O argumento para uma ruptura no preço do ouro com o regresso da volatilidade do mercado

Os preços do ouro continuaram a subir em agosto de 2025 enquanto os traders se preparam para uma renovada volatilidade nos mercados acionistas e para uma mudança amplamente esperada pelo Federal Reserve dos EUA. O Índice de Volatilidade (VIX) manteve-se próximo do seu mínimo anual de 15, mas está sazonalmente preparado para subir até outubro, um padrão historicamente associado a uma procura crescente por ativos de refúgio seguro como o ouro. 

De acordo com dados do World Gold Council, o segundo trimestre de 2025 registou uma procura global recorde de 132 mil milhões de dólares em ouro – impulsionada por entradas em ETFs, atividade de investidores retalhistas e riscos crescentes de inflação e comércio.

Principais conclusões

• O VIX ronda os 17,48, historicamente próximo de um fundo sazonal. Dados da CBOE mostram uma subida típica de 30% de agosto a outubro, criando condições para um sentimento de aversão ao risco.
  
  
• A procura global de ouro atingiu um recorde de 132 mil milhões de dólares no segundo trimestre de 2025, com fluxos de investimento a subir 78% em termos anuais e entradas em ETFs no nível mais forte desde 2020.
  
  
• As expectativas de um corte nas taxas do Fed em setembro subiram para 87,8% após dados fracos de emprego e aumento da inflação medida pelo PCE, criando condições otimistas para o ouro.
  
  
• As tarifas impostas pelos EUA a parceiros comerciais chave, incluindo Canadá, Índia e Brasil, aumentam os riscos de inflação e a incerteza no comércio global – ambos fatores importantes para o interesse no ouro.
  
  

Ouro e volatilidade do mercado: A aposta no refúgio seguro

O VIX, frequentemente referido como o “medidor de medo” de Wall Street, caiu mais de 45% desde abril e encontra-se agora próximo dos mínimos de vários meses. Mas a história sugere que esta calma não vai durar. 

De acordo com dados sazonais acompanhados por analistas de mercado, o VIX normalmente sobe de agosto a outubro, à medida que o reequilíbrio institucional, a volatilidade dos lucros e as preocupações geopolíticas surgem.

Períodos de subida do VIX frequentemente coincidem com preços do ouro mais fortes. À medida que o sentimento de risco muda, investidores institucionais e retalhistas tendem a transferir capital para ETFs de ouro e ouro físico. Um estudo de 2021 concluiu que os retornos do ouro se correlacionam positivamente com a volatilidade implícita durante períodos de stress elevado no mercado.

O S&P 500 negociou acima da sua média móvel de 20 dias durante 68 sessões consecutivas – o período mais longo desde os anos 90. 

A complacência do mercado, medida pela baixa volatilidade implícita e altas valorizações acionistas, sugere que o ouro pode estar bem posicionado caso o sentimento mude abruptamente para aversão ao risco.

Política monetária e ventos favoráveis inflacionários

O apelo do ouro está a aumentar juntamente com as crescentes expectativas de afrouxamento monetário. A ferramenta CME FedWatch mostra uma probabilidade de 87,8% de corte nas taxas do Fed em setembro, acima dos 63% de apenas uma semana antes. A precificação do mercado agora reflete um corte adicional em dezembro.

Dados recentes do mercado laboral dos EUA mostraram revisões nas folhas de pagamento não agrícolas que cortaram 258.000 empregos dos relatórios anteriores, reforçando a visão de que o Fed poderá aliviar para evitar uma fraqueza económica mais profunda. Entretanto, o indicador de inflação preferido do Fed – o Índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) – subiu 0,3% em junho, acima dos 0,2% revistos em maio, impulsionado em parte pelos custos crescentes ligados às tarifas comerciais.

Taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ouro sem rendimento, enquanto a inflação persistente reforça o valor do ouro como reserva de riqueza. O World Gold Council prevê que a inflação global poderá ultrapassar os 5% na segunda metade de 2025, mesmo com o crescimento económico a manter-se moderado – um cenário clássico de estagflação historicamente favorável ao ouro.

Procura recorde e entradas em ETFs de ouro

De acordo com o relatório do World Gold Council para o segundo trimestre de 2025:

• A procura total de ouro em volume subiu 3% em termos anuais para 1.249 toneladas métricas.
  
  
• Em valor, a procura disparou 45% para 132 mil milhões de dólares — o valor mais alto de sempre.
  
  
• As entradas em ETFs atingiram 170 toneladas métricas no segundo trimestre, com a procura no primeiro semestre a totalizar 397 toneladas métricas — o desempenho semestral mais forte desde o primeiro semestre de 2020.
  
  
• A procura por barras e moedas manteve-se forte na China e na Europa. Na China, o investimento retalhista em ouro ultrapassou o consumo de joalharia pela primeira vez em anos.
  
  

A procura OTC e institucional também aumentou, enquanto as compras de ouro pelos bancos centrais – embora tenham caído 33% face ao primeiro trimestre – mantiveram-se acima das médias históricas, com 166 toneladas métricas.

Divergência na procura por joalharia e tecnologia

Enquanto a procura de investimento disparou, a procura de ouro para joalharia e aplicações tecnológicas enfraqueceu:

• A procura global por joalharia caiu para 341 toneladas métricas — o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2020 e 30% abaixo da média dos últimos cinco anos.
  
  
• O uso de ouro no setor tecnológico diminuiu 2% em termos anuais para 79 toneladas métricas, em meio à incerteza comercial e à queda da atividade manufatureira no Leste Asiático.
  
  

O WGC observou que a procura por tecnologias relacionadas com IA ajudou a compensar o declínio mais amplo na eletrónica.

Dinâmicas do lado da oferta e resiliência do preço do ouro

A oferta de ouro subiu para 1.249 toneladas métricas no segundo trimestre de 2025, impulsionada por uma produção mineira recorde de 909 toneladas métricas e um aumento de 4% na atividade de reciclagem. No entanto, a reciclagem mantém-se moderada em relação aos padrões históricos, sugerindo que os detentores estão relutantes em vender face à subida dos preços e à incerteza económica.

Perspetiva técnica do preço do ouro e intervalo de negociação

No momento da redação, o ouro regista algum recuo após uma forte subida de preço. O recuo ocorre dentro de uma zona de venda conhecida, o que pode indicar uma descida adicional a curto prazo. Contudo, a análise de volume revela uma pressão dominante de compra, reforçando a narrativa otimista mais ampla.

Se os preços conseguirem ultrapassar os níveis atuais e subir, o ouro poderá encontrar resistência ao nível dos 3.440 dólares. Na descida, qualquer recuo poderá encontrar suporte nos 3.345 e 3.285 dólares, níveis que os traders vão observar atentamente como potenciais zonas de acumulação.

O que significa isto para o ouro em 2025?

O ouro parece preparado para beneficiar de uma convergência de catalisadores macroeconómicos:

• A volatilidade crescente do mercado (VIX) tende a correlacionar-se positivamente com o ouro em períodos de stress financeiro.
  
  
• Os cortes nas taxas estão cada vez mais precificados, tornando ativos sem rendimento como o ouro mais atrativos.
  
  
• A inflação persistente e novas tarifas poderão reforçar ainda mais o papel do ouro como proteção.
  
  
• Fluxos robustos de investimento, particularmente em ETFs e barras físicas, sinalizam forte convicção dos investidores.
  
  

Perguntas frequentes

Por que o ouro é considerado uma proteção durante a volatilidade do mercado?

O ouro frequentemente valoriza quando o risco de mercado aumenta, servindo como um refúgio seguro contra quedas acionistas, instabilidade geopolítica e inflação.

Quais são os principais níveis técnicos para o ouro no segundo semestre de 2025?

A resistência está identificada perto dos 3.440 dólares, enquanto os níveis de suporte situam-se nos 3.345 e 3.285 dólares. As tendências de volume sugerem que o sentimento otimista permanece dominante.

Como as taxas de juro impactam os preços do ouro?

Taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ouro, aumentando o seu apelo. Os preços do ouro frequentemente sobem à medida que as expectativas de cortes nas taxas aumentam.

É sustentável o recorde de 132 mil milhões de dólares na procura de ouro?

Espera-se que a procura de investimento se mantenha firme. No entanto, a procura por joalharia e tecnologia poderá continuar fraca devido às tensões comerciais globais e aos preços elevados.

Implicações para o investimento

O ouro está a recuperar o seu estatuto de refúgio seguro enquanto os mercados se preparam para uma renovada volatilidade. Com procura recorde, fortes entradas em ETFs e expectativas dovish dos bancos centrais, o cenário para uma subida acentuada está montado. Os investidores devem acompanhar os próximos dados do IPC, os resultados das reuniões do Fed e os níveis do VIX para sinais de confirmação.

Para os traders, uma quebra acima dos 3.440 dólares poderá sinalizar o início de uma nova fase de alta. Para investidores de longo prazo, o ouro oferece tanto uma ferramenta de diversificação como uma proteção contra a inflação num ambiente macroeconómico que continua imprevisível.