Que signifient la solidité du rendement des bons du Trésor et la faiblesse du dollar pour Bitcoin ?

Quelque chose d’étrange se passe sur les marchés et Bitcoin semble l’apprécier en silence.

Pendant des années, le dollar américain et les rendements des bons du Trésor évoluaient en synchronisation, tels des partenaires de danse parfaitement coordonnés. Quand les rendements montaient, le dollar aussi. C’est ainsi que cela est censé fonctionner. Des rendements plus élevés signalent une économie solide, attirent des capitaux étrangers et renforcent le billet vert. Des notions de base.

Mais pas en ce moment.

Depuis début avril, le rendement du bon du Trésor à 10 ans est passé de 4,16 % à 4,43 %. Parallèlement, l'indice du dollar américain (DXY) a chuté de plus de 5 %, le ramenant à des niveaux jamais vus depuis près de trois ans. 

Parallèlement, l'indice du dollar américain (DXY) a chuté de plus de 5 %, atteignant des niveaux jamais vus depuis près de trois ans. 

C’est un réel découplage – les deux n’avaient pas évolué aussi indépendamment depuis des années.

Ce n’est pas juste un petit accident sur le graphique. Cette rupture de corrélation indique quelque chose de plus profond : un malaise croissant vis-à-vis des actifs américains, causé par des interférences politiques, une instabilité fiscale et des doutes grandissants sur l’indépendance de la banque centrale. Et dans cette incertitude, Bitcoin pourrait trouver un appui inattendu.

Une rupture dans la matrice macro de corrélation du marché

Pour comprendre pourquoi cela a de l'importance, il faut examiner le problème central : la confiance des investisseurs.

En temps normal, la hausse des rendements US est favorable au dollar. Elle reflète une croissance forte ou un resserrement attendu de la Fed, qui attirent tous deux les flux étrangers. Mais ici, les rendements augmentent pour de mauvaises raisons. Les investisseurs demandent une compensation plus importante pour détenir la dette américaine car ils perçoivent plus de risques – pas plus de résilience.

Pourquoi ce changement ?

• Les récentes menaces tarifaires de Trump et sa position budgétaire erratique ont accru les craintes que l'élaboration des politiques devienne dangereusement imprévisible.
  
• Une dégradation par Moody’s et des inquiétudes croissantes concernant le déficit américain alimentent les spéculations sur la soutenabilité des emprunts massifs des États-Unis.
  
• Et peut-être plus inquiétant encore, les attaques publiques du président Trump contre le président de la Fed, Jerome Powell, pèsent lourdement sur l'indépendance perçue de la banque centrale.
  

Tout cela résume bien ce que les investisseurs détestent : l’incertitude quant aux règles du jeu.

Comme l'a exprimé Shahab Jalinoos d’UBS, « Si les rendements augmentent parce que la dette américaine est plus risquée… en même temps le dollar peut s’affaiblir. » En d’autres termes, les États-Unis commencent à ressembler à un type de market où des rendements plus élevés n'inspirent pas confiance – ils suscitent la prudence. C’est plus courant sur les marchés émergents que sur la principale devise de réserve mondiale.

Cela pourrait-il signifier un changement durable dans la relation entre le dollar et les rendements ? 

Les conséquences de ce changement vont bien au-delà des marchés obligataires et des devises. Comme l’ont souligné les analystes de Goldman Sachs, la rupture dans la relation dollar-rendements « pose un défi aux deux protections de portefeuille courantes. » Si le dollar et les obligations sont sous pression simultanément, les stratégies de diversification traditionnelles commencent à s’effondrer.

Et lorsque les portefeuilles perdent leurs stabilisateurs, les investisseurs cherchent des alternatives.

L’or a traditionnellement joué ce rôle – et il est en pleine hausse. Mais Bitcoin est désormais mentionné dans la même phrase, surtout pour ceux qui considèrent que l’érosion de la confiance institutionnelle est le véritable enjeu. Comme le dit Michael de Pass de Citadel Securities, la force du dollar américain dépend de « l’intégrité institutionnelle… l’état de droit… la prévisibilité des politiques. » 

Si ces éléments disparaissent, les fondations commencent à se fissurer.

Voici Bitcoin.

Analyse du marché Bitcoin : où se positionne BTC ?

Bitcoin est souvent décrit comme une protection contre l’inflation ou un or numérique – mais en pratique, il se comporte davantage comme un actif à haut risque et à haute volatilité (high-beta). Cela signifie qu’il monte quand les investisseurs sont confiants et abondants en liquidités, et qu’il baisse quand ils cherchent à sortir.

Alors, pourquoi monte-t-il maintenant, alors même que les rendements augmentent ? Parce que toutes les hausses de rendement ne se valent pas.

Quand les rendements augmentent suite à une croissance économique ou à un optimisme technologique, comme les booms de productivité alimentés par l’IA, Bitcoin et les actions peuvent progresser ensemble. Mais quand les rendements montent à cause d’une dysfonction politique ou des craintes sur la solvabilité des États-Unis, la tendance s’inverse.

Dans le contexte actuel, la crypto ne bénéficie pas seulement de la spéculation. Elle profite du doute – spécifiquement, du doute envers des systèmes autrefois considérés comme inébranlables. Bitcoin a été créé en réponse à une perte de confiance dans la finance traditionnelle. Quand cette confiance s’érode à nouveau, il n’est pas surprenant de voir BTC attirer des achats.

La performance de Bitcoin prospère dans le chaos… parfois

Cela dit, ne faisons pas semblant que Bitcoin soit une protection parfaite. Il est volatil, émotionnel, et cherche encore sa place dans les portefeuilles institutionnels.

Mais sa force réside dans sa neutralité. Il n’est lié à aucun gouvernement. Il ne dépend pas de la crédibilité de la banque centrale. Et lorsque les refuges traditionnels commencent à vaciller, comme le font actuellement le dollar et les Treasuries, Bitcoin devient une sorte de protection philosophique, même si elle n’est pas parfaitement fiable.

De plus, alors que les gestionnaires de capitaux cherchent à couvrir leur exposition au dollar ou à rééquilibrer leurs actifs hors des États-Unis, il y a une tendance croissante à shorter le dollar ou à acheter des alternatives comme l’or, le yen, le franc suisse – et oui, la crypto.

Perspectives techniques de Bitcoin : ce que cela signifie pour les traders

Pour les traders, cette rupture de corrélation n’est pas qu’une curiosité académique – c’est un signal que le market sous-estime peut-être le risque.

Quand les rendements montent, le dollar baisse et Bitcoin progresse, tout cela en même temps, c’est inhabituel. Ajoutez à cela le fait que le VIX, l'indicateur de peur de Wall Street, est en baisse, et vous avez un market qui semble calme en surface alors que les fondations bougent tranquillement en dessous.

Ce genre de divergence peut créer une volatilité due à la complaisance, où les mouvements brusques ne viennent pas de la peur élevée, mais du fait que personne ne les anticipe. Pour les traders agiles, cela ouvre la porte à des cassures soudaines, des fausses ruptures, et des jeux de retour à la moyenne.

Au moment de la rédaction, Bitcoin subit une certaine pression à la baisse dans une zone de vente, ce qui suggère qu’une remontée pourrait survenir bientôt. Cependant, les derniers jours ont vu une pression d’achat et de vente équivalente, avec les dernières barres montrant une forte pression de vente. Cela suggère que nous pourrions assister à une baisse significative avant une reprise. 

Si les prix chutent davantage, ils pourraient trouver un support aux niveaux de 102 800 $, 93 400 $ et 82 800 $. Si la hausse reprend, les prix pourraient rester au niveau record.

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