FOMC di gennaio: perché ci si aspetta che la Fed resti ferma mentre i mercati guardano avanti

Secondo gli analisti, oggi la Federal Reserve dovrebbe restare ferma perché non può permettersi di muoversi. Con l’inflazione bloccata vicino al 3%, la disoccupazione in leggero aumento e una crescita economica molto più forte del previsto, la riunione FOMC di gennaio dovrebbe portare a un mantenimento dei tassi che riflette cautela più che fiducia. I mercati non si aspettano azioni di politica monetaria, ma osservano attentamente ciò che il presidente Jerome Powell dirà riguardo alla prossima possibile mossa.

I mercati dei futures stanno prezzando una probabilità di circa il 97% che i tassi d’interesse rimangano invariati, spostando l’attenzione decisamente verso la seconda metà del 2026. 

Con la crescita del PIL che viaggia a un tasso annualizzato del 5,4% e la pressione politica sulla Fed in aumento, la riunione di oggi riguarda meno i tassi d’interesse e più la credibilità, l’indipendenza e il tempismo.

Cosa guida la decisione FOMC di gennaio?

La decisione della Fed di restare ferma oggi è radicata in una divisione economica insolita. L’economia statunitense sta crescendo rapidamente, ma il mercato del lavoro si sta raffreddando invece di surriscaldarsi. La disoccupazione è salita al 4,4%, mentre le assunzioni sono rallentate in diversi settori, mettendo in discussione il legame tradizionale tra forte crescita e creazione di posti di lavoro.

Allo stesso tempo, l’inflazione rimane scomodamente alta. I prezzi al consumo sono risaliti intorno al 2,7–3,0%, ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed. Un fattore importante sono stati i dazi, che secondo le stime dello Yale Budget Lab hanno portato il tasso effettivo dei dazi statunitensi vicino al 17%. Questi maggiori costi di importazione, che si aggirano intorno ai 30 miliardi di dollari al mese, si riflettono sui prezzi al dettaglio nonostante gli sforzi di grandi aziende come Walmart e Amazon per assorbirne parte dell’impatto.

Questa combinazione lascia la Fed in una posizione difficile. Tagliare i tassi rischia di riaccendere l’inflazione proprio mentre le pressioni sui prezzi si stanno consolidando. Mantenere i tassi, tuttavia, rischia di indebolire ulteriormente il mercato del lavoro. La decisione di oggi riflette il giudizio della Fed secondo cui i rischi legati all’inflazione superano ancora le preoccupazioni sulla crescita.

Perché è importante

Per i responsabili politici, la riunione di oggi rafforza quanto il margine di manovra sia diventato ristretto. Il doppio mandato della Fed di prezzi stabili e piena occupazione sta tirando in direzioni opposte, costringendo i funzionari a dare priorità al controllo dell’inflazione anche mentre la disoccupazione aumenta. Questa tensione spiega perché si prevede che la dichiarazione di oggi offrirà poche indicazioni sui tempi dei futuri tagli.

Bank of America si aspetta che Powell sottolinei la pazienza e la dipendenza dai dati piuttosto che segnalare cambiamenti di politica. L’attenzione sarà probabilmente rivolta a se l’attuale forza della crescita implichi un tasso d’interesse neutrale più elevato, una visione che giustificherebbe il mantenimento di tassi restrittivi più a lungo. Il contesto politico potrebbe anche avere un peso maggiore del solito, poiché la Fed cerca di evitare di apparire reattiva in un momento di crescente pressione dalla Casa Bianca.

Impatto su mercati, mutuatari e FX

Per famiglie e imprese, una Fed in pausa significa un sollievo limitato nel breve termine. Sebbene la banca centrale non stabilisca direttamente i tassi di mutui o prestiti, il suo orientamento influenza i rendimenti dei Treasury, che sono alla base della maggior parte dei costi di finanziamento. Con i tassi di politica monetaria invariati, i costi di finanziamento per mutui, carte di credito e prestiti aziendali probabilmente resteranno elevati.

Nei mercati finanziari, l’attenzione si è già spostata oltre la riunione di oggi. Il dollaro statunitense si è indebolito, con il dollar index che scende verso quota 97 mentre i trader prezzano un allentamento futuro e applicano quello che alcuni analisti definiscono un “governance discount” agli asset statunitensi. 

L’euro è salito verso 1,19 dollari, mentre la sterlina si è avvicinata a 1,37 dollari, sostenute dalle aspettative di un atterraggio morbido globale. Anche il rally dell’oro sopra i 5.100 dollari racconta una storia simile. Invece di rifugiarsi nel dollaro in tempi incerti, gli investitori sembrano sempre più attratti da asset reali mentre le tensioni politiche offuscano la fiducia nella politica monetaria statunitense.

Prospettive degli esperti: cosa aspettano davvero i mercati

La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che la riunione FOMC di oggi sia un punto di controllo più che un punto di svolta. Goldman Sachs prevede che la Fed rimarrà ferma per diversi mesi ancora, stimando due tagli dei tassi nel 2026 a partire da giugno. Sam Stovall di CFRA condivide questa visione, sostenendo che la Fed aspetterà segnali più chiari di un allentamento dell’inflazione prima di agire.

La politica, tuttavia, complica le prospettive. Il mandato del presidente Jerome Powell termina a maggio 2026 e i mercati sono sempre più sensibili a ciò che accadrà dopo. Rabobank ha descritto l’attuale contesto come “l’occhio del ciclone”, suggerendo che le aspettative per un taglio dei tassi a giugno siano legate tanto a possibili cambiamenti di leadership quanto ai dati economici. Se i mercati si sbagliano su una Fed futura più accomodante, la volatilità su obbligazioni, azioni e valute potrebbe aumentare bruscamente.

Punto chiave

La riunione FOMC di gennaio conferma che la Federal Reserve sta scegliendo la cautela rispetto alla convinzione. Con un’inflazione ancora troppo alta e una crescita sorprendentemente forte, la Fed vede poco margine di manovra. I mercati guardano già oltre la giornata di oggi, concentrandosi sulla metà del 2026 e sui cambiamenti politici ed economici che potrebbero finalmente sbloccare la prossima fase della politica monetaria. Ciò che Powell dice ora potrebbe contare meno di ciò che cambierà nei prossimi mesi.