1月FOMC会议：为什么市场预期美联储将按兵不动

分析师表示，美联储今日预计将按兵不动，因为其无法承受政策变动。当前通胀徘徊在3%左右，失业率略有上升，经济增长远超预期，1月FOMC会议预计将维持利率不变，这反映出的是谨慎而非信心。市场并不预期会有政策行动，但他们正密切关注主席Jerome Powell关于下一步可能动向的表态。

期货市场预计利率维持不变的概率约为97%，关注点已明确转向2026年下半年。

随着GDP年化增速达到5.4%，且来自美联储的政治压力加剧，今天的会议关注点已不再是利率本身，而是美联储的公信力、独立性和时机选择。

是什么推动了1月FOMC的决策？

美联储今日选择按兵不动的决定，源于一种罕见的经济分化。美国经济增长迅速，但劳动力市场却在降温而非过热。失业率已升至4.4%，多个行业的招聘放缓，挑战了强劲增长必然带来就业增加的传统联系。

与此同时，通胀依然高企。消费者价格已回升至2.7%–3.0%左右，远高于美联储2%的目标。耶鲁预算实验室估算，关税是主要推手之一，使美国实际关税率接近17%。这些更高的进口成本每月接近300亿美元，尽管Walmart和Amazon等大型企业努力吸收部分影响，但仍然传导至零售价格。

这种组合让美联储陷入两难。降息有可能在价格压力加剧时重新点燃通胀，而维持利率不变则可能进一步削弱劳动力市场。今日的决定反映出美联储认为通胀风险仍然高于增长担忧。

重要意义

对政策制定者而言，今天的会议再次凸显了政策路径的狭窄。美联储“物价稳定与最大就业”的双重目标正朝相反方向拉扯，迫使官员们即使在失业率上升的情况下也要优先控制通胀。这种紧张关系解释了为何今日声明预计不会对未来降息时机给出明确指引。

美国银行预计Powell将强调耐心和数据依赖性，而非暗示政策转向。关注点可能在于当前强劲的增长是否意味着中性利率更高，这一观点将为长期维持紧缩政策提供理由。政治背景也可能比以往更为突出，因为美联储希望在白宫压力加大的情况下避免表现出被动反应。

对市场、借款人和外汇的影响

对家庭和企业来说，美联储按兵不动意味着短期内缓解有限。虽然央行并不直接设定抵押贷款或信贷利率，但其立场影响着Treasury收益率，而后者是大多数借贷成本的基础。政策利率不变，抵押贷款、信用卡和企业贷款的借款成本预计将继续维持高位。

在金融市场上，关注点已超越今日会议。美元走弱，美元指数下滑至97附近，因交易员押注未来将放松政策，并对美国资产施加了部分分析师所称的“治理折价”。

欧元已升至1.19美元附近，英镑也涨至1.37美元左右，受全球软着陆预期支撑。黄金突破5,100美元的上涨也讲述了类似的故事。在不确定时期，投资者似乎不再涌向美元，而是越来越倾向于硬资产，因为政治摩擦令市场对美国货币政策的信心蒙上阴影。

专家展望：市场真正等待的是什么

大多数分析师一致认为，今日FOMC会议是一个检查点，而非转折点。Goldman Sachs预计美联储将在未来几个月继续按兵不动，预测2026年6月左右开始的两次降息。CFRA的Sam Stovall也持相同观点，认为美联储会等到通胀出现更明显缓解迹象后再采取行动。

然而，政治因素使前景更加复杂。主席Jerome Powell的任期将于2026年5月结束，市场对接下来会发生什么变得愈发敏感。Rabobank将当前环境描述为“风暴之眼”，认为市场对6月降息的预期与潜在领导层变动和经济数据同样相关。如果市场对未来美联储更为鸽派的预期错误，波动性在债券、股票和货币市场可能会大幅上升。

核心结论

今日1月FOMC会议确认，美联储正在选择谨慎而非坚定。通胀依然过高，经济增长出人意料地强劲，美联储认为几乎没有调整空间。市场已将目光投向今日之后，关注2026年中期以及可能最终开启下一轮政策的政治和经济变动。Powell现在的表态或许不如未来几个月的变化更为重要。