তেল সংকট BOJ-কে আটকে রাখায় USD/JPY ১৬০-এর কাছাকাছি

Hormuz অবরোধ Bank of Japan-কে সাম্প্রতিক স্মৃতিতে তার সবচেয়ে তীক্ষ্ণ নীতিগত সংকটের একটিতে ফেলেছে। একই শক্তি সংকট যা ডলারকে শক্তিশালী করছে এবং USD/JPY-কে ১৬০-এর দিকে ঠেলে দিচ্ছে তা মুদ্রাস্ফীতিও বাড়াচ্ছে যা BOJ-কে সুদের হার বাড়াতে বাধ্য করতে পারে — তবুও প্রবৃদ্ধি সংকটের মধ্যে কঠোরতা আনা জ্বালানি আমদানির উপর ব্যাপকভাবে নির্ভরশীল একটি অর্থনীতির জন্য নিজস্ব ঝুঁকি বহন করে।

USD/JPY সোমবার প্রায় ১৫৯.৩০-এ লেনদেন হয়েছে, ১৬০.০০ স্তরের ঠিক নিচে তার ৫২-সপ্তাহের রেঞ্জের শীর্ষের কাছাকাছি। Washington Strait of Hormuz-এর নৌ অবরোধের পরিকল্পনা নিয়ে এগিয়ে যাওয়ায় ডলার সমকক্ষদের একটি ঝুড়ির বিপরীতে তার সাম্প্রতিক লাভ বাড়িয়েছে, যা অপরিশোধিত তেলকে ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে ফিরিয়ে আনতে সাহায্য করেছে এবং গ্রিনব্যাকের জন্য নিরাপদ-আশ্রয়ের চাহিদা বাড়িয়েছে।

মুদ্রাস্ফীতির ফাঁদ

১০ এপ্রিল প্রকাশিত জাপানের পাইকারি মূল্যের তথ্য নীতিনির্ধারকদের সামনে সমস্যার মাত্রা স্পষ্ট করে দিয়েছে। কর্পোরেট পণ্য মূল্য সূচক মার্চে প্রত্যাশিত থেকে বেশি বেড়েছে, ফেব্রুয়ারির গতি থেকে ত্বরান্বিত হয়েছে এবং ক্রমাগত পাইকারি মূল্যের চাপ তুলে ধরেছে। ইয়েন-ভিত্তিক আমদানি মূল্যও এক মাস আগের তুলনায় তীব্রভাবে বেড়েছে, কারণ উচ্চতর শক্তি, ধাতু এবং রাসায়নিক খরচ অর্থনীতি জুড়ে বিস্তৃত হয়েছে।

অবরোধ নিশ্চিত হওয়ার কয়েক দিন আগে তথ্যটি এসেছিল। Brent এখন ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে লেনদেন হওয়ায়, বিশ্লেষকরা আশা করছেন যে এপ্রিলে সেই আমদানি খরচের চাপ আরও গভীর হবে। জাপান তার শক্তির চাহিদার বিশাল সংখ্যাগরিষ্ঠ আমদানি করে এবং উল্লেখযোগ্য কোনো দেশীয় তেল উৎপাদন নেই, যা তার অর্থনীতিকে Persian Gulf-এ সরবরাহ ব্যাঘাতের জন্য অস্বাভাবিকভাবে উন্মুক্ত রেখেছে।

BOJ ডেপুটি গভর্নর Ryozo Himino গত শুক্রবার সংসদকে বলেছেন যে জাপান stagflation-এ নেই, তবে সতর্ক করেছেন যে একটি দীর্ঘায়িত Middle East সংকট যা মূল্য বাড়ায় এবং প্রবৃদ্ধি কমায় তা একটি 'দ্বিধা এবং কঠিন সমস্যা' তৈরি করবে। যদি Middle East সংঘাত অব্যাহত থাকে এবং একই সাথে মুদ্রাস্ফীতি বাড়ায় এবং প্রবৃদ্ধির উপর চাপ দেয়, তিনি বলেছেন, এটি "একটি দ্বিধা এবং কঠিন সমস্যা তৈরি করবে।" একজন সিনিয়র কেন্দ্রীয় ব্যাংক কর্মকর্তার এই সতর্ক উপস্থাপনা বাজার দ্বারা ব্যাপকভাবে একটি সংকেত হিসাবে পড়া হয়েছিল যে ২৭-২৮ এপ্রিলের বৈঠক এখনও সক্রিয় রয়েছে।

সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা এবং ৬০% প্রশ্ন

১০ এপ্রিলের মধ্যে, Hormuz সংকটের সর্বশেষ বৃদ্ধির আগেই বাজার এপ্রিল বৈঠকে BOJ সুদের হার বৃদ্ধির প্রায় ৬০% সম্ভাবনা মূল্য নির্ধারণ করছিল। পাঁচ বছরের জাপানি সরকারি বন্ড ইয়েল্ড ১০ এপ্রিল একটি রেকর্ড উচ্চতা স্পর্শ করেছে, যা প্রতিফলিত করে যে কঠোরতা পূর্বে প্রত্যাশিত থেকে শীঘ্রই আসতে পারে।

BOJ মার্চ বৈঠকে ৮-১ ভোটে তার নীতি হার ০.৭৫%-এ রেখেছিল। জানুয়ারিতে একটি পূর্ববর্তী বৈঠকে, বোর্ড সদস্য Hajime Takata ইতিমধ্যে নীতি হার ১.০%-এ বাড়ানোর পক্ষে ভিন্নমত পোষণ করেছিলেন, কঠোরতার দ্রুত গতির জন্য তার চাপ তুলে ধরে। তার অবস্থান উল্লেখযোগ্য ছিল: সর্বশেষ বৃদ্ধির আগেও, একজন BOJ সদস্য বিচার করেছিলেন যে ঝুঁকির ভারসাম্য দ্রুত পদক্ষেপের নিশ্চয়তা দেয়। সাম্প্রতিক একটি সাক্ষাৎকারে, প্রাক্তন BOJ বোর্ড সদস্য Seiji Adachi বলেছেন যে তিনি কেন্দ্রীয় ব্যাংককে এপ্রিলে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বেশি দেখছেন, একবার এটি মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের একটি সম্পূর্ণ সেট পেলে।

জাপানের বাণিজ্য মন্ত্রী ১২ এপ্রিল বলেছেন যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য 'ইয়েন বাড়ানোর জন্য BOJ নীতি একটি বিকল্প হতে পারে', একটি মন্তব্য যা বিনিয়োগকারীরা মুদ্রা-প্রতিরক্ষা সরঞ্জাম হিসাবে কঠোর মুদ্রানীতি ব্যবহারের জন্য সরকারি প্রতিরোধ নরম করা হিসাবে পড়েছেন।

১৬০ থ্রেশহোল্ড এবং হস্তক্ষেপের ঝুঁকি

১৬০ স্তর বিশেষ গুরুত্ব বহন করে। জোড়া ইয়েন দুর্বলতার অতীত পর্বের সময় এই এলাকার কাছে এসেছে যা জাপানি কর্তৃপক্ষের হস্তক্ষেপকে প্ররোচিত করেছিল, ১৬০.০০-কে এমন একটি স্তর হিসাবে শক্তিশালী করে যা ব্যবসায়ীরা ঘনিষ্ঠভাবে দেখেন। ১৫৯.৩০-এ, USD/JPY সেই অঞ্চলের যথেষ্ট কাছাকাছি বসে আছে যাতে ব্যবসায়ীরা পজিশনিংয়ে হস্তক্ষেপের ঝুঁকি বিবেচনা করতে পারে।

প্রধান বৈশ্বিক ব্যাংকগুলির বিশ্লেষকরা সতর্ক করেছেন যে ক্রমাগত বিস্তৃত US-Japan ইয়েল্ড পার্থক্য, জাপানে নেতিবাচক প্রকৃত হার এবং কাঠামোগত মূলধন বহিঃপ্রবাহ USD/JPY-এর উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ রাখতে পারে এবং সময়ের সাথে ১৬০ এলাকার একটি পরীক্ষা উড়িয়ে দেওয়া কঠিন করে তুলতে পারে। Fed funds rate এখনও ৩.৫%-এর অনেক উপরে এবং BOJ ০.৭৫%-এ থাকায়, সেই ইয়েল্ড ব্যবধান প্রধান অর্থনীতিগুলির মধ্যে সবচেয়ে বিস্তৃতগুলির মধ্যে একটি রয়ে গেছে — একটি কাঠামোগত নোঙ্গর যা ইয়েন দুর্বলতাকে জায়গায় রাখছে এমনকি যদি BOJ একটি বা দুটি অতিরিক্ত বৃদ্ধি প্রদান করে।

আরও একটি প্রযুক্তিগত গতিশীলতা রয়েছে। কিছু কৌশলবিদ যুক্তি দেন যে Brent ব্যারেল প্রতি ১০০ ডলারের উপরে লেনদেনের পর্বগুলি USD/JPY-এর জন্য ব্যাপকভাবে সহায়ক হতে থাকে, জাপানের আমদানিকৃত শক্তির উপর ভারী নির্ভরতার কারণে। তেলের ট্রিপল ডিজিটে ফিরে আসা তাই নিকট মেয়াদে জোড়ার জন্য একটি ফ্লোর হিসাবে কাজ করতে পারে, BOJ যা সংকেত দেয় তা নির্বিশেষে।

ভোক্তা আত্মবিশ্বাস এবং প্রবৃদ্ধির ঝুঁকি

BOJ-এ সতর্কতার ক্ষেত্রে পদার্থ ছাড়া নয়। সরকারি জরিপ তথ্য অনুসারে, মার্চে জাপানে ভোক্তা আত্মবিশ্বাস লক্ষণীয়ভাবে খারাপ হয়েছে, যা উচ্চতর জ্বালানি খরচ পরিবারগুলির উপর যে চাপ ফেলছে তা তুলে ধরে। ক্রমবর্ধমান জ্বালানি খরচ পরিবারের ক্রয় ক্ষমতা সংকুচিত করছে, যখন কর্পোরেট মার্জিন ক্রমবর্ধমান ইনপুট খরচ থেকে চাপের সম্মুখীন হচ্ছে যা সম্পূর্ণভাবে পাস করা যায় না।

এটি তার সবচেয়ে তীক্ষ্ণ রূপে দ্বিধা। মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে লড়াই এবং ইয়েন রক্ষার জন্য সুদের হার বাড়ানো শক্তি সংকট থেকে ইতিমধ্যে চাপের মধ্যে থাকা একটি অর্থনীতিতে ঋণের খরচ বাড়াতে পারে। হার ধরে রাখা ইয়েন দুর্বলতাকে যৌগিক করতে পারে, আমদানি মূল্য আরও বেশি চালিত করতে পারে এবং BOJ যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করার চেষ্টা করছে তাতে যোগ করতে পারে।

ব্যবসায়ীরা কী দেখছেন

২৭-২৮ এপ্রিলের বৈঠক প্রাথমিক নিকট-মেয়াদী অনুঘটক। BOJ গভর্নর Kazuo Ueda-এর প্রাক-বৈঠক যোগাযোগ ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে — বিশ্লেষকরা শেষ সুদের হার বৃদ্ধির আগে ডিসেম্বরে তিনি যে নির্দেশনা প্রদান করেছিলেন তার সাথে সমান্তরাল টেনেছেন। BOJ-এর অভিপ্রায়ের যেকোনো সংকেত, যেকোনো দিকে, USD/JPY-কে তীব্রভাবে সরাতে পারে।

বৈঠকের বাইরে, সংঘাতের গতিপথ সরাসরি গুরুত্বপূর্ণ। যদি অবরোধ ধরে থাকে এবং অপরিশোধিত তেল এপ্রিলের শেষ পর্যন্ত $১০০-এর উপরে থাকে, আমদানি মূল্য চ্যানেল BOJ-এর মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ তীব্র করতে পারে এবং পদক্ষেপের ক্ষেত্রে শক্তিশালী করতে পারে। যদি কূটনীতি একটি যুদ্ধবিরতি তৈরি করে — যেমনটি গত সপ্তাহে আলোচনার সময় সংক্ষিপ্তভাবে সম্ভব বলে মনে হয়েছিল — ইয়েন দ্রুত পুনরুদ্ধার করতে পারে কারণ নিরাপদ-আশ্রয় ডলার বিড খুলে যায় এবং তেলের দাম ফিরে আসে।

আপাতত, USD/JPY এমন একটি স্তরে বসে আছে যেখানে পরবর্তী ৪৮ ঘন্টার ভূ-রাজনৈতিক সংবাদ এবং পরবর্তী ১৪ দিনের কেন্দ্রীয় ব্যাংক যোগাযোগ যেকোনো একক তথ্য প্রকাশের চেয়ে বেশি ফলপ্রসূ প্রমাণিত হতে পারে।

‍