Analisi: Cosa sta guidando il rally parallelo dei prezzi dell’oro e delle azioni USA?

Il rally parallelo sia dei prezzi dell’oro che delle azioni statunitensi è piuttosto insolito, poiché tradizionalmente l’oro è considerato un asset "rifugio sicuro" che tende a performare bene durante periodi di incertezza economica, mentre le azioni sono più legate alla crescita economica e all’appetito per il rischio. Secondo gli analisti, diversi fattori stanno spingendo entrambi i mercati verso l’alto simultaneamente.

I trader vedono una probabilità del 63% di un taglio di 25 punti base a dicembre, secondo lo strumento FedWatch del CME. Questa singola narrativa - denaro più economico - sta sollevando asset che di solito si muovono in direzioni opposte: l’oro, il classico rifugio sicuro, e le azioni, la tradizionale scommessa sul rischio.

Entrambi i mercati si alimentano di ottimismo guidato dalla politica piuttosto che dalla forza economica. Dati deboli sull’occupazione, fiducia dei consumatori fiacca e segnali di tensione fiscale stanno spingendo i trader a posizionarsi per un percorso monetario più morbido, alimentando un rally di liquidità che sfuma il confine tra sicurezza e speculazione.

Punti chiave

• L’oro si mantiene sopra i 4.100 $ l’oncia, il livello più alto delle ultime due settimane, mentre i trader anticipano l’allentamento della Fed.
  
• Anche le azioni statunitensi sono in crescita poiché le aspettative di tassi più bassi aumentano le valutazioni degli utili futuri.
  
• Il rally riflette fiducia nella liquidità, non nella crescita - un mercato guidato dalle banche centrali, non dai fondamentali.
  
• L’ansia fiscale e l’aumento dei rendimenti dei Treasury USA aggiungono un secondo livello di supporto per l’oro.
  
• La forte domanda fisica dall’India e dalle banche centrali sostiene i prezzi sotto l’onda speculativa.
  

Le attese di taglio dei tassi della Fed spingono oro e azioni USA

Il rally congiunto nasce da un chiaro cambiamento macro. I dati economici statunitensi recenti hanno evidenziato una perdita di slancio: l’occupazione privata si è indebolita a ottobre, i posti di lavoro nel settore pubblico e nel commercio al dettaglio sono diminuiti e la fiducia dei consumatori è scesa ai minimi da mesi. I mercati hanno interpretato ciò come una conferma che la Fed si orienterà verso tagli dei tassi a dicembre.

Testo alternativo: Grafico a barre che mostra i dati mensili da dicembre 2024 a novembre 2025.

Fonte: University of Michigan, Trading Economics

Tassi d’interesse più bassi influenzano entrambi i lati del mercato simultaneamente:

• Per le azioni, rendono il costo del denaro più basso e aumentano il valore attuale degli utili societari.
  
  
• Per l’oro, riducono il costo opportunità di detenere un asset che non genera rendimento.
  
  

Il risultato è un rialzo sincronizzato. Gli investitori non stanno scegliendo tra sicurezza e rischio; stanno acquistando entrambi, uniti da un’unica aspettativa: il ritorno del denaro facile.

Per i trader su Deriv MT5, queste dinamiche cross-asset hanno creato nuove opportunità di diversificazione, poiché la volatilità di indici, materie prime e metalli risponde tutta allo stesso impulso di politica monetaria.

La politica fiscale USA riemerge come motore nascosto

Lo shutdown del governo USA e la sua risoluzione provvisoria hanno riportato l’attenzione sulla stabilità fiscale. Il compromesso bipartisan del Senato per riaprire il governo - sostenuto dal presidente Donald Trump - ha alleviato lo stress di breve termine sui mercati ma ha ricordato agli investitori il problema del debito a lungo termine dell’America.

Come ha osservato Ole Hansen di Saxo Bank, “I rendimenti in aumento guidati dall’ansia fiscale, piuttosto che dalla forza economica, sono storicamente stati di supporto per i metalli da investimento.” In questo contesto, rendimenti obbligazionari più alti riflettono preoccupazione per la sostenibilità del debito, non un’economia più forte - rafforzando la tesi di detenere oro come copertura contro l’incertezza fiscale.

La riapertura delle agenzie governative ripristinerà anche l’accesso ai dati economici ufficiali, offrendo maggiore chiarezza ai mercati. Tuttavia, poiché questi dati probabilmente confermeranno un rallentamento dell’attività, i trader vedono ancora più motivi per un intervento della Fed.

Oro e azioni: un raro rally tandem sui mercati 

Oro e azioni tradizionalmente si muovono in direzioni opposte. Uno rappresenta la paura, l’altro la fiducia. Tuttavia, il comportamento del mercato nel 2025 suggerisce che entrambi sono ora espressione delle aspettative di liquidità.

Quando gli investitori si aspettano un allentamento monetario, tutto ciò che beneficia del denaro a basso costo sale - dall’oro alle azioni tecnologiche in crescita. Questo cambiamento di correlazione evidenzia un mutamento strutturale nel funzionamento dei mercati: l’anticipazione della politica ha superato i fondamentali come principale motore dei prezzi.

La capacità dell’oro di salire anche mentre il dollaro USA si rafforza rafforza questo cambiamento. Le dinamiche valutarie vengono oscurate dal dominio della politica delle banche centrali nella determinazione dei prezzi degli asset globali.

La domanda di oro dà profondità al rally

Oltre alla narrativa speculativa, la crescita dell’oro ha un forte sostegno reale. La domanda fisica rimane robusta, in particolare in India e tra le banche centrali:

• Gli afflussi negli ETF sull’oro in India hanno raggiunto 2,9 miliardi di dollari nei primi 10 mesi del 2025 - equivalenti a 26 tonnellate d’oro, quasi quanto il totale dal 2020 al 2024 messi insieme.

• Il solo mese di ottobre ha visto nuovi afflussi per 850 milioni di dollari, dopo un record di 942 milioni a settembre.
  
  
• Le partecipazioni totali in ETF dell’India ora ammontano a 83,5 tonnellate, per un valore superiore a 11 miliardi di dollari.
  
  

Questa domanda suggerisce che il rally non è puramente speculativo. Riflette un reale appetito globale per l’oro come riserva di valore a lungo termine - un contrappeso all’incertezza monetaria e fiscale.

I produttori d’oro riflettono la fiducia degli investitori

Il lato corporate del mercato dell’oro rispecchia questo sentimento. Barrick Gold (ABX.TO), uno dei maggiori produttori mondiali, ha aumentato il dividendo trimestrale del 25% ed esteso il programma di buyback da 500 milioni di dollari dopo aver registrato un utile rettificato superiore alle attese.

• Prezzo medio realizzato dell’oro: 3.457 $ l’oncia, in aumento rispetto ai 2.494 $ di un anno prima.
  
• La produzione è scesa da 943.000 a 829.000 once, mentre i costi totali sostenuti sono leggermente aumentati a 1.538 $ l’oncia.
  

Nonostante le sfide operative e una svalutazione da 1 miliardo di dollari legata alla perdita della miniera in Mali, la svolta strategica di Barrick verso la produzione nordamericana segnala fiducia in prezzi dell’oro sostenuti su livelli elevati.

Tuttavia, la disputa in Mali - che include la detenzione di dipendenti e restrizioni all’export - sottolinea la fragilità geopolitica dell’offerta globale di oro, un fattore che potrebbe ulteriormente restringere i mercati se non risolto.

Scenario di mercato: debito, rendimenti e il paradosso della politica

L’aumento di oltre il 50% dell’oro quest’anno non riflette semplicemente timori d’inflazione. È una risposta alla fragilità fiscale e alla dipendenza dei mercati dalla liquidità.

L’aumento dei rendimenti dei Treasury è meno un segnale di salute economica e più un avvertimento sulla sostenibilità del debito. Gli investitori acquistano oro come copertura contro questi rischi strutturali mentre contemporaneamente fanno salire le azioni ipotizzando che la liquidità continuerà a fluire.

Questo doppio comportamento - cercare sicurezza e rischio allo stesso tempo - è il paradosso che definisce la psicologia di mercato del 2025.

Scenari per oro e azioni USA nei prossimi mesi

1. Rottura rialzista

Se la Fed taglia i tassi a dicembre e lascia intendere ulteriori allentamenti, l’oro potrebbe superare rapidamente i 4.200 $, sostenuto da preoccupazioni fiscali e dalla costante domanda delle banche centrali.

2. Consolidamento a breve termine

Un atteggiamento cauto o ritardato della Fed potrebbe vedere l’oro oscillare tra 4.050 $ e 4.150 $, con le azioni probabilmente in grado di mantenere i guadagni finché le aspettative di liquidità non svaniranno.

In ogni caso, il punto chiave è che oro e azioni ora rispondono allo stesso driver macroeconomico - il prezzo del denaro - piuttosto che a forze emotive opposte.

Analisi tecnica sull’oro

L’oro (XAU/USD) è scambiato intorno a 4.134 $, consolidando tra livelli chiave - resistenza a 4.375 $ e supporto a 3.930 $. Una rottura sopra i 4.375 $ potrebbe estendere il rally, mentre una discesa sotto i 3.930 $ rischia di innescare nuove vendite verso i 3.630 $.

L’RSI (81) indica un forte slancio rialzista ma segnala condizioni di ipercomprato, suggerendo un possibile consolidamento o ritracciamento a breve termine. Nel frattempo, il MACD rimane in crossover rialzista, confermando la pressione d’acquisto in corso. 

Nel complesso, il bias dell’oro resta positivo sopra i 3.930 $, ma i trader dovrebbero monitorare un possibile raffreddamento del momentum vicino alle zone di ipercomprato. Puoi monitorare questi livelli direttamente su Deriv MT5 o sperimentare con margine e impostazioni di rischio utilizzando il Deriv Trading Calculator per pianificare posizioni su metalli e indici.

Prospettive di investimento sull’oro

• Trader di breve termine: L’area 4.100–4.200 $ è la fascia chiave da monitorare in vista della decisione della Fed di dicembre.
  
• Investitori di medio termine: Stress fiscale, volatilità dei rendimenti reali e domanda indiana sono i principali driver della forza attesa.
  

Gestori di portafoglio: La correlazione in evoluzione dell’oro con le azioni significa che ora si comporta come un asset parallelo sensibile alla politica, non come una pura copertura. Le strategie di diversificazione dovrebbero tenere conto di questo cambiamento strutturale.