Январское заседание FOMC: Почему ожидается, что Фед сохранит статус-кво, пока рынки смотрят вперёд

Ожидается, что Федеральная резервная система сегодня сохранит статус-кво, потому что не может позволить себе действовать, говорят аналитики. При инфляции, застрявшей около 3%, росте безработицы и экономическом росте, значительно превышающем ожидания, январское заседание FOMC, скорее всего, завершится сохранением ставки — это отражает осторожность, а не уверенность. Рынки не ожидают изменений в политике, но внимательно следят за тем, что скажет председатель Джером Пауэлл о возможных дальнейших шагах.

Фьючерсные рынки оценивают вероятность сохранения процентных ставок примерно в 97%, и внимание смещается на вторую половину 2026 года. 

Поскольку рост ВВП составляет 5,4% в годовом выражении, а политическое давление на Fed усиливается, сегодняшнее заседание касается не столько процентных ставок, сколько доверия, независимости и выбора момента.

Что определяет январское решение FOMC?

Решение Fed сохранить ставки связано с необычным экономическим расколом. Экономика США быстро растёт, но рынок труда охлаждается, а не перегревается. Безработица выросла до 4,4%, а найм замедлился в нескольких секторах, что ставит под сомнение традиционную связь между сильным ростом и созданием рабочих мест.

В то же время инфляция остаётся на тревожно высоком уровне. Потребительские цены вновь выросли до 2,7–3,0%, что значительно выше целевого уровня Fed в 2%. Основным фактором стали тарифы, которые, по оценкам Yale Budget Lab, подняли эффективную ставку тарифов в США почти до 17%. Эти более высокие издержки на импорт, достигающие почти 30 млрд долларов в месяц, перекладываются на розничные цены, несмотря на попытки крупных компаний, таких как Walmart и Amazon, частично компенсировать их влияние.

Такое сочетание факторов загоняет Fed в угол. Снижение ставок может вновь разогнать инфляцию именно тогда, когда ценовое давление усиливается. Сохранение ставок, однако, может ещё больше ослабить рынок труда. Сегодняшнее решение отражает мнение Fed о том, что инфляционные риски по-прежнему перевешивают опасения по поводу роста.

Почему это важно

Для политиков сегодняшнее заседание подчёркивает, насколько узким стал путь. Двойной мандат Fed — стабильные цены и максимальная занятость — тянет в противоположные стороны, вынуждая чиновников отдавать приоритет контролю над инфляцией, даже несмотря на рост безработицы. Это напряжение объясняет, почему в сегодняшнем заявлении, скорее всего, не будет чётких ориентиров по срокам будущих снижений ставок.

Bank of America ожидает, что Пауэлл сделает акцент на терпении и зависимости от данных, а не на сигналах о смене политики. Основное внимание, вероятно, будет уделено вопросу, означает ли текущая сила роста более высокий нейтральный уровень процентной ставки — такой взгляд оправдывает сохранение жёсткой политики дольше. Политический контекст также может сыграть большую роль, поскольку Fed стремится не выглядеть реагирующим на растущее давление со стороны Белого дома.

Влияние на рынки, заёмщиков и валюты

Для домохозяйств и бизнеса пауза Fed означает ограниченное облегчение в ближайшей перспективе. Хотя центральный банк напрямую не устанавливает ставки по ипотеке или кредитам, его политика влияет на доходность Treasury, которая лежит в основе большинства кредитных ставок. При неизменных ставках стоимость заимствований по ипотеке, кредитным картам и бизнес-кредитам, скорее всего, останется высокой.

На финансовых рынках внимание уже переключилось за пределы сегодняшнего заседания. Доллар США ослаб, индекс доллара снизился к уровню 97, поскольку трейдеры закладывают в цены будущие смягчения политики и применяют то, что некоторые аналитики называют «дисконтированием управления» к американским активам. 

Евро поднялся к $1,19, а фунт стерлингов вырос почти до $1,37 на фоне ожиданий глобальной мягкой посадки. Рост золота выше $5 100 рассказывает ту же историю. Вместо того чтобы в нестабильные времена уходить в доллар, инвесторы всё чаще обращаются к твёрдым активам, поскольку политические трения подрывают доверие к денежно-кредитной политике США.

Мнение экспертов: чего на самом деле ждут рынки

Большинство аналитиков сходятся во мнении, что сегодняшнее заседание FOMC — это скорее контрольная точка, чем поворотный момент. Goldman Sachs ожидает, что Fed останется в режиме ожидания ещё несколько месяцев, прогнозируя два снижения ставок в 2026 году, начиная примерно с июня. Сэм Стоуволл из CFRA разделяет эту точку зрения, считая, что Fed будет ждать более явных признаков ослабления инфляции, прежде чем действовать.

Однако политические факторы усложняют перспективы. Срок полномочий председателя Джерома Пауэлла истекает в мае 2026 года, и рынки всё более чувствительны к тому, что будет дальше. Rabobank назвал текущую ситуацию «глазом бури», предполагая, что ожидания снижения ставки в июне связаны не только с экономическими данными, но и с возможной сменой руководства. Если рынки ошибаются относительно более мягкой будущей политики Fed, волатильность на рынке облигаций, акций и валют может резко возрасти.

Главный вывод

Январское заседание FOMC подтверждает, что Федеральная резервная система выбирает осторожность, а не убеждённость. При всё ещё слишком высокой инфляции и неожиданно сильном росте у Fed мало пространства для манёвра. Рынки уже смотрят дальше сегодняшнего дня, фокусируясь на середине 2026 года и политических и экономических изменениях, которые могут наконец открыть следующий этап политики. То, что Пауэлл скажет сейчас, может оказаться менее важным, чем то, что изменится в ближайшие месяцы.