Altın fiyatları neden 2025'te durgunluk risklerine işaret ediyor?

Ons başına 3,700 dolarlık altın fiyatları, ABD'de artan durgunluk risklerinin sinyalini veriyor ve Moody's Analytics, 2020 pandemisinden bu yana en yüksek düşüş olasılığını% 48'e koyuyor. Bu yüksek risk, işgücü piyasasının zayıflamasıyla, Federal Rezerv faiz düşürme döngüsüne başlamasıyla ve enflasyonist baskıların devam etmesiyle ortaya çıkıyor. Analistler, bir durgunluk ortaya çıkarsa, altın% 10-25 daha yükselebileceği ve önümüzdeki 12-18 ay içinde 4,000-4,500 dolar aralığını test edebileceği konusunda uyarıyor.

Önemli çıkarımlar

• BLS tarafından yapılan büyük bir işgücü piyasası veri revizyonundan sonra ABD resesyon olasılığı% 48 (Moody's).
  
  
• Fed faizi, düşük reel getirileri düşürerek altının getirisiz bir güvenli liman olarak cazibesini destekliyor.
  
  
• Altın talebi, rekor ETF girişleri, güçlü Hindistan alımları ve merkez bankası çeşitliliği ile dirençlidir.
  
  
• Kısa vadeli olumsuz rüzgarlar arasında artan Hazine getirileri ve toparlanan ABD doları yer alıyor.
  
  
• Tarihsel emsal, altının resesyon yıllarında (2008, 2020) tipik olarak ~% 25 kazandığını göstermektedir.
  
  

İşgücü piyasasının zayıflığı ABD'de durgunluk riskini artırıyor

Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Nisan 2024 ile Mart 2025 arasında yaratılan iş sayısını 911.000 oranında azalttıktan sonra ABD'deki yavaşlama konusundaki endişeler yoğunlaştı. Bordro artışı, arka arkaya dört ay boyunca ayda 100.000 işin altında kaldı - tarihsel olarak durgunluk dönemlerine denk gelen bir hız.

Moody's'in baş ekonomisti Mark Zandi, %48'lik durgunluk olasılığının “rahatsız edici derecede yüksek” olduğunu belirterek, olasılık modeli %50'yi geçtiğinde genellikle bir düşüş olduğunu belirtti.

Société Generale'den Albert Edwards gibi stratejistler, Kansas City Fed'in İşgücü Piyasası Koşulları Endeksi de dahil olmak üzere önde gelen işgücü göstergelerinin, manşet işsizliğinin nispeten düşük kalmasına rağmen kırmızı renkte yanıp söndüğünü ekliyor.

Fed'in faiz indirimi ve ikili etkisi

Fed'in Eylül ayında 25 baz puanlık bir düşüş olan 2025'teki ilk faiz indirimi, spot altını ons başına 3,707.40 dolara yükseltti. Kesinti, getirilmeyen varlıkları tutmanın fırsat maliyetini düşürerek altının güvenli liman cazibesini artırdı.

Ancak Fed yetkilileri bu hareketi, tarifeyle ilgili baskılar nedeniyle% 2.9'un üzerinde kalan kalıcı enflasyon uyarılarıyla dengeledi. Başkan Powell, kesintiyi bir “risk yönetimi kararı” olarak nitelendirirken, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, daha fazla rahatlama için gerekçe olarak işgücü piyasasının zayıflığını vurguladı. Piyasalar şimdi yıl sonuna kadar 50 bps'ye kadar daha fazla düşüş gösteriyor, ancak Fed'in “nokta grafiği” sadece iki düşüşe daha işaret ediyor ve bu da kademeli bir yol olduğunu gösteriyor.

Bu karışık mesajlaşma oynaklığı getirdi. Rekor seviyelere ulaştıktan sonra altın hafifçe gerileyerek ons başına 3,684.93 dolardan kapattı ve yine de haftayı %1,15'lik bir kazançla sonlandırdı. RJO Futures analisti Bob Haberkorn, geri çekilmenin geçici olduğunu savunuyor: “Altın yeni zirvelere ulaştıktan sonra sadece bir nefes alıyor; boğa piyasası eğilimi bozulmadan kalıyor ve yıl sonuna kadar 4.000 dolara ulaşmak söz konusu değil.”

Hazine getirileri ve dolar: kısa vadeli engeller

Altının rallisi, ABD Hazine getirileri ve dolardan kısa vadeli olumsuz rüzgarlarla karşı karşıya. 10 yıllık Hazine getirisi %4.12'ye yükselerek önceki düşüşleri tersine çevirdi ve haftalık 8 bazın üzerinde bir artışa işaret etti.

Geri toparlanma, beklenenden daha iyi olan ilk işsizlik başvuruları ve daha güçlü orta Atlantik imalat faaliyeti tarafından tetiklendi ve bu da ekonominin zayıflamasıyla ilgili bazı endişeleri hafifletti.

Getirler yükseldikçe, ABD Doları Endeksi (DXY) Cuma günü% 0.3 artarak 97.66'ya yükselerek haftayı sabit bir şekilde sona erdirdi ancak çoğu ana para birimi karşısında daha güçlü oldu. Bannockburn Global Forex'ten Marc Chandler bunu “çatallı bir hafta” olarak nitelendirdi ve Fed'in güvercinsel açıklaması daha şahin nokta çizgisiyle dengelendi.

Daha yüksek getiriler ve daha güçlü bir dolar tipik olarak altın üzerinde baskı yapar, getirisiz varlıkları tutmanın fırsat maliyetini artırır ve altını diğer para birimlerinde daha pahalı hale getirir. Yine de, bu baskılar geçici olabilir: Japonya Merkez Bankası'ndan gelen şahin sinyalleri ve İngiltere'deki mali riskler gibi küresel parasal farklılıklar, altının bir korunma rolünü destekliyor.

Altın ETF girişleri ve diğer küresel talep faktörleri

ABD politikasının ötesinde, küresel talep ve jeopolitik altının kritik itici güçleri olmaya devam ediyor.

• Hindistan: Fiziksel talep güçlüdür. Alıcılar bayram sezonu öncesinde stok yaparak rekor fiyatlardan caydırılmadan Hindistan altın primleri 10 ayın en yüksek seviyesine yükseldi.
  
  
• Çin: Ekonomik zorlukların ortasında zayıf yerel talebi yansıtan indirimlerin beş yılın en yüksek seviyesine yükselmesiyle tam tersi eğilim görülebilir.
  
  
• Merkez bankaları: 2024'te 1.037 ton satın aldıktan sonra 2025'te 900 ton altın alımı öngörülen rezervleri çeşitlendirmeye devam ediyorlar. Bu alımlar, daha geniş bir dolarsızlaşma eğiliminin bir parçasıdır.
  
  
• ETF'ler: Girişler 2025'in ilk yarısında 38 milyar dolara ulaştı ve varlıkları yıllık bazda %43'lük bir artışla değer açısından rekor seviyelere çıkardı.
  
  

Jeopolitik cephede, çok sayıda sıcak nokta - Ukrayna, Gazze, Polonya, Karayipler ve ABD-Çin ticaret anlaşmazlıkları - riskten kaçınmayı artırıyor. Analist Rich Checkan, özellikle ABD'deki mali riskler (35 trilyon doları aşan borç) uzun vadeli dolar istikrarı hakkında sorular ortaya çıkardığı için, bu karışımın altın için “mükemmel bir fırtına” yarattığını savunuyor.

Tarihsel bağlam: Ekonomik gerileme sırasında altın

Altının geçmiş düşüşlerdeki davranışı, daha fazla kazanç için gerekçeyi güçlendiriyor:

• 2008-09: Küresel finansal krizin sıfıra yakın oranları zorladığı ve güvenli liman akışlarını teşvik ettiği için fiyatlar %25 artışla 720 dolardan 900 dolara yükseldi.
  
  
• 2020: Pandemik durgunluk ve trilyonlarca dolarlık teşvik sırasında altın %25 artarak 1,500 dolardan 1,875 dolara yükseldi.
  
  
• 2001: Altın, sınırlı politika gevşemesi ile hafif bir yavaşlama sırasında yalnızca mütevazı bir %5'lik kazanç kaydetti.
  
  

2025 düzeni 2008'e göre 2001'den daha fazla benziyor ve artan borç endişeleri, ticaret gerilimleri ve agresif merkez bankası satın alımları, daha fazla fiyat artışı için zemin oluşturuyor.

Altın fiyatı teknik içgörü

Yazım sırasında, alıcılar şu anda fiyat keşif modunda altınla kontrolü ele geçirdi - bu da potansiyel yüksek seviyelere işaret ediyor. Bununla birlikte, hacim çubukları önemli bir satıcı baskısı hikayesini anlatıyor, ancak satıcılar yeterince inançla geri adım atmıyor. Satıcılar daha fazla inançla zorlarsa, fiyat konsolidasyonu veya fiyat çöküşü görebiliriz. Bir çökme gerçekleşirse, satıcılar 3,630 dolarlık destek seviyesini test edebilir. Son birkaç hafta içinde gördüğümüz tüm kazançları silen bir fiyat çöküşü görürsek, 3,350 dolar ve 3,310 dolar destek seviyelerinde daha fazla destek seviyesi bulunabilir.

Altın fiyatı Yatırım etkileri

Altının ekonomik belirsizliğe karşı dayanıklılığı, onu kritik bir koruma haline getiriyor. Yatırımcılar ve yatırımcılar için ETF'ler, fiziksel külçe veya madencilik hisse senetleri yoluyla %5-10'luk tahsisler durgunluk riskine karşı etkili koruma sağlar.

Analistler, altının 3,500 dolarlık seviyesini koruduğunu ve durgunluk koşulları gerçekleşirse 4,000-4,500 dolara yükseldiğini görüyorlar. İzlenecek temel katalizörler arasında 30 Ekim'deki 3. çeyrek GSYİH açıklaması ve 2026'ya kadar para politikasının tonunu belirleyecek olan Aralık FOMC toplantısı yer alıyor.