Da scettico delle crypto a sostenitore della blockchain? Il grande salto di JP Morgan

Le placche tettoniche della finanza sembrano in movimento. Bloomberg ha riportato: JPMorgan, proprio l’istituzione il cui CEO una volta definì Bitcoin una "frode", ha appena lanciato il suo primo fondo monetario tokenizzato. È uno sviluppo piuttosto curioso, non credi?

Entra in scena MONY – o, se preferisci, My OnChain Net Yield Fund. E dove risiede questo nuovo strumento finanziario? Nientemeno che sulla blockchain pubblica di Ethereum. L’ironia, come si suol dire, è densa come la nebbia di Londra.

La domanda, quindi, diventa inevitabile: perché questa mossa apparentemente contraddittoria da parte di un gigante della finanza? È una semplice capitolazione, un’accettazione a malincuore dell’inevitabile? O si tratta di qualcosa di più profondo – una speculazione calcolata sul futuro stesso della finanza, con potenzialmente enormi implicazioni su come vengono gestiti (grandissimi) investimenti?

MONY, MONY, MONY: Tutto sul nuovo fondo di JP Morgan

Analizziamo questa curiosa creatura. Che cos’è esattamente MONY?

Immagina un tradizionale fondo monetario – un rifugio di investimenti sicuri e a breve termine nel mondo ordinario ma affidabile dei Treasury statunitensi, pensato per offrire un rendimento costante, seppur poco spettacolare. Ora, reimmagina quel fondo come una serie di token digitali, che vivono e respirano sulla blockchain. Questo, in sostanza, è MONY.

Ma prima di immaginare una rivoluzione democratica nella finanza, una parola di cautela: non è per tutti. Né per la maggior parte delle persone. MONY è una collocazione privata, riservata esclusivamente a "investitori qualificati" – cioè individui con un patrimonio netto superiore a 5 milioni di dollari, o istituzioni che gestiscono asset superiori a 25 milioni di dollari. E la soglia minima per entrare in questo club esclusivo? Un investimento minimo di 1 milione di dollari.

La meccanica, nella sua forma più semplice, è questa: gli investitori ricevono token digitali che rappresentano la loro quota del fondo. Questi token maturano interessi giornalieri, con l’obiettivo di offrire rendimenti superiori a quelli dei tradizionali depositi bancari. Sottoscrizione e rimborso avvengono tramite il consueto percorso del denaro contante o, in modo interessante, tramite la stablecoin USDC di Circle. L’intera operazione è alimentata dalla piattaforma Kinexys Digital Assets di JPM, un nome che evoca un vago sapore fantascientifico.

La promessa, ovviamente, è la "magia della blockchain" – transazioni più veloci, economiche e trasparenti. Parliamo di regolamento quasi istantaneo, trading 24/7 e la prospettiva allettante di utilizzare questi asset tokenizzati come garanzia all’interno dell’ecosistema blockchain più ampio.

Dalle banconote garantite dall’oro ai token digitali

Per comprendere davvero il significato di MONY, è utile fare una breve deviazione nella storia. Il concetto di tokenizzazione, in un certo senso, non è del tutto nuovo. Si pensi ai Real Estate Investment Trusts (REITs) o agli Exchange-Traded Funds (ETFs) – primi, seppur goffi, tentativi di digitalizzare la proprietà degli asset. Persino la cartamoneta fu originariamente concepita come un "token" rappresentante una pretesa sull’oro.

Ma il vero punto di svolta è arrivato nel 2015 con il lancio di Ethereum. Bitcoin, ovviamente, ha gettato le basi, ma gli smart contract di Ethereum (e il successivo standard ERC-20) hanno sbloccato il potenziale per una tokenizzazione degli asset davvero complessa. Gli analisti lo hanno definito l’alba di una nuova era, anche se la maggior parte di Wall Street non se ne è accorta subito.

Il fascino per Wall Street, alla fine, si è rivelato troppo forte per resistere: la trasparenza e l’immutabilità intrinseche della blockchain, la promessa di tempi di regolamento drasticamente più rapidi e la prospettiva allettante di ridurre drasticamente i costi operativi.

Perché le grandi banche si stanno tokenizzando (Adesso!)

Quindi, perché ora? Cosa ha spinto questa improvvisa adozione della tokenizzazione da parte dell’establishment finanziario?

La risposta, come spesso accade, sta nel cliente. Secondo il responsabile globale della liquidità di JPM, c’è stato un "enorme interesse da parte dei clienti riguardo alla tokenizzazione". Non si tratta di inseguire l’ultima moda; si tratta di rispondere a cambiamenti fondamentali nelle aspettative riguardo la velocità e l’efficienza delle transazioni.

Secondo gli analisti, i fondi monetari tokenizzati possono anche essere visti come una contromossa strategica rispetto al fiorente mercato delle stablecoin, offrendo un’alternativa regolamentata e con rendimento per chi cerca un rifugio più sicuro rispetto alle acque talvolta turbolente degli asset puramente crypto-based.

Le notizie rivelano che JPMorgan non è sola in questa impresa. Il fondo BUIDL di BlackRock è già un colosso, con una gestione di ben 2,9 miliardi di dollari. HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs, Fidelity, Deutsche Bank, Citigroup e Santander sono tutti attivamente impegnati in esperimenti di tokenizzazione. Sembra che la corsa sia iniziata.

Inoltre, i venti regolamentari favorevoli, in particolare il recente "Genius Act" negli Stati Uniti, che fornisce la tanto attesa chiarezza sulle stablecoin, hanno ridotto significativamente il rischio percepito per le istituzioni finanziarie tradizionali che si avventurano in questo settore.

Vale la pena ricordare che JPMorgan ha lavorato silenziosamente per anni per preparare questo momento, costruendo infrastrutture blockchain interne dal 2015. Il lancio di MONY su una blockchain pubblica rappresenta un passo avanti significativo, e forse sorprendentemente aperto.

Non tutto è rose e smart contract: il labirinto di controversie e rischi di MONY

Tuttavia, non dipingiamo un quadro troppo roseo. Il percorso verso una tokenizzazione diffusa è lastricato di potenziali insidie e controversie.

Il "Dilemma Dimon", come potremmo chiamarlo, è impossibile da ignorare. L’ironia del lancio di JPM su Ethereum dopo le dure critiche del suo CEO alle criptovalute non è sfuggita alla comunità crypto, scatenando dibattiti e persino richieste di boicottaggio. Si possono quasi sentire gli echi delle dichiarazioni passate che perseguitano il presente.

Persino all’interno di JPMorgan, lo scetticismo persiste. Alcuni analisti della banca hanno descritto l’adozione istituzionale della tokenizzazione come "deludente", suggerendo che l’entusiasmo sia guidato più dai crypto-nativi che da un reale bisogno all’interno della finanza tradizionale.

Poi c’è la questione della velocità. La blockchain è davvero più veloce delle soluzioni fintech esistenti per il regolamento? Alcuni sostengono che i guadagni di efficienza promessi restino in gran parte teorici.

Forse la preoccupazione più significativa è il potenziale per un "mismatch di liquidità". Gli analisti hanno osservato che la promessa di riscatti 24/7 sulla blockchain potrebbe scontrarsi con i cicli di regolamento più lenti e tradizionali degli asset sottostanti. In caso di calo del mercato, questa discrepanza potrebbe portare a problemi significativi.

Inoltre, l’affidamento su blockchain pubbliche introduce nuovi rischi, tra cui attacchi informatici, vulnerabilità degli smart contract e interruzioni del servizio. La necessità di "allow-listing" può anche frammentare la liquidità, minando uno dei principali vantaggi della tokenizzazione. In pratica, ciò significa che solo investitori pre-approvati e conformi possono detenere o trasferire i token, limitandone così la libera circolazione.

Il panorama normativo, nonostante i recenti progressi, rimane in molti aspetti un "Far West", creando "zone d’ombra" e complessità di conformità, soprattutto quando si tratta di transazioni transfrontaliere.

I legami stretti tra fondi tokenizzati e stablecoin sollevano anche preoccupazioni di contagio. Una crisi in uno potrebbe rapidamente propagarsi all’altro, amplificando i rischi finanziari.

E non dimentichiamo gli avvertimenti provenienti da grandi autorità di vigilanza finanziaria come la Bank for International Settlements, che hanno messo in guardia sul potenziale della tokenizzazione di introdurre nuovi rischi sistemici nel sistema finanziario globale.

Guardando nella sfera di cristallo: la tokenizzazione conquisterà il mondo?

Nonostante queste sfide, il potenziale a lungo termine della tokenizzazione rimane innegabile. Gli analisti prevedono una crescita esplosiva del mercato degli asset tokenizzati, con stime che vanno da 10.000 miliardi a ben 40.000 miliardi di dollari entro il 2030. È davvero tanto oro digitale che cambia di mano.

Guardando al futuro, ci sono diverse innovazioni chiave da tenere d’occhio:

• Proprietà frazionata: Immagina la democratizzazione degli investimenti, con individui in grado di possedere una piccola quota di immobili, opere d’arte o persino private equity.
• Operazioni più intelligenti e veloci: Smart contract che automatizzano controlli di conformità, pagamenti di dividendi e regolamenti, riducendo i costi e minimizzando l’errore umano.
• Nuovi asset sulla blockchain: La tokenizzazione della proprietà intellettuale, dei crediti di carbonio e dei crediti commerciali, aprendo nuove strade per investimenti e liquidità.
• AI + Blockchain: La fusione di queste tecnologie promette strategie di investimento ottimizzate e una gestione del rischio avanzata, inaugurando una nuova era di finanza guidata dai dati.
• Registri unificati & transazioni in tempo reale: La visione finale: valute digitali delle banche centrali, depositi e asset tutti su un’unica piattaforma super-veloce, abilitando pagamenti istantanei transfrontalieri.

Gli analisti aggiungono che la tokenizzazione difficilmente sostituirà del tutto la finanza tradizionale, ma la costringerà senza dubbio a diventare più veloce, economica ed efficiente. Potrebbe anche creare nuove fonti di ricavo per le banche, ma comporta anche il rischio di "disintermediazione" se i depositi tradizionali non riusciranno a competere con i rendimenti offerti dagli asset tokenizzati.

Conclusione: MONY di JP Morgan – Uno sguardo sul futuro (con qualche asterisco)

Il fondo MONY di JPMorgan è più di un semplice lancio di prodotto; secondo gli osservatori di mercato, è una dichiarazione audace sul futuro della finanza. Mette in evidenza l’enorme potenziale in termini di efficienza, trasparenza e nuove opportunità di investimento.

Ma è anche un promemoria che si tratta di un panorama complesso e in evoluzione, pieno di ostacoli regolamentari, tecnici e operativi.

È l’alba di una nuova era, l’inizio di una trasformazione fondamentale della finanza come la conosciamo? Solo il tempo – e l’innovazione continua (e, soprattutto, una regolamentazione efficace) – potrà dirlo. Per ora, MONY offre uno sguardo allettante su un futuro che è sia entusiasmante che, forse, un po’ inquietante.