OPEC 的策略转变和黄金的回调会否为下半年定调？

多年来，大宗商品随着危机的节奏起伏。 欧佩克+通过减产抗衡市场引力，而黄金则因恐惧和不确定性飙升。 但随着2025年下半年临近，信号正在快速变化。

尽管供应增加，油价仍在上涨。 黄金价格下跌，并非因基本面疲软，而是情绪改善所致。 这不仅仅是市场的一时怪象——这可能是更深层次变化的早期迹象：从被动的恐慌转向战略性的布局。

我们是否正进入一个大宗商品不再随新闻起伏，而开始主导市场节奏的新阶段？

欧佩克增加石油产量

两年来，欧佩克+扮演市场守护者的角色——削减供应、稳定情绪，并试图凭意志力支撑价格。 但2025年带来了决定性的转变。 集团不再削减产量，反而增加供应，然而油价依然坚挺。

连续宣布供应增加，总计每日超过80万桶，最初引发了关注。 但这并非绝望之举，更像是经过深思熟虑的重新布局。 沙特不仅提高了产量，还上调了对亚洲的官方售价。 失去控制时不会这么做——这是一次战略性展现实力。

不过，幕后的紧张局势依然存在。 路透社报道显示，未来可能还会有进一步的增产。 如果合规继续松懈，八个 OPEC+ 国家每天 220 万桶的自愿减产有可能在十月或十一月完全逆转。

哈萨克斯坦和伊拉克多次超额完成配额，要么无视已达成的减产协议，要么只部分履行。 这种持续的纪律缺失阻碍了该集团纠正之前的供应过剩。 而且看起来沙特阿拉伯的耐心正在消磨殆尽。

如果这一趋势持续，市场可能比预期更早出现供过于求，并可能持续到2025年余下时间。

不过，头条数字可能夸大了影响。 哈萨克斯坦的产量已经远远超过其调整后的限额，因此几乎没有进一步增加的空间。 伊拉克很可能很快被迫进行新的补偿性减产，而阿联酋的增产能力有限。

OPEC 自身的数据表明，三月至六月间的实际增产可能接近每天 60 万桶，远没有一些人担心的那种泛滥。

OPEC+ 可能正在向其成员、市场和竞争对手传达一个信息。 它正在测试市场情绪、保持选择的灵活，并施加压力，同时允许外部因素，如美中关系缓和，给油价额外提振。

OPEC+ 不是失去控制，而可能只是在变换策略——默默引导，而非公开掌控市场。

黄金价格预测：信心还是自满？

与此同时，黄金经历了一个不太顺利的月份。

价格从四月的历史高点下跌近9%，在市场掀起乐观浪潮后跌破 $3,200。 催化剂是什么？ 一轮出乎意料的友好美中贸易会谈，加上伊朗可能准备签署一项新核协议的消息。 突然间，世界似乎没那么可怕了。

但我们不能操之过急。

是的，黄金依赖于不确定性——但这并不意味着市场平静时，它的理由就消失了。 通胀、央行购金以及潜在的地缘政治风险并未神奇消失。 它们只是被推到了新闻的次要位置。

事实上，即使在抛售后，黄金仍是2025年表现最好的资产之一。 聪明的资金知道，和平谈判可能会陷入僵局，通胀可能突然反弹。 这次下跌？ 它可能只是下一轮上涨前的调整。

大局：市场情绪与实质的较量

有趣的是，油价与黄金的走势都在挑战传统逻辑。 油价在供应增加的情况下上涨，黄金在基本面强劲的情况下下跌。

为什么？ 因为情绪正在转变。

市场并非对事件本身作出反应，而是对预期作出反应。 而且这是好久以来，预期首次偏向正面。 这为大宗商品提供了更多像市场般运作、少表现为情绪晴雨表的空间。

下半年的交易展望如何？

如果油价继续上涨而黄金降温，我们可能看到更广泛的情绪重置：市场将更关注基本面，少些恐惧。 这并不意味着波动消失了，但可能意味着投资者需要调整策略。

• 石油：关注价格的进一步韧性。 只要需求保持且供应谨慎，价格即使没有 OPEC+ 的戏剧性操作，也可能稳步上扬。
  
  
• 黄金：短期内或继续回调，但别轻易放弃。 只需美联储的一次鹰派言论或地缘政治的意外，就能再次点燃金价。
  
  
• 更广泛的大宗商品：这可能标志着一个阶段的开始，战略性供应变动、库存趋势和真实经济数据的重要性超过媒体头条。

大宗商品不再是尖叫，而是在发出信号。 这些信号表明，2025年下半年的阶段将更具战略性，情绪化程度降低。 这对交易者来说既是挑战也是机遇。

油价和黄金的技术展望

撰写时，油价有所回调，徘徊于 $61.24 水平。 价格水平稍低于重要卖盘区，暗示卖方可能保持控制。 然而，一个潜在的倒头肩底形态正在形成，暗示未来可能上涨。 交易量柱也支持了这一看涨观点，显示卖压减弱。 

若跌势延续，价格可能在强劲的 $57.56 支撑位获得支撑，此位置曾多次守住价格。 如果多头占优，价格可能在 $63.56 和 $69.90 两道阻力位遇阻。 

随着风险规避情绪主导市场，黄金出现显著下跌。 日线图明显呈现卖方偏见。 不过，交易量柱显示卖压尚未坚定。 这可能为买方的回归铺平道路。 若价格崩溃，可能在 $2,980 支撑位找到底部支撑。 若出现反弹，价格可能在 $3,250 和 $3,435 阻力位遇阻。

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