জানুয়ারি FOMC: কেন Fed স্থির থাকার প্রত্যাশা করা হচ্ছে যখন বাজার সামনে তাকিয়ে আছে

বিশ্লেষকরা বলছেন, Federal Reserve আজ স্থির থাকার প্রত্যাশা করা হচ্ছে কারণ তাদের পক্ষে এখন কোনো পদক্ষেপ নেওয়া সম্ভব নয়। মুদ্রাস্ফীতি ৩%-এর কাছাকাছি আটকে আছে, বেকারত্ব বাড়ছে, এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি, তাই জানুয়ারি FOMC বৈঠকে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সিদ্ধান্ত আসতে যাচ্ছে, যা আত্মবিশ্বাসের চেয়ে সতর্কতার প্রতিফলন। বাজার নীতিগত কোনো পদক্ষেপের প্রত্যাশা করছে না, তবে তারা গভীরভাবে লক্ষ্য রাখছে চেয়ার Jerome Powell কী বলেন, পরবর্তী পদক্ষেপ কোথা থেকে আসতে পারে সে বিষয়ে।

ফিউচার্স মার্কেটগুলো প্রায় ৯৭% সম্ভাবনা হিসেব করছে যে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকবে, ফলে মনোযোগ এখন দৃঢ়ভাবে ২০২৬ সালের দ্বিতীয়ার্ধের দিকে চলে গেছে। 

GDP প্রবৃদ্ধি বার্ষিক ৫.৪% হারে চলছে এবং Fed-এর ওপর রাজনৈতিক চাপ বাড়ছে, তাই আজকের বৈঠকটি সুদের হার নয়, বরং বিশ্বাসযোগ্যতা, স্বাধীনতা এবং সময় নির্ধারণ নিয়ে বেশি।

জানুয়ারি FOMC সিদ্ধান্তের পেছনে কী কারণ?

Fed-এর আজ স্থির থাকার সিদ্ধান্তের পেছনে রয়েছে একটি অস্বাভাবিক অর্থনৈতিক বিভাজন। যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি দ্রুত বাড়ছে, কিন্তু শ্রমবাজার উত্তপ্ত না হয়ে বরং শীতল হচ্ছে। বেকারত্ব বেড়ে ৪.৪%-এ পৌঁছেছে, এবং বিভিন্ন খাতে নিয়োগ কমে গেছে, যা শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি ও কর্মসংস্থানের ঐতিহ্যবাহী সংযোগকে চ্যালেঞ্জ করছে।

একই সময়ে, মুদ্রাস্ফীতি অস্বস্তিকরভাবে উচ্চ রয়ে গেছে। ভোক্তা মূল্যস্ফীতি আবার ২.৭–৩.০%-এ পৌঁছেছে, যা Fed-এর ২% লক্ষ্যমাত্রার অনেক উপরে। এর একটি বড় কারণ হচ্ছে শুল্ক, যা Yale Budget Lab-এর হিসাব অনুযায়ী কার্যকরী মার্কিন শুল্কহারকে প্রায় ১৭%-এ নিয়ে গেছে। এই উচ্চতর আমদানি খরচ, যা মাসে প্রায় ৩০ বিলিয়ন ডলার, তা খুচরা দামে প্রতিফলিত হচ্ছে, যদিও Walmart এবং Amazon-এর মতো বড় কোম্পানিগুলো কিছুটা চাপ নিজেরা সামলানোর চেষ্টা করছে।

এই সংমিশ্রণ Fed-কে এক ধরনের ফাঁদে ফেলেছে। হার কমালে মুদ্রাস্ফীতি আবার বাড়ার ঝুঁকি রয়েছে, যখন মূল্যচাপ শক্তিশালী হচ্ছে। আবার হার অপরিবর্তিত রাখলে শ্রমবাজার আরও দুর্বল হতে পারে। আজকের সিদ্ধান্ত Fed-এর এই মূল্যায়নকে প্রতিফলিত করে যে, মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এখনো প্রবৃদ্ধি উদ্বেগের চেয়ে বেশি।

কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ

নীতিনির্ধারকদের জন্য, আজকের বৈঠকটি দেখিয়ে দেয় পথ কতটা সংকীর্ণ হয়ে গেছে। Fed-এর দ্বৈত লক্ষ্য—স্থিতিশীল মূল্য ও সর্বাধিক কর্মসংস্থান—এখন বিপরীত দিকে টানছে, ফলে কর্মকর্তারা বেকারত্ব বাড়লেও মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে অগ্রাধিকার দিতে বাধ্য হচ্ছেন। এই টানাপোড়েনই ব্যাখ্যা করে কেন আজকের বিবৃতিতে ভবিষ্যৎ হার কমানোর সময়সূচি নিয়ে খুব কম দিকনির্দেশনা থাকবে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে।

Bank of America আশা করছে Powell ধৈর্য ও তথ্যনির্ভরতার ওপর জোর দেবেন, নীতিগত কোনো পরিবর্তনের ইঙ্গিত না দিয়ে। মনোযোগ থাকবে এই প্রশ্নে, বর্তমান প্রবৃদ্ধির শক্তি কি উচ্চতর নিরপেক্ষ সুদের হার নির্দেশ করে কিনা—যা হলে দীর্ঘ সময়ের জন্য হার কঠোর রাখা যৌক্তিক হবে। রাজনৈতিক প্রেক্ষাপটও এবার স্বাভাবিকের চেয়ে বড় ভূমিকা নিতে পারে, কারণ Fed চায় না হোয়াইট হাউসের চাপের মুখে প্রতিক্রিয়াশীল বলে মনে হোক।

বাজার, ঋণগ্রহীতা ও FX-এর ওপর প্রভাব

পরিবার ও ব্যবসার জন্য, Fed-এর বিরতি মানে স্বল্পমেয়াদে স্বস্তি সীমিত। কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরাসরি মর্টগেজ বা ঋণের হার নির্ধারণ না করলেও, তাদের অবস্থান Treasury yields-এর ওপর প্রভাব ফেলে, যা বেশিরভাগ ঋণের খরচ নির্ধারণ করে। নীতিগত হার অপরিবর্তিত থাকায়, মর্টগেজ, ক্রেডিট কার্ড ও ব্যবসায়িক ঋণের খরচ উচ্চই থাকবে।

আর্থিক বাজারে, মনোযোগ ইতিমধ্যে আজকের বৈঠকের বাইরে চলে গেছে। মার্কিন ডলার দুর্বল হয়েছে, ডলার সূচক ৯৭-এর দিকে নেমে এসেছে, কারণ ট্রেডাররা ভবিষ্যতে হার কমার সম্ভাবনা মূল্যায়ন করছে এবং কিছু বিশ্লেষকের ভাষায় মার্কিন সম্পদের ওপর “governance discount” প্রয়োগ করছে। 

ইউরো $১.১৯-এর দিকে উঠেছে, আর স্টার্লিং $১.৩৭-এর কাছাকাছি পৌঁছেছে, বৈশ্বিক অর্থনীতিতে নরম অবতরণের প্রত্যাশায়। স্বর্ণের দাম $৫,১০০-এর ওপরে উঠে গেছে, যা একই গল্প বলে। অনিশ্চিত সময়ে ডলারের দিকে ছুটে না গিয়ে, বিনিয়োগকারীরা এখন আরও বেশি হার্ড অ্যাসেটে ঝুঁকছেন, কারণ রাজনৈতিক অস্থিরতা মার্কিন মুদ্রানীতির ওপর আস্থা কমিয়ে দিচ্ছে।

বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি: বাজার আসলে কী অপেক্ষা করছে

বেশিরভাগ বিশ্লেষক একমত, আজকের FOMC বৈঠক একটি চেকপয়েন্ট, কোনো মোড় নয়। Goldman Sachs আশা করছে Fed আরও কয়েক মাস স্থির থাকবে, ২০২৬ সালের জুনের দিকে শুরু করে মোট দুটি হার কমার পূর্বাভাস দিচ্ছে। CFRA-এর Sam Stovall-ও একই মত পোষণ করেন, তিনি মনে করেন Fed তখনই পদক্ষেপ নেবে যখন মুদ্রাস্ফীতি আরও স্পষ্টভাবে কমার লক্ষণ দেখাবে।

তবে রাজনীতি পরিস্থিতিকে জটিল করে তুলছে। চেয়ার Jerome Powell-এর মেয়াদ শেষ হচ্ছে মে ২০২৬-এ, এবং বাজার ক্রমশই পরবর্তী পদক্ষেপ নিয়ে সংবেদনশীল হয়ে উঠছে। Rabobank বর্তমান পরিস্থিতিকে “ঝড়ের চোখ” বলে বর্ণনা করেছে, ইঙ্গিত দিয়েছে জুনে হার কমার প্রত্যাশা অর্থনৈতিক তথ্যের চেয়ে নেতৃত্ব পরিবর্তনের সম্ভাবনার সঙ্গে বেশি জড়িত। যদি বাজার ভবিষ্যতের আরও নরম Fed নিয়ে ভুল করে থাকে, তাহলে ভোলাটিলিটি বন্ড, ইকুইটি ও মুদ্রা বাজারে দ্রুত বাড়তে পারে।

মূল বার্তা

আজকের জানুয়ারি FOMC বৈঠক নিশ্চিত করেছে যে Federal Reserve আত্মবিশ্বাসের চেয়ে সতর্কতাকেই বেছে নিচ্ছে। মুদ্রাস্ফীতি এখনো বেশি এবং প্রবৃদ্ধি আশাতীতভাবে শক্তিশালী থাকায়, Fed-এর সামনে নড়াচড়ার খুব বেশি জায়গা নেই। বাজার ইতিমধ্যেই আজকের বাইরে তাকিয়ে আছে, মনোযোগ ২০২৬ সালের মাঝামাঝি এবং রাজনৈতিক ও অর্থনৈতিক পরিবর্তনের দিকে, যা অবশেষে নীতির পরবর্তী ধাপ উন্মুক্ত করতে পারে। Powell এখন কী বলেন, তার চেয়ে আগামী মাসগুলোতে কী পরিবর্তন আসে, সেটিই বেশি গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে।