращение огня, объявленное после того, как президент США Дональд Трамп согласился приостановить удары на две недели в обмен на возобновление Ираном Ормузского пролива для поставок энергоносителей, вызвало широкое ралли облегчения на мировых рынках. Цены на нефть резко упали, ключевые бенчмарки опустились ниже отметки в 100 долларов, поскольку трейдеры переоценили риск длительного нарушения поставок. В то же время доллар США отступил от недавних максимумов, а рынки облигаций укрепились, сняв часть давления с реальных доходностей.

Аналитики, цитируемые крупными изданиями, говорят, что эта комбинация более слабого доллара, более низких цен на нефть и снижения краткосрочных инфляционных опасений помогла возродить интерес к золоту, даже когда непосредственная военная премия исчезает. Некоторые также отмечают, что хрупкий характер прекращения огня продолжает поддерживать спрос на хеджирование от дальнейшей волатильности.

Ставки, инфляция и что будет дальше

Для Fed ближневосточный шок осложнил и без того неопределенную траекторию ставок. Протоколы мартовского заседания центрального банка, опубликованные в среду, показали, что чиновники по-прежнему обеспокоены тем, что инфляция может оставаться выше целевого уровня дольше, отчасти из-за более раннего роста цен на нефть. Хотя многие политики все еще видят возможность снижения ставок со временем, протоколы также подчеркнули готовность сохранить открытой возможность дальнейшего ужесточения, если ценовое давление не ослабнет.

Трейдеры теперь будут следить за предстоящими данными по инфляции в США, чтобы оценить, приведет ли недавнее снижение цен на нефть к какому-либо облегчению для общего роста цен. Более сильные, чем ожидалось, показатели рискуют усилить нарратив о более высоких ставках на более длительный срок, что обычно ограничивает ралли золота, повышая доходности и доллар. Более мягкие данные, напротив, могут поддержать мнение о том, что Fed в конечном итоге сможет смягчить политику, что будет более благоприятным для металла.

Хрупкое равновесие

Само прекращение огня остается временным и условным, переговоры, как ожидается, продолжатся в Пакистане на этой неделе, и все стороны признают значительные нерешенные вопросы. Любой срыв переговоров, который снова поднял бы цены на нефть или возродил опасения более широкого конфликта, может быстро изменить баланс драйверов для золота, потенциально вновь введя более сильный спрос на защитные активы, даже если это ужесточит финансовые условия.

На данный момент золото находится между двумя силами: облегчением, которое снизило цены на энергоносители и поддержало более слабый доллар, и сохраняющейся неопределенностью как в отношении траектории конфликта, так и реакции Fed на упорную инфляцию. То, как разрешится это напряжение — через поступающие данные, коммуникацию центрального банка или события на местах — вероятно, определит, знаменует ли последний отскок начало более устойчивого восходящего тренда или просто паузу на все еще хрупком рынке.

‍