L'approche du Japon en matière d'intervention monétaire

En août, un ancien responsable de la banque centrale a laissé entendre que le Japon s'abstiendrait d'intervenir sur le marché des changes à moins que la valeur du yen ne tombe en dessous de 150 par rapport au dollar, ce qui a constitué un défi politique considérable pour le Premier ministre Fumio Kishida. Les décisions d'intervention ont toujours eu un poids politique important au Japon, le Premier ministre étant responsable en dernier ressort de l'appel. Selon l'analyste Takeuchi, les autorités pourraient émettre des avertissements verbaux et procéder à des évaluations de taux dans un premier temps, en espérant que les forces du marché stabiliseront le yen.

La législation japonaise confère au gouvernement l'autorité sur la politique monétaire, le ministère des finances déterminant le calendrier des interventions, tandis que la Banque du Japon agit en tant qu'agent.

Lors de la dernière mise à jour, le taux de change USDJPY s'est établi à 149,80.

En septembre, Janet Yellen, secrétaire au Trésor américain, a donné son feu vert à l'intervention ; elle a déclaré que l'intervention du Japon pour stabiliser le yen serait acceptable si elle avait pour but d'atténuer la volatilité du marché plutôt que de dicter le niveau du taux de change.

Début octobre, le ministre des finances, Shunichi Suzuki, a confirmé que le gouvernement japonais était prêt à prendre des mesures si la dépréciation du yen était trop brutale, soulignant que l'accent était mis sur la volatilité, et non sur des niveaux spécifiques de taux de change.

Le 14 octobre 2023, Sanjaya Panth, directeur adjoint du département Asie et Pacifique du FMI, a indiqué que la récente baisse du yen était due à des facteurs fondamentaux et ne répondait pas aux critères nécessitant une intervention gouvernementale.

Toutefois, le 16 octobre 2023, Masato Kanda, vice-ministre des finances chargé des affaires internationales au ministère japonais des finances (MOF), s'est abstenu de tout commentaire lorsqu'il a été interrogé sur la position du FMI selon laquelle le Japon devait encore remplir les conditions préalables à une intervention sur le marché des changes. M. Kanda a souligné que plusieurs facteurs influençaient les taux de change, et que les taux d'intérêt à long terme n'en étaient qu'un élément parmi d'autres. Il a déclaré que la situation était fluide et que l'impact potentiel de la hausse des prix du pétrole sur l'économie japonaise restait incertain.

Évaluer l'impact possible de l'intervention

En juillet, un rapport de la Banque des règlements internationaux (BRI) soulignait que le yen avait fonctionné comme une monnaie clé du crédit mondial depuis 2021 en raison de ses faibles taux d'intérêt. Elle a accumulé une part importante de la croissance mondiale du crédit, même dans le contexte du resserrement des politiques monétaires de la Réserve fédérale.

Les dernières données montrent notamment que les grands spéculateurs détiennent la plus grande position courte sur le yen depuis 2021, ce qui accroît le risque d'un resserrement des positions courtes si la Banque du Japon (BOJ) intervient sur le marché des devises.

En examinant le graphique hebdomadaire, il y a un potentiel notable de dévaluation du yen s'il dépasse le niveau de 160. Par conséquent, la Banque du Japon a l'intention d'intervenir lorsque l'USDJPY se situe entre 150 et 160. Actuellement, l'indicateur stochastique se trouve dans une zone de surachat, ce qui suggère une correction possible pour l'USDJPY.