Perspectives sur l'or : XAU/USD peut-il retrouver son élan après le repli ?

L’incapacité de l’or à franchir le seuil des 4 500 $ a suscité une question naturelle sur les marchés : XAU/USD reprend-il simplement son souffle, ou le rallye est-il enfin à bout de souffle ? Selon les rapports, les prix sont revenus vers la zone des 4 430–4 450 $ après une forte progression depuis les creux de novembre, alors que les traders ont pris leurs bénéfices et que le dollar américain a montré des signes modestes de reprise.

Jusqu’à présent, les éléments indiquent une consolidation plutôt qu’une capitulation. Les données montrent que les offres d’emploi aux États-Unis sont tombées à 7,15 millions, la croissance de l’emploi privé a ralenti à seulement 41 000, et les marchés anticipent toujours environ 60 points de base de baisses de taux de la Federal Reserve cette année. Avec la publication imminente des Nonfarm Payrolls et des incertitudes géopolitiques non résolues, le prochain mouvement de l’or dépendra de la capacité de ces facteurs à raviver la dynamique haussière.

Qu’est-ce qui influence l’or en ce moment ?

La pression immédiate sur l’or provient davantage des positions que de la panique. Après avoir stagné près de 4 500 $ – un niveau qui a maintes fois limité les rallyes – les traders ont commencé à réduire leur exposition après plusieurs semaines de gains. Cette vente a coïncidé avec un dollar américain plus ferme, soutenu par de meilleures données que prévu sur les services américains.

 L’indice ISM Services est monté à 54,4 en décembre, son niveau le plus élevé depuis octobre, ce qui suggère des poches de résilience dans l’économie américaine.

Cependant, sous la surface, le marché du travail se refroidit nettement. Les offres d’emploi ont diminué de plus de 300 000 en novembre, et les embauches dans le secteur privé sont restées inférieures aux attentes pour le deuxième mois consécutif. Ces chiffres renforcent l’idée que la croissance américaine ralentit progressivement plutôt que de repartir à la hausse, maintenant ainsi les anticipations d’assouplissement de la Federal Reserve. Pour l’or, cet équilibre a créé une phase d’attente, sous pression à court terme par le dollar mais soutenue par une trajectoire macroéconomique plus souple.

Pourquoi c’est important

Cette distinction entre une vente tactique et un changement des fondamentaux est essentielle. Le repli de l’or ne s’est pas accompagné d’une envolée des rendements réels ni d’un fort réajustement des anticipations concernant la Fed. Il reflète plutôt la prise de bénéfices des investisseurs après une forte hausse. 

David Meger, directeur du trading des métaux chez High Ridge Futures, a décrit ce mouvement comme « une prise de bénéfices générale après la récente envolée », plutôt que le début d’un désengagement plus large.

Les signaux de demande à long terme restent constructifs. Les banques centrales continuent de soutenir le marché, la Chine prolongeant sa série d’achats d’or à 14 mois consécutifs en décembre. Parallèlement, les marchés à terme anticipent toujours plus de deux baisses de taux d’un quart de point cette année. Cette combinaison maintient l’argument stratégique en faveur de l’or, même si la dynamique à court terme s’essouffle.

Impact sur le marché de l’or et les traders

Au-delà des données macroéconomiques, des facteurs techniques et liés aux flux influencent désormais l’évolution des prix. Selon les rapports, l’or fait face à des vents contraires à court terme en raison du rééquilibrage annuel de janvier du Bloomberg Commodity Index, qui réduira la pondération de l’or de 20,4 % à 14,9 % pour respecter les limites de diversification. 

Deutsche Bank estime que cela pourrait entraîner la vente d’environ 2,4 millions d’onces troy d’or sur une période de cinq jours, avec un impact potentiel sur le prix de 2,5 à 3 %.

Cela dit, l’histoire montre que ces flux ne garantissent pas une baisse durable. Lors de plusieurs cycles de rééquilibrage passés, les mouvements de prix ont suivi les changements de pondération ; cependant, l’an dernier a fait exception, l’or ayant progressé malgré une réduction de l’exposition dans l’indice. Pour les traders, cela crée un marché où la volatilité à court terme pourrait augmenter, mais où les replis pourraient encore attirer des acheteurs si le soutien macroéconomique et géopolitique se maintient.

Perspectives des experts

Le prochain test décisif pour l’or viendra avec la publication du rapport américain sur les Nonfarm Payrolls vendredi. Le consensus prévoit environ 60 000 nouveaux emplois en décembre, avec un taux de chômage attendu en légère baisse à 4,5 %. 

Un chiffre inférieur aux attentes renforcerait probablement les anticipations de baisse des taux, pèserait sur le dollar et offrirait à l’or la possibilité de retrouver une dynamique haussière.

La géopolitique reste le facteur imprévisible. Les tensions autour du Groenland, les développements en cours entre les États-Unis et l’Amérique latine après la capture du président vénézuélien Nicolas Maduro, et le regain de tensions commerciales entre la Chine et le Japon continuent de soutenir la demande de valeurs refuges. Les analystes notent que tant que l’incertitude persiste et que la Fed reste sur la voie de l’assouplissement, les replis de l’or ressemblent davantage à des pauses qu’à des retournements.

À retenir

Le repli de l’or depuis 4 500 $ reflète une consolidation plutôt qu’une perte de conviction. Des données américaines mitigées, un dollar plus ferme et des flux liés aux indices influencent les mouvements à court terme, tandis que les anticipations d’assouplissement et l’incertitude géopolitique continuent d’apporter un soutien. Le rapport sur les Nonfarm Payrolls sera le prochain catalyseur majeur pour la direction du marché. Au-delà, la question clé est de savoir si les acheteurs continueront à intervenir lors des replis ou si le marché exigera une correction plus profonde avant que la dynamique ne revienne.

Perspectives techniques sur l’or

L’or reste inscrit dans une structure haussière plus large mais consolide après avoir échoué à maintenir une cassure au-dessus de la zone de résistance des 4 500 $, une zone qui a suscité un regain de prises de bénéfices. Bien que le prix soit revenu vers la région des 4 430 $ US, le mouvement semble correctif plutôt qu’un retournement de tendance. 

Les bandes de Bollinger restent élevées, reflétant une volatilité toujours forte après le rallye, mais la perte de dynamique haussière suggère une phase de refroidissement en cours. Le RSI s’oriente progressivement vers la médiane après avoir été en surachat, signalant que la pression haussière s’atténue sans pour autant devenir baissière. 

Tant que l’or reste au-dessus de la zone de support des 4 035 $, la tendance haussière de fond demeure intacte, avec un risque baissier plus marqué seulement en dessous de 3 935 $. Un retour durable au-dessus de 4 500 $ serait nécessaire pour relancer la dynamique haussière, tandis qu’une consolidation au-dessus du support maintiendrait le biais haussier.