Lo que la fortaleza del rendimiento del tesoro y la debilidad del dólar significan para Bitcoin

Algo extraño está sucediendo en los mercados y Bitcoin podría estar disfrutándolo silenciosamente.

Durante años, el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro se movieron sincronizados como parejas de baile bien entrenadas. Cuando los rendimientos subían, también lo hacía el dólar. Así es como se supone que debe funcionar. Los rendimientos más altos señalan fortaleza económica, atraen capital extranjero y fortalecen el billete verde. Cosas de libro de texto.

Pero no ahora mismo.

Desde principios de abril, el rendimiento del tesoro a 10 años ha subido del 4.16 % al 4.43 %. Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído más del 5 %, acercándose a niveles que no se veían en casi tres años. 

Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha caído más del 5 %, alcanzando niveles no vistos en casi tres años. 

Eso es una desacoplación seria: los dos no se habían movido tan independientemente de esta manera en años.

No es solo una rareza en los gráficos. Esta ruptura de la correlación apunta a algo más profundo: una creciente inquietud con los activos estadounidenses, impulsada por la interferencia política, la inestabilidad fiscal y las crecientes dudas sobre la independencia del banco central. Y en esa incertidumbre, Bitcoin podría encontrar un viento a favor inesperado.

Una ruptura en la matriz macro de correlación del mercado

Para entender por qué esto importa, necesitamos mirar el problema central: la confianza del inversor.

En circunstancias normales, el aumento de los rendimientos de EE. UU. es positivo para el dólar. Reflejan un fuerte crecimiento o un endurecimiento esperado por parte de la Fed, ambos atraen flujos de entrada extranjeros. Pero en este caso, los rendimientos están aumentando por razones equivocadas. Los inversores exigen una mayor compensación para mantener la deuda estadounidense porque perciben más riesgo, no más resistencia.

¿Por qué el cambio?

• Las recientes amenazas arancelarias de Trump y su errática postura fiscal han aumentado los temores de que la formulación de políticas se esté volviendo peligrosamente impredecible.
  
• Una rebaja de Moody's y crecientes preocupaciones sobre el déficit de EE. UU. alimentan la especulación sobre la sostenibilidad del frenesí de endeudamiento de Estados Unidos.
  
• Y quizás lo más preocupante, los ataques públicos del presidente Trump contra el presidente de la Fed Jerome Powell han lanzado una larga sombra sobre la percepción de independencia del banco central.
  

Todo esto suma algo que los inversores odian: incertidumbre sobre las reglas del juego.

Como dijo Shahab Jalinoos de UBS, “Si los rendimientos suben porque la deuda estadounidense es más riesgosa… al mismo tiempo el dólar puede debilitarse.” En otras palabras, EE. UU. está comenzando a parecerse al tipo de mercado donde los rendimientos más altos no inspiran confianza, sino precaución. Eso es más común en los mercados emergentes que en la principal moneda de reserva mundial.

¿Podría esto significar un cambio duradero en la relación entre el dólar y los rendimientos? 

Los efectos de este cambio van mucho más allá de los mercados de bonos y divisas. Como señalaron los analistas de Goldman Sachs, la ruptura en la relación dólar-rendimientos ha “planteado un desafío a ambas coberturas comunes de cartera.” Si tanto el dólar como los bonos están bajo presión al mismo tiempo, las estrategias tradicionales de diversificación comienzan a desmoronarse.

Y cuando las carteras pierden sus estabilizadores, los inversores buscan alternativas.

El oro históricamente ha desempeñado ese papel, y ha estado en alza. Pero Bitcoin ahora aparece en la misma conversación, especialmente para aquellos que ven la erosión de la confianza institucional como el problema mayor. Como dijo Michael de Pass de Citadel Securities, la fortaleza del dólar estadounidense depende de la "integridad institucional… el estado de derecho… una política predecible." 

Si se eliminan esos elementos, los cimientos comienzan a resquebrajarse.

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Análisis del mercado de Bitcoin: ¿Dónde encaja BTC?

Bitcoin a menudo se describe como una cobertura contra la inflación o como oro digital, pero en la práctica se comporta más como un activo de riesgo de beta alta. Eso significa que sube cuando los inversores se sienten confiados y con liquidez, y baja cuando salen corriendo.

Entonces, ¿por qué está subiendo ahora, incluso cuando los rendimientos suben? Porque no todos los picos en los rendimientos son iguales.

Cuando los rendimientos suben debido al crecimiento económico o al optimismo tecnológico, como los picos de productividad impulsados por la IA, Bitcoin y las acciones pueden subir juntos. Pero cuando los rendimientos aumentan debido a disfunciones políticas o temores sobre la solvencia crediticia de EE. UU., la narrativa cambia.

En el entorno actual, las criptomonedas no solo se benefician de la especulación. Se benefician de la duda, específicamente de la duda en sistemas que una vez se consideraron inquebrantables. Bitcoin fue creado en respuesta a una pérdida de confianza en las finanzas tradicionales. Cuando esa confianza se erosiona nuevamente, no es sorprendente ver a BTC captar interés.

El rendimiento de Bitcoin prospera en el caos… a veces

Dicho esto, no pretendamos que Bitcoin es una cobertura perfecta. Es volátil, emocional y aún está encontrando su lugar en las carteras institucionales.

Pero su fortaleza radica en su neutralidad. No está ligada a ningún gobierno. No depende de la credibilidad del banco central. Y cuando los refugios tradicionales comienzan a parecer inestables, como lo están haciendo tanto el dólar como los bonos del Tesoro ahora, Bitcoin se convierte en una especie de cobertura filosófica, aunque no perfectamente confiable.

Además, a medida que los gestores de capital buscan cubrir la exposición al dólar o reequilibrar activos alejándose de los centrados en EE. UU., hay una tendencia creciente a apostar en corto contra el dólar o comprar alternativas como el oro, el yen, los francos suizos y, sí, las criptomonedas.

Perspectiva técnica de Bitcoin: lo que esto significa para los traders

Para los traders, esta ruptura de correlación no es solo una curiosidad académica, es una señal de que el mercado puede estar subestimando el riesgo.

Cuando los rendimientos suben, el dólar cae y Bitcoin sube, todo al mismo tiempo, algo está fuera del guion. A eso súmele el hecho de que el VIX, el medidor de miedo de Wall Street, ha estado en tendencia a la baja, y tendrá un mercado que actúa calmado en la superficie mientras los cimientos cambian silenciosamente debajo.

Este tipo de divergencia puede crear volatilidad impulsada por la complacencia, donde los movimientos bruscos no se deben a que el miedo sea alto, sino a que nadie los ve venir. Para los traders ágiles, esto abre la puerta a rompimientos súbitos, simulaciones falsas y jugadas de reversión.

Al momento de escribir, Bitcoin sufre alguna presión a la baja dentro de una zona de venta, insinuando que podría darse un repunte pronto. Sin embargo, en los últimos días se ha visto una presión de venta y compra equilibrada, con las últimas barras mostrando una fuerte acumulación de presión de venta. Esto sugiere que podríamos ver una caída significativa antes de un aumento. 

Si los precios caen aún más, podrían encontrar soporte en los niveles de precio de $102,800, $93,400 y $82,800. Si el movimiento al alza se reanuda, los precios podrían mantenerse en el máximo histórico.

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