Phân tích: Điều gì đang thúc đẩy đà tăng song song của giá vàng và cổ phiếu Mỹ?

Đà tăng song song của cả giá vàng và cổ phiếu Mỹ là điều khá bất thường, vì truyền thống, vàng được xem là tài sản "trú ẩn an toàn" thường có xu hướng tăng trưởng tốt trong những giai đoạn bất ổn kinh tế, trong khi cổ phiếu lại gắn liền với tăng trưởng kinh tế và khẩu vị rủi ro. Theo các nhà phân tích, nhiều yếu tố đang cùng lúc thúc đẩy cả hai thị trường này đi lên.

Các nhà giao dịch nhận định có 63% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, theo công cụ FedWatch của CME. Chính câu chuyện duy nhất này – tiền rẻ hơn – đang nâng đỡ các tài sản vốn thường di chuyển ngược chiều nhau: vàng, tài sản trú ẩn kinh điển, và cổ phiếu, kênh đầu tư rủi ro truyền thống.

Cả hai thị trường đều được thúc đẩy bởi sự lạc quan dựa trên chính sách thay vì sức mạnh kinh tế. Dữ liệu việc làm yếu, tâm lý tiêu dùng giảm sút và dấu hiệu căng thẳng tài khóa đang khiến các nhà giao dịch đặt cược vào một lộ trình tiền tệ mềm mại hơn, tạo ra một làn sóng thanh khoản làm mờ ranh giới giữa an toàn và đầu cơ.

Những điểm chính

• Vàng giữ trên mức $4.100/ounce, cao nhất trong hai tuần, khi các nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách.
  
• Cổ phiếu Mỹ cũng tăng khi kỳ vọng lãi suất thấp hơn giúp nâng định giá lợi nhuận tương lai.
  
• Đà tăng phản ánh niềm tin vào thanh khoản, không phải tăng trưởng – một thị trường được dẫn dắt bởi ngân hàng trung ương, không phải các yếu tố cơ bản.
  
• Lo ngại tài khóa và lợi suất Treasury Mỹ tăng tạo thêm một lớp hỗ trợ cho vàng.
  
• Nhu cầu vật chất mạnh mẽ từ Ấn Độ và các ngân hàng trung ương là nền tảng cho giá vàng dưới làn sóng đầu cơ.
  

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed thúc đẩy vàng và cổ phiếu Mỹ

Đà tăng đồng thời này bắt nguồn từ một sự thay đổi vĩ mô rõ rệt. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy đà tăng trưởng chững lại – việc làm tư nhân yếu đi trong tháng 10, việc làm chính phủ và bán lẻ giảm, và tâm lý tiêu dùng xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Thị trường coi đây là tín hiệu xác nhận Fed sẽ chuyển sang cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Văn bản thay thế: Biểu đồ cột thể hiện dữ liệu hàng tháng từ tháng 12/2024 đến tháng 11/2025.

Nguồn: University of Michigan, Trading Economics

Lãi suất thấp hơn tác động đồng thời đến cả hai phía của thị trường:

• Đối với cổ phiếu, lãi suất thấp giúp chi phí vay rẻ hơn và nâng giá trị hiện tại của lợi nhuận doanh nghiệp.
  
  
• Đối với vàng, lãi suất thấp làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ một tài sản không sinh lãi.
  
  

Kết quả là một đà tăng đồng bộ. Nhà đầu tư không còn phải chọn giữa an toàn và rủi ro; họ mua cả hai, cùng chung một kỳ vọng – sự trở lại của tiền rẻ.

Đối với các nhà giao dịch trên Deriv MT5, những biến động liên thị trường này đã tạo ra cơ hội đa dạng hóa mới, khi biến động ở chỉ số, hàng hóa và kim loại đều phản ứng với cùng một nhịp chính sách.

Chính sách tài khóa Mỹ nổi lên như động lực tiềm ẩn

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa và giải pháp tạm thời đã làm tăng sự chú ý đến ổn định tài khóa. Thỏa hiệp lưỡng đảng tại Thượng viện để mở cửa lại chính phủ – được Tổng thống Donald Trump ủng hộ – đã giảm bớt căng thẳng ngắn hạn trên thị trường nhưng cũng nhắc nhở nhà đầu tư về vấn đề nợ dài hạn của nước Mỹ.

Như Ole Hansen của Saxo Bank nhận định, “Lợi suất tăng do lo ngại tài khóa, chứ không phải do sức mạnh kinh tế, trong lịch sử luôn hỗ trợ cho các kim loại đầu tư.” Lợi suất trái phiếu cao hơn, trong bối cảnh này, phản ánh lo ngại về tính bền vững của nợ, chứ không phải một nền kinh tế mạnh hơn – càng củng cố lý do nắm giữ vàng như một hàng rào chống lại bất ổn tài khóa.

Việc các cơ quan chính phủ mở cửa trở lại cũng sẽ khôi phục quyền truy cập vào dữ liệu kinh tế chính thức, giúp thị trường có cái nhìn rõ ràng hơn. Tuy nhiên, với khả năng dữ liệu này xác nhận hoạt động kinh tế chậm lại, các nhà giao dịch càng có thêm lý do để kỳ vọng Fed hành động.

Vàng và cổ phiếu: Đợt tăng hiếm hoi song hành trên thị trường 

Vàng và cổ phiếu truyền thống thường di chuyển ngược chiều nhau. Một bên đại diện cho nỗi sợ, bên kia là sự tự tin. Tuy nhiên, hành vi thị trường năm 2025 cho thấy cả hai giờ đây đều là biểu hiện của kỳ vọng thanh khoản.

Khi nhà đầu tư kỳ vọng nới lỏng tiền tệ, mọi thứ hưởng lợi từ tiền rẻ đều tăng giá – từ vàng đến cổ phiếu công nghệ tăng trưởng. Sự thay đổi tương quan này cho thấy một sự chuyển dịch cấu trúc trong cách thị trường vận hành: kỳ vọng chính sách đã vượt lên trên các yếu tố cơ bản để trở thành động lực giá chính.

Khả năng tăng giá của vàng ngay cả khi đồng USD mạnh lên càng củng cố cho sự chuyển dịch này. Động lực tiền tệ đang bị lu mờ bởi sự thống trị của chính sách ngân hàng trung ương trong việc định giá tài sản toàn cầu.

Nhu cầu vàng bổ sung chiều sâu cho đà tăng

Bên cạnh câu chuyện đầu cơ, đà tăng của vàng còn có sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ thực tế. Nhu cầu vật chất vẫn rất vững chắc, đặc biệt tại Ấn Độ và các ngân hàng trung ương:

• Dòng vốn vào ETF vàng của Ấn Độ đạt 2,9 tỷ USD trong 10 tháng đầu năm 2025 – tương đương 26 tấn vàng, gần bằng tổng lượng từ 2020 đến 2024 cộng lại.

• Riêng tháng 10 đã ghi nhận dòng vốn mới 850 triệu USD, sau mức kỷ lục 942 triệu USD trong tháng 9.
  
  
• Tổng lượng ETF của Ấn Độ hiện ở mức 83,5 tấn, trị giá hơn 11 tỷ USD.
  
  

Nhu cầu này cho thấy đà tăng không chỉ đơn thuần là đầu cơ. Nó phản ánh nhu cầu thực sự toàn cầu đối với vàng như một kênh lưu trữ giá trị dài hạn – đối trọng với bất ổn tiền tệ và tài khóa.

Các công ty khai thác vàng phản ánh niềm tin của nhà đầu tư

Khía cạnh doanh nghiệp của thị trường vàng cũng phản ánh tâm lý này. Barrick Gold (ABX.TO), một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới, đã tăng cổ tức quý thêm 25% và mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 500 triệu USD sau khi báo cáo lợi nhuận điều chỉnh vượt kỳ vọng.

• Giá vàng trung bình thực hiện: $3.457/ounce, tăng từ $2.494 cùng kỳ năm trước.
  
• Sản lượng giảm từ 943.000 xuống 829.000 ounce, trong khi chi phí duy trì toàn diện tăng nhẹ lên $1.538/ounce.
  

Bất chấp những thách thức vận hành và khoản xóa sổ 1 tỷ USD liên quan đến việc mất mỏ tại Mali, chiến lược chuyển hướng sang sản xuất tại Bắc Mỹ của Barrick cho thấy niềm tin vào giá vàng cao sẽ được duy trì.

Tuy nhiên, tranh chấp tại Mali – bao gồm việc giam giữ nhân viên và hạn chế xuất khẩu – nhấn mạnh sự mong manh về địa chính trị của nguồn cung vàng toàn cầu, yếu tố có thể khiến thị trường càng thắt chặt hơn nếu không được giải quyết.

Bối cảnh thị trường: nợ, lợi suất và nghịch lý chính sách

Vàng tăng hơn 50% trong năm nay không chỉ đơn thuần phản ánh lo ngại lạm phát. Đó là phản ứng trước sự mong manh tài khóa và sự phụ thuộc của thị trường vào thanh khoản.

Lợi suất Treasury tăng không phải là dấu hiệu của sức khỏe kinh tế mà là lời cảnh báo về tính bền vững của nợ. Nhà đầu tư mua vàng để phòng ngừa các rủi ro cấu trúc này, đồng thời đẩy giá cổ phiếu lên với giả định rằng thanh khoản sẽ tiếp tục dồi dào.

Hành vi kép này – vừa tìm kiếm an toàn vừa chấp nhận rủi ro – là nghịch lý nổi bật của tâm lý thị trường năm 2025.

Kịch bản giá vàng và cổ phiếu Mỹ trong những tháng tới

1. Bứt phá tăng giá

Nếu Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và ám chỉ sẽ tiếp tục nới lỏng, vàng có thể nhanh chóng vượt mốc $4.200, được hỗ trợ bởi lo ngại tài khóa và nhu cầu ổn định từ các ngân hàng trung ương.

2. Điều chỉnh ngắn hạn

Nếu Fed thận trọng hoặc trì hoãn, vàng có thể dao động trong vùng $4.050–$4.150, trong khi cổ phiếu nhiều khả năng vẫn giữ được đà tăng cho đến khi kỳ vọng thanh khoản suy yếu.

Dù theo kịch bản nào, điểm mấu chốt là vàng và cổ phiếu giờ đây đều phản ứng với cùng một động lực vĩ mô – giá của đồng tiền – thay vì các lực lượng cảm xúc đối lập.

Phân tích kỹ thuật vàng

Vàng (XAU/USD) đang giao dịch quanh mức $4.134, tích lũy giữa các ngưỡng quan trọng – kháng cự tại $4.375 và hỗ trợ tại $3.930. Nếu vượt $4.375, đà tăng có thể được mở rộng, trong khi giảm dưới $3.930 sẽ có nguy cơ bán tháo trở lại vùng $3.630.

Chỉ báo RSI (81) cho thấy động lượng tăng mạnh nhưng cũng báo hiệu tình trạng quá mua, gợi ý khả năng điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn hạn. Trong khi đó, MACD vẫn duy trì giao cắt tăng, xác nhận áp lực mua tiếp diễn. 

Nhìn chung, xu hướng của vàng vẫn tích cực trên $3.930, nhưng các nhà giao dịch nên chú ý đến khả năng động lượng suy yếu gần vùng quá mua. Bạn có thể theo dõi các ngưỡng này trực tiếp trên Deriv MT5 hoặc thử nghiệm các thiết lập ký quỹ và rủi ro bằng Deriv Trading Calculator để lên kế hoạch vị thế trên các kim loại và chỉ số.

Triển vọng đầu tư vàng

• Nhà giao dịch ngắn hạn: Vùng $4.100–$4.200 là phạm vi quan trọng cần theo dõi trước quyết định của Fed vào tháng 12.
  
• Nhà đầu tư trung hạn: Áp lực tài khóa, biến động lợi suất thực và nhu cầu từ Ấn Độ là các động lực chính cho sức mạnh tiếp diễn.
  

Quản lý danh mục: Mối tương quan thay đổi giữa vàng và cổ phiếu đồng nghĩa vàng giờ đây hành xử như một tài sản song song nhạy cảm với chính sách, không còn là hàng rào thuần túy. Chiến lược đa dạng hóa nên tính đến sự chuyển dịch cấu trúc này.