Analiza: Co napędza równoległy rajd cen złota i amerykańskich akcji?

Równoległy rajd zarówno cen złota, jak i amerykańskich akcji jest dość nietypowy, ponieważ tradycyjnie złoto uznawane jest za aktywo "bezpiecznej przystani", które zwykle radzi sobie dobrze w okresach niepewności gospodarczej, podczas gdy akcje są bardziej powiązane ze wzrostem gospodarczym i apetytem na ryzyko. Według analityków, kilka czynników napędza jednocześnie oba rynki w górę.

Traderzy widzą 63% szans na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w grudniu, według narzędzia CME FedWatch. Ta jedna narracja – tańszy pieniądz – podnosi aktywa, które zwykle poruszają się w przeciwnych kierunkach: złoto, klasyczną bezpieczną przystań, oraz akcje, tradycyjny wybór dla ryzyka.

Oba rynki korzystają z optymizmu napędzanego polityką, a nie siłą gospodarki. Słabe dane z rynku pracy, niskie nastroje konsumentów i oznaki napięć fiskalnych skłaniają traderów do pozycjonowania się pod łagodniejszą politykę pieniężną, napędzając rajd płynności, który zaciera granicę między bezpieczeństwem a spekulacją.

Kluczowe wnioski

• Złoto utrzymuje się powyżej 4 100 USD za uncję, na najwyższym poziomie od dwóch tygodni, gdy traderzy oczekują łagodzenia polityki Fed.
  
• Amerykańskie akcje również rosną, ponieważ niższe oczekiwania dotyczące stóp procentowych podnoszą wyceny przyszłych zysków.
  
• Rajd odzwierciedla zaufanie do płynności, a nie wzrost – to rynek napędzany przez banki centralne, a nie fundamenty.
  
• Niepokój fiskalny i rosnące rentowności US Treasury stanowią dodatkowe wsparcie dla złota.
  
• Silny popyt fizyczny z Indii i banków centralnych podtrzymuje ceny pod falą spekulacji.
  

Oczekiwania na obniżki stóp Fed napędzają złoto i amerykańskie akcje

Wspólny rajd wynika z wyraźnej zmiany makroekonomicznej. Najnowsze dane z gospodarki USA wskazują na utratę impetu – zatrudnienie w sektorze prywatnym osłabło w październiku, liczba miejsc pracy w sektorze rządowym i handlu detalicznym spadła, a nastroje konsumentów osiągnęły najniższy poziom od miesięcy. Rynki zinterpretowały to jako potwierdzenie, że Fed przejdzie do obniżek stóp w grudniu.

Tekst alternatywny: Wykres słupkowy pokazujący dane miesięczne od grudnia 2024 do listopada 2025.

Źródło: University of Michigan, Trading Economics

Niższe stopy procentowe wpływają jednocześnie na obie strony rynku:

• Dla akcji oznaczają tańsze finansowanie i wyższą bieżącą wartość zysków spółek.
  
  
• Dla złota obniżają koszt alternatywny posiadania aktywa nieprzynoszącego dochodu (asset).
  
  

Efektem jest zsynchronizowany wzrost. Inwestorzy nie wybierają między bezpieczeństwem a ryzykiem; kupują oba, łącząc się w jednej oczekiwaniu – powrotu tańszego pieniądza.

Dla traderów na Deriv MT5 te międzyrynkowe zależności stworzyły nowe możliwości dywersyfikacji, ponieważ zmienność na indeksach, surowcach i metalach reaguje na ten sam impuls polityki.

Polityka fiskalna USA ponownie ukrytym motorem

Zamknięcie rządu USA i jego tymczasowe rozwiązanie skierowały uwagę na stabilność fiskalną. Ponadpartyjny kompromis Senatu w sprawie ponownego otwarcia rządu – poparty przez prezydenta Donalda Trumpa – złagodził krótkoterminowy stres rynkowy, ale przypomniał inwestorom o długoterminowym problemie zadłużenia Ameryki.

Jak zauważył Ole Hansen z Saxo Bank, „Rosnące rentowności napędzane niepokojem fiskalnym, a nie siłą gospodarki, historycznie wspierały metale inwestycyjne.” Wyższe rentowności obligacji w tym kontekście odzwierciedlają obawy o trwałość zadłużenia, a nie silniejszą gospodarkę – wzmacniając argument za trzymaniem złota jako zabezpieczenia przed niepewnością fiskalną.

Ponowne otwarcie agencji rządowych przywróci również dostęp do oficjalnych danych gospodarczych, zapewniając rynkom większą przejrzystość. Jednak dane te prawdopodobnie potwierdzą spowolnienie aktywności, co według traderów jeszcze bardziej uzasadnia działania Fed.

Złoto i akcje: rzadki tandemowy wzrost na rynkach 

Złoto i akcje tradycyjnie poruszają się w przeciwnych kierunkach. Jedno symbolizuje strach, drugie – pewność siebie. Jednak zachowanie rynku w 2025 roku sugeruje, że oba są teraz wyrazem oczekiwań dotyczących płynności.

Gdy inwestorzy spodziewają się łagodzenia polityki pieniężnej, wszystko, co korzysta z taniego pieniądza, rośnie – od złota po akcje spółek technologicznych. Ta zmiana korelacji podkreśla strukturalną zmianę w funkcjonowaniu rynków: oczekiwania polityczne wyprzedziły fundamenty jako główny czynnik cenotwórczy.

Zdolność złota do wzrostu nawet przy umacniającym się dolarze amerykańskim wzmacnia tę zmianę. Dynamika walutowa jest przyćmiona przez dominację polityki banków centralnych w globalnej wycenie aktywów.

Popyt na złoto dodaje głębi rajdowi

Poza spekulacyjną narracją wzrost złota ma silne wsparcie w realnym świecie. Popyt fizyczny pozostaje solidny, zwłaszcza w Indiach i wśród banków centralnych:

• Napływy do indyjskich ETF-ów złota osiągnęły 2,9 mld USD w pierwszych 10 miesiącach 2025 roku – to równowartość 26 ton złota, niemal dorównując łącznej sumie z lat 2020–2024.

• Tylko w październiku odnotowano napływy o wartości 850 mln USD, po rekordowych 942 mln USD we wrześniu.
  
  
• Łączne zasoby ETF-ów w Indiach wynoszą obecnie 83,5 tony, warte ponad 11 mld USD.
  
  

Ten popyt sugeruje, że rajd nie jest wyłącznie spekulacyjny. Odzwierciedla rzeczywisty globalny apetyt na złoto jako długoterminowy magazyn wartości – przeciwwagę dla niepewności monetarnej i fiskalnej.

Górnicy złota odzwierciedlają zaufanie inwestorów

Strona korporacyjna rynku złota odzwierciedla to nastawienie. Barrick Gold (ABX.TO), jeden z największych producentów na świecie, podniósł kwartalną dywidendę o 25% i rozszerzył program skupu akcji o 500 mln USD po ogłoszeniu skorygowanego zysku powyżej oczekiwań.

• Średnia zrealizowana cena złota: 3 457 USD za uncję, wzrost z 2 494 USD rok wcześniej.
  
• Wydobycie spadło z 943 000 do 829 000 uncji, podczas gdy całkowite koszty utrzymania wzrosły nieznacznie do 1 538 USD za uncję.
  

Pomimo wyzwań operacyjnych i odpisu w wysokości 1 mld USD związanego z utratą kopalni w Mali, strategiczny zwrot Barrick w kierunku produkcji w Ameryce Północnej sygnalizuje wiarę w utrzymanie wysokich cen złota.

Jednak spór o Mali – obejmujący zatrzymanie pracowników i ograniczenia eksportowe – podkreśla geopolityczną kruchość globalnych dostaw złota, co może dodatkowo zaostrzyć sytuację rynkową, jeśli nie zostanie rozwiązany.

Tło rynkowe: dług, rentowności i paradoks polityki

Ponad 50-procentowy wzrost cen złota w tym roku nie jest jedynie odzwierciedleniem obaw o inflację. To odpowiedź na kruchość fiskalną i zależność rynku od płynności.

Rosnące rentowności Treasury są raczej ostrzeżeniem o trwałości zadłużenia niż oznaką zdrowia gospodarki. Inwestorzy kupują złoto jako zabezpieczenie przed tymi ryzykami strukturalnymi, jednocześnie podbijając ceny akcji w przekonaniu, że płynność nadal będzie napływać.

To podwójne zachowanie – jednoczesne poszukiwanie bezpieczeństwa i ryzyka – jest definiującym paradoksem psychologii rynku w 2025 roku.

Scenariusze dla złota i amerykańskich akcji na nadchodzące miesiące

1. Wybicie wzrostowe

Jeśli Fed obniży stopy w grudniu i zasugeruje dalsze łagodzenie, złoto może szybko przebić poziom 4 200 USD, wspierane obawami fiskalnymi i stałym popytem ze strony banków centralnych.

2. Krótkoterminowa konsolidacja

Ostrożne lub opóźnione stanowisko Fed może sprawić, że złoto będzie oscylować między 4 050 a 4 150 USD, a akcje prawdopodobnie utrzymają wzrosty, dopóki oczekiwania płynności nie osłabną.

Tak czy inaczej, kluczowy wniosek jest taki, że złoto i akcje reagują teraz na ten sam czynnik makroekonomiczny – cenę pieniądza – a nie przeciwstawne emocje.

Techniczne spojrzenie na złoto

Złoto (XAU/USD) handluje w okolicach 4 134 USD, konsolidując się między kluczowymi poziomami – oporem na 4 375 USD i wsparciem na 3 930 USD. Wybicie powyżej 4 375 USD może przedłużyć rajd, podczas gdy spadek poniżej 3 930 USD grozi ponowną wyprzedażą w kierunku 3 630 USD.

RSI (81) wskazuje na silny impet wzrostowy, ale sygnalizuje wykupienie rynku, co sugeruje możliwą krótkoterminową konsolidację lub korektę. Tymczasem MACD pozostaje w byczym przecięciu, potwierdzając utrzymującą się presję zakupową. 

Ogólnie rzecz biorąc, nastawienie do złota pozostaje pozytywne powyżej 3 930 USD, ale traderzy powinni obserwować możliwe osłabienie impetu w pobliżu stref wykupienia. Możesz monitorować te poziomy bezpośrednio na Deriv MT5 lub eksperymentować z ustawieniami depozytu i ryzyka za pomocą Deriv Trading Calculator, aby planować pozycje na metalach i indeksach.

Perspektywy inwestycyjne dla złota

• Traderzy krótkoterminowi: Strefa 4 100–4 200 USD to kluczowy zakres do obserwacji przed grudniową decyzją Fed.
  
• Inwestorzy średnioterminowi: Napięcia fiskalne, zmienność realnych rentowności i popyt z Indii to główne czynniki dalszej siły.
  

Zarządzający portfelem: Ewoluująca korelacja złota z akcjami oznacza, że obecnie zachowuje się ono jak aktywo równoległe wrażliwe na politykę, a nie czyste zabezpieczenie. Strategie dywersyfikacji powinny uwzględniać tę zmianę strukturalną.