Dlaczego ceny złota sygnalizują ryzyko recesji w 2025 roku

Ceny złota na poziomie 3,700 USD za uncję sygnalizują rosnące ryzyko recesji w USA, a Moody's Analytics stawia prawdopodobieństwo spowolnienia na poziomie 48% - najwyższe od pandemii 2020 r. To podwyższone ryzyko pojawia się, gdy rynek pracy słabnie, Rezerwa Federalna rozpoczyna cykl obniżania stóp procentowych, a presja inflacyjna utrzymuje się. Analitycy ostrzegają, że jeśli dojdzie do recesji, złoto może wzrosnąć o kolejne 10-25%, testując przedział od 4 000 do 4500 USD w ciągu najbliższych 12—18 miesięcy.

Kluczowe wnioski

• Prawdopodobieństwo recesji w USA na poziomie 48% (Moody's) po poważnej rewizji danych rynku pracy przez BLS.
  
  
• Obniżki stóp procentowych Fed obniżają realne rentowności, wspierając atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani nie przynoszącej rentowności.
  
  
• Popyt na złoto jest odporny, z rekordowymi wpływami ETF, silnymi zakupami w Indiach i dywersyfikacją banków centralnych.
  
  
• Krótkoterminowe przeciwności obejmują rosnące rentowności skarbu i odbicie dolara amerykańskiego.
  
  
• Historyczny precedens pokazuje, że złoto zwykle zyskuje ~ 25% w latach recesji (2008, 2020).
  
  

Słabość rynku pracy zwiększa ryzyko recesji w USA

Obawy związane ze spowolnieniem w USA nasiliły się po tym, jak Biuro Statystyki Pracy zmniejszyło liczbę miejsc pracy utworzonych o 91 000 między kwietniem 2024 r. a marcem 2025 r. Wzrost płac utrzymuje się poniżej 100 000 miejsc pracy miesięcznie przez cztery kolejne miesiące - tempo, które historycznie zbiegało się z okresami recesji.

Mark Zandi, główny ekonomista w Moody's, zauważył, że prawdopodobieństwo recesji na poziomie 48% jest „niewygodnie wysokie”, wskazując, że gdy model prawdopodobieństwa przekroczy 50%, zwykle następuje spadek.

Stratedzy tacy jak Albert Edwards z Société Générale dodają, że wiodące wskaźniki pracy, w tym wskaźnik warunków rynku pracy Fed w Kansas City, migają na czerwono, mimo że bezrobocie ogólne pozostaje stosunkowo niskie.

Obniżka stóp Fed i jej podwójny wpływ

Pierwsza obniżka stóp procentowych Fed w 2025 r., obniżka o 25 punktów bazowych we wrześniu, doprowadziła złoto spot do rekordowych 3,707,40 USD za uncję. Obniżka obniżyła koszty alternatywne posiadania aktywów nierentownych, zwiększając atrakcyjność złota w bezpiecznej przystani.

Jednak urzędnicy Fed zrównoważyli ten ruch ostrzeżeniami o utrzymującej się inflacji, która utrzymuje się powyżej 2,9% z powodu presji związanych z taryfami. Przewodniczący Powell określił cięcie jako „decyzję dotyczącą zarządzania ryzykiem”, podczas gdy prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari podkreślił słabość rynku pracy jako uzasadnienie dalszego łagodzenia. Rynki wyceniają teraz aż o 50 punktów bazowych więcej cięć do końca roku, ale „wykres punktowy” Fed sygnalizuje tylko dwie kolejne obniżki, sugerując stopniową ścieżkę.

Ta mieszana komunikacja wprowadziła zmienność. Po osiągnięciu rekordowych szczytów złoto nieznacznie się cofnęło, zamykając się na poziomie 3,684,93 USD za uncję, nadal kończąc tydzień wzrostem o 1.15%. Analityk Bob Haberkorn z RJO Futures twierdzi, że wycofanie się jest tymczasowe: „Złoto po osiągnięciu nowych szczytów po osiągnięciu nowych szczytów po osiągnięciu nowych szczytów pozostaje nienaruszony, a osiągnięcie 4000 USD do końca roku nie wchodzi w rachubę”.

Rentowności skarbu i dolar: krótkoterminowe przeszkody

Wzrost złota stoi w obliczu krótkoterminowych przeciwności wynikających z rentowności skarbu USA i dolara. Rentowność 10-letniego skarbu wzrosła do 4,12%, odwracając wcześniejsze spadki i oznaczając tygodniowy wzrost o ponad 8 punktów bazowych.

Odbicie było spowodowane lepszymi niż oczekiwanymi początkowymi roszczeniami o bezrobocie i silniejszą środkoatlantycką aktywnością produkcyjną, co złagodziło pewne obawy związane z osłabieniem gospodarki.

Wraz ze wzrostem rentowności indeks dolara amerykańskiego (DXY) wzrósł w piątek o 0.3% do 97.66, kończąc tydzień na płasko, ale silniej w stosunku do większości głównych walut. Marc Chandler z Bannockburn Global Forex opisał to jako „rozwidlony tydzień”, a gołębne oświadczenie Fed zostało zrównoważone przez bardziej jastrzębiowy wykres kropkowy.

Wyższe rentowności i silniejszy dolar zazwyczaj wpływają na złoto, podnosząc koszty alternatywne posiadania aktywów nierentownych i powodując, że złoto jest droższe w innych walutach. Jednak te presje mogą okazać się tymczasowe: globalne rozbieżności monetarne, takie jak jastrzębie sygnały z Banku Japonii i ryzyko fiskalne w Wielkiej Brytanii, wspierają rolę złota jako zabezpieczenia.

Wpływy ze złota ETF i inne globalne czynniki popytu

Poza polityką USA globalny popyt i geopolityka pozostają krytycznymi siłami napędowymi złota.

• Indie: Zapotrzebowanie fizyczne jest silne. Indyjskie premie na złoto wzrosły do najwyższego poziomu od 10 miesięcy, ponieważ kupujący zaopatrywali się przed sezonem świątecznym, nie zniechęceni rekordowymi cenami.
  
  
• Chiny: Widoczna jest odwrotna tendencja: rabaty wzrastają do pięcioletniego maksimum, co odzwierciedla słabszy popyt lokalny w obliczu wyzwań gospodarczych.
  
  
• Banki centralne: Kontynuują dywersyfikację rezerw, z przewidywanym zakupem 900 ton złota w 2025 r., po zakupie 1037 ton w 2024 r. Zakupy te są częścią szerszego trendu dedolaryzacji.
  
  
• ETF: Napływ osiągnął 38 miliardów dolarów w I półroczu 2025 r., podnosząc kapitały do rekordowych poziomów pod względem wartości, co stanowi wzrost o 43% rok do roku.
  
  

Na froncie geopolitycznym wiele gorących punktów - Ukraina, Gaza, Polska, Karaiby i amerykańsko-chińskie spory handlowe - wzmacniają niechęć do ryzyka. Analityk Rich Checkan twierdzi, że ta mieszanka tworzy „idealną burzę” dla złota, zwłaszcza że ryzyko fiskalne w USA (dług przekraczający 35 bilionów dolarów) rodzi pytania o długoterminową stabilność dolara.

Kontekst historyczny: Złoto podczas spowolnienia gospodarczego

Zachowanie złota w przeszłych spadkach wzmacnia szansę na dalsze zyski:

• 2008—2009: Ceny wzrosły o 25%, z 720 USD do 900 USD, ponieważ globalny kryzys finansowy wymusił prawie zerowe stopy i pobudził przepływy bezpiecznych przystań.
  
  
• 2020: Złoto wzrosło o 25%, z 1500 USD do 1875 USD, podczas pandemicznej recesji i bodźców wartych wiele bilionów dolarów.
  
  
• 2001: Złoto odnotowało tylko niewielki wzrost o 5% podczas łagodnego spowolnienia z ograniczonym luzowaniem polityki.
  
  

Konfiguracja 2025 przypomina rok 2008 bardziej niż 2001, a rosnące obawy o zadłużenie, napięcia handlowe i agresywne zakupy banków centralnych stanowią tło dla dalszych wzrostów cen.

Wgląd techniczny dotyczący ceny złota

W momencie pisania tego tekstu kupujący przejęli kontrolę, a złoto jest obecnie w trybie wykrywania cen - co wskazuje na potencjalne wyższe szczyty. Jednak słupki głośności opowiadają historię znacznej presji sprzedawcy, chociaż sprzedawcy nie odsuwają się z wystarczającym przekonaniem. Jeśli sprzedawcy naciskają z większym przekonaniem, moglibyśmy zobaczyć konsolidację cen lub krach cen. Jeśli awaria się zmaterializuje, sprzedawcy mogą przetestować poziom wsparcia w wysokości 3,630 USD. Dalsze poziomy wsparcia można znaleźć na poziomach wsparcia 3,350 USD i 3,310 USD, jeśli zobaczymy spadek cen, który usuwa wszystkie zyski, które widzieliśmy w ciągu ostatnich kilku tygodni.

Cena złota Implikacje inwestycyjne

Odporność złota na niepewność gospodarczą sprawia, że jest to krytyczne zabezpieczenie. Dla inwestorów i inwestorów alokacje w wysokości 5— 10% za pośrednictwem funduszy ETF, fizycznych kruszców lub akcji wydobywczych zapewniają skuteczną ochronę przed ryzykiem recesji.

Analitycy widzą, że złoto utrzymuje się na poziomie 3,500 USD, z wzrostem w kierunku 4,000—4500 USD, jeśli zmaterializują się warunki recesji. Kluczowymi katalizatorami do obejrzenia są publikacja PKB w trzecim kwartale 30 października oraz grudniowe posiedzenie FOMC, które nadadzą ton polityce pieniężnej do 2026 roku.