黄金展望：XAU/USD在回调后能否重拾动能？

黄金未能突破4,500美元关口，引发了市场的一个自然疑问：XAU/USD只是暂时喘息，还是这轮涨势真的已经耗尽？有报道称，在自11月低点强劲反弹后，金价已回落至4,430–4,450美元区域，因交易者获利了结，而美元则出现温和回升迹象。

目前来看，市场表现出的是盘整而非崩溃。数据显示，美国职位空缺降至715万个，私营部门就业增长仅为41,000人，市场仍然预计美联储今年将降息约60个基点。随着非农就业数据临近以及地缘政治悬而未决，黄金的下一步走势将取决于这些因素能否重新点燃上行动能。

当前推动黄金的因素有哪些？

黄金近期的压力主要来自持仓调整，而非恐慌。金价在4,500美元附近停滞——这一水平多次成为涨势的上限——在连续数周上涨后，交易者开始减仓。这一抛售恰逢美元走强，受益于美国服务业数据好于预期。

 ISM服务业指数12月升至54.4，为10月以来最高，显示美国经济仍有韧性。

但在表面之下，劳动力市场明显降温。11月职位空缺减少逾30万个，私营部门招聘连续第二个月低于预期。这些数据强化了美国经济增长正在逐步放缓而非重新加速的观点，使美联储宽松预期保持不变。对于黄金而言，这种平衡带来了观望格局，短期受美元压制，但宏观经济走软为其提供支撑。

为何重要

区分战术性抛售与基本面转变至关重要。黄金回调并未伴随实际收益率飙升或美联储预期大幅重定价。相反，这反映了投资者在急涨后获利了结。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger将此举描述为“近期急涨后的普遍获利了结”，而非更大范围的撤出。

长期需求信号依然积极。各国央行持续买入，12月中国连续第14个月增持黄金。同时，期货市场仍暗示今年将有超过两个季度点的降息。这一组合使黄金的战略配置理由依然成立，尽管短期动能有所减弱。

对黄金市场和交易者的影响

除了宏观数据，技术面和资金流动因素也在影响价格表现。据报道，彭博商品指数每年1月的再平衡将把黄金权重从20.4%降至14.9%，以符合分散化限制，这对黄金构成短期阻力。

德意志银行估算，这可能在五天内引发约240万金衡盎司的黄金抛售，潜在价格影响为2.5–3%。

不过，历史表明这些资金流并不一定导致持续下跌。在过去几轮再平衡周期中，价格走势与权重调整一致；但去年却是个例外，尽管指数敞口减少，金价仍然上涨。对交易者而言，这意味着短期波动性可能上升，但只要宏观和地缘政治支撑存在，回调仍可能吸引买盘。

专家展望

黄金的下一个关键考验将是周五的美国非农就业报告。市场普遍预测12月新增就业约6万人，失业率预计小幅降至4.5%。

若数据弱于预期，可能强化降息预期，打压美元，并为黄金重拾上行动能提供空间。

地缘政治仍是最大变数。格陵兰局势紧张、委内瑞拉总统马杜罗被捕后美洲局势持续发酵，以及中日贸易摩擦再起，均支撑避险需求。分析人士指出，只要不确定性持续、美联储维持宽松路径，黄金的回调更像是重置而非反转。

核心观点

黄金自4,500美元回落反映的是盘整而非信心丧失。美国数据分化、美元走强和指数资金流共同影响短期走势，而宽松预期和地缘政治不确定性继续提供支撑。非农就业报告将成为下一个主要方向催化剂。更长远来看，关键在于买盘是否会在回调时持续介入，还是市场需要更深层次的调整后动能才会回归。

黄金技术面展望

黄金整体仍处于多头结构，但在未能突破4,500美元阻力区后进入盘整，该区域吸引了新的获利了结。尽管价格已回落至4,430美元附近，这一走势更像是修正而非趋势逆转。

布林带依然高企，反映出在涨势后波动性仍然较高，但上行动能减弱表明市场正进入降温阶段。RSI从超买水平平稳下滑至中线，显示多头压力正在缓解，但尚未转为看空。

只要黄金守住4,035美元支撑区，整体上升趋势就依然完好，只有跌破3,935美元才会出现更深的下行风险。若能持续突破4,500美元，将有望重新点燃上行动能，而在支撑位上方盘整则有助于维持多头格局。