Nima uchun oltin narxi 2025 yilda retsessiya xavfidan dalolat beradi

Oltin narxi untsiyasi uchun 3,700 dollarga teng, AQShda retsessiya xavfi oshayotganidan dalolat beradi, Moody's Analytics esa pasayish ehtimolini 48% ga qo'yadi - bu 2020 yilgi pandemiyadan beri eng yuqori ko'rsatkich. Ushbu yuqori xavf mehnat bozori zaiflashishi, Federal rezerv tezligini kamaytirish tsiklini boshlashi va inflyatsiya bosimi davom etayotgani bilan yuzaga keladi. Tahlilchilarning ogohlantirishlaricha, agar retsessiya yuz bersa, oltin yana 10—25 foizga oshib, keyingi 12—18 oy ichida 4,000—4,500 dollar oralig'ini sinovdan o'tkazishi mumkin.

Asosiy tushunchalar

• BLS tomonidan mehnat bozori ma'lumotlarining katta qayta ko'rib chiqilganidan keyin AQShning retsessiya ehtimoli 48% (Moody's).
  
  
• Fed stavkasini qisqartirish haqiqiy hosildorlikni pasaytiradi va oltinning bermaydigan xavfsiz boshpana sifatida e'tirozini qo'llab-quvvatlaydi.
  
  
• Oltinga talab chidamli, rekord ETF oqimi, Hindistonning kuchli xaridi va markaziy bank diversifikatsiyasi bilan.
  
  
• Qisqa muddatli qarama-qarshiliklarga g'aznachilik rentabelligining oshishi va AQSh dollarining tiklanishi kiradi.
  
  
• Tarixiy pretsedent oltin odatda retsessiya yillarida ~ 25% yutadi ko'rsatadi (2008, 2020).
  
  

Mehnat bozorining zaifligi AQShning retsessiya xavfini

Mehnat statistikasi byurosi 2024 yil aprelidan 2025 yil martgacha yaratilgan ish o'rinlari sonini 91 mingga kamaytirgandan so'ng, AQShning sekinlashuvi yuzasidan xavotirlar kuchayib ketdi. Ish haqi o'sishi ketma-ket to'rt oy davomida oyiga 100,000 ish o'rinlari ostida qoldi - bu sur'at tarixan retsessiya davrlariga to'g'ri kelgan.

Moody's kompaniyasining bosh iqtisodchisi Mark Zandi 48 foizdagi retsessiya ehtimoli “noqulay darajada yuqori” ekanligini ta'kidlab, ehtimollik modeli 50 foizni kesib o'tgach, odatda pasayish kuzatiladi.

Société Générale kompaniyasining Albert Edvards kabi strateglarning qo'shimcha qilishicha, etakchi mehnat ko'rsatkichlari, shu jumladan Kanzas-Siti Fed'ning mehnat bozori sharoitlari indeksi qizil rangda yonib turadi, hatto asosiy ishsizlik nisbatan past darajada qolmoqda.

Fedning stavkasini pasaytirish va uning ikki tomonlama ta'siri

Fedning 2025 yilgi birinchi stavkasini qisqartirish, sentyabr oyida 25 bazaviy nuqta pasayishi spot oltinni untsiyasi uchun rekord 3,707.40 dollarga yetkazdi. Kesish bermaydigan aktivlarni ushlab turishning imkoniyat narxini pasaytirdi va oltinning xavfsiz jozibadorligini oshirdi.

Biroq, Fed rasmiylari bu harakatni tariflar bilan bog'liq bosimlar tufayli 2,9% dan yuqori bo'lgan doimiy inflyatsiya haqidagi ogohlantirishlar bilan muvozanatlashtirdi. Rais Pauell kesilishni “xavf-xatarni boshqarish qarori” deb ta'riflagan, Minneapolis Fed prezidenti Nil Kashkari esa mehnat bozorining zaifligini yanada engillashtirishning asosi sifatida ta'kidladi. Endi bozorlar yil oxirigacha 50 bit/s gacha qisqartiriladi, ammo Fedning “nuqta uchastkasi” yana ikkita pasayish haqida signal beradi, bu esa bosqichma-bosqich yo'lni taklif qiladi.

Ushbu aralash xabarlar o'zgaruvchanlikni joriy etdi. Rekord darajaga erishgandan so'ng, oltin biroz orqaga qaytib, untsiyasi uchun 3,684.93 dollarga yopildi va haftani hali ham 1.15% daromad bilan yakunladi. RJO Futures kompaniyasining tahlilchisi Bob Haberkorn orqaga qaytish vaqtinchalik ekanligini ta'kidlaydi: “Oltin yangi yuqori darajalarga erishganidan keyin shunchaki nafas oladi; buqa bozori tendentsiyasi buzilmay qoladi va yil oxiriga qadar 4,000 dollarga erishish hech gap emas”.

Xazina rentabelligi va dollar: qisqa muddatli to'siqlar

Oltinning rallisi AQSh g'aznachiligi rentabelligi va dollardan qisqa muddatli qarama-qarshiliklarga duch kelmoqda. 10 yillik g'aznachilik rentabelligi 4.12% ga ko'tarildi, bu avvalgi pasayishlarni bekor qildi va haftalik 8 bit/s dan ortiq ko'tarilishni belgiladi.

Qayta tiklanish kutilganidan yaxshiroq dastlabki ishsizlik da'volari va Atlantika oralig'idagi ishlab chiqarish faolligining kuchayishi tufayli yuzaga keldi, bu esa iqtisodiyotning zaiflashuvi haqidagi ba'zi xavotirlarni engillashtirdi.

Hosildorlik oshishi bilan AQSh dollari indeksi (DXY) juma kuni 0.3 foizga oshdi 97.66 ga etdi, bu haftani aksariyat asosiy valyutalarga nisbatan tekis, ammo kuchliroq yakunladi. Bannockburn Global Forex-dan Mark Chandler buni “ikki tomonlama hafta” deb ta'rifladi va Fedning dovish bayonoti uning yanada ravshan nuqtali uchastkasi bilan o'sadi.

Yuqori rentabellik va kuchliroq dollar odatda oltinni tortadi, bu esa bermaydigan aktivlarni ushlab turishning imkoniyat narxini oshiradi va oltinni boshqa valyutalarda qimmatlashtiradi. Shunga qaramay, bu bosimlar vaqtinchalik isbotlanishi mumkin: Yaponiya Bankining havkish signallari va Buyuk Britaniyadagi fiskal xatarlar kabi global pul tafovutlari oltinning hedj sifatida rolini qo'llab-quvvatlamoqda.

Oltin ETF oqimlari va boshqa global talab omillari

AQSh siyosatidan tashqari, global talab va geosiyosat oltinning muhim drayverlari bo'lib qolmoqda.

• Hindiston: Jismoniy talab mustahkam. Hindistonning oltin mukofotlari 10 oylik eng yuqori darajaga ko'tarildi, chunki xaridorlar rekord narxlardan xavotirlanmagan holda bayram mavsumi oldidan zaxiralarni yig'ishdi.
  
  
• Xitoy: Qarama-qarshi tendentsiya ko'rinadi, chegirmalar besh yillik eng yuqori darajaga ko'tarilib, iqtisodiy qiyinchiliklar sharoitida mahalliy talabning kuchsizligini aks ettiradi.
  
  
• Markaziy banklar: Ular zaxiralarni diversifikatsiya qilishda davom etmoqda, 2024 yilda 1,037 tonna sotib olgandan keyin 2025 yilda 900 tonna oltin sotib olinishi rejalashtirilgan. Ushbu xaridlar dollarsizlanishning kengroq tendentsiyasining bir qismidir.
  
  
• ETFlar: Oqimlar 2025-yilning 1-sinfida 38 milliard dollarga yetdi, bu esa holdinglarni qiymat jihatidan rekord darajaga ko'tardi, bu esa yildagiga nisbatan 43 foizga oshdi.
  
  

Geosiyosiy jabhada bir nechta issiq nuqtalar - Ukraina, G'azo, Polsha, Karib dengizi va AQSh-Xitoy savdo nizolari xavf-xatardan saqlanishni kuchaytirmoqda. Tahlilchi Rich Checkanning ta'kidlashicha, bu aralashma oltin uchun “mukammal bo'ron” yaratadi, xususan, AQShdagi fiskal xatarlar (35 trillion dollardan oshib ketgan qarz) uzoq muddatli dollar barqarorligi haqida savollar tug'diradi.

Tarixiy kontekst: Iqtisodiy pasayish paytida oltin

Oltinning o'tmishdagi pasayishlardagi xatti-harakatlari keyingi yutuqlarni kuchaytiradi:

• 2008—09: Narxlar 25 foizga, 720 dollardan 900 dollargacha ko'tarildi, chunki global moliyaviy inqiroz nolga yaqin stavkalarni majbur qildi va xavfsiz boshpana oqimlarini kuchaytirdi.
  
  
• 2020 yil: Pandemiya retsessiyasi va ko'p trillion dollarlik rag'batlantirish paytida oltin 25 foizga sakrab, 1,500 dollardan 1,875 dollarga ko'tarildi.
  
  
• 2001 yil: Cheklangan siyosatni engillashtirish bilan engil sekinlashuv paytida oltin faqat kamtarona 5% daromad ko'rsatdi.
  
  

2025 yilgi sozlash 2008 yilga 2001 yilga qaraganda ko'proq o'xshaydi, qarzdorlik tashvishlari, savdo keskinliklari va tajovuzkor markaziy bankdan sotib olish narxlarning yanada oshishi uchun fonni tashkil qiladi.

Oltin narxining texnik tushunchasi

Yozish vaqtida xaridorlar nazoratni o'z zimmasiga olgan, hozirgi vaqtda narx kashfiyot rejimida oltin bilan - potentsial yuqori darajalarga ishora qilmoqda. Biroq, tovush majmualari sotuvchilarning sezilarli bosimi haqida hikoya qiladi, garchi sotuvchilar etarlicha ishonch bilan orqaga surishmaydilar. Agar sotuvchilar ko'proq mahkum bilan surishsa, biz narx konsolidatsiyasini yoki narx halokatini ko'rishimiz mumkin edi. Agar halokat ro'y bersa, sotuvchilar 3,630 dollarlik qo'llab-quvvatlash darajasini sinab ko'rishlari mumkin. Agar biz so'nggi bir necha hafta ichida ko'rgan barcha daromadlarni o'chirib tashlaydigan narx qulashini ko'rsak, keyingi qo'llab-quvvatlash darajalarini 3,350 va 3,310 dollarlik qo'llab-quvvatlash darajalarida topish mumkin.

Oltin narxi Investitsiya oqibatlari

Oltinning iqtisodiy noaniqlikka chidamliligi uni muhim hedjga aylantiradi. Savdogarlar va investorlar uchun ETF, jismoniy quyma yoki kon aktsiyalari orqali 5-10% miqdorida ajratish retsessiya xavfidan samarali himoya qiladi.

Tahlilchilar oltin 3,500 dollarlik qavatni saqlab qolishini ko'rishadi, agar retsessiya sharoiti ro'yobga chiqsa, 4,000—4,500 dollarga ko'tariladi. Tomosha qilinadigan asosiy katalizatorlar orasida 30-oktabr kuni 3-chorak YaIM nashri va 2026 yilgacha pul siyosati ohangini o'rnatadigan FOMC dekabr yig'ilishi kiradi.