Что означает сила доходности казначейских облигаций и слабость доллара для Bitcoin

На рынках происходит что-то странное, и Bitcoin, похоже, это тихо радует.

Годами доллар США и доходности казначейских облигаций двигались синхронно, словно хорошо скоординированные танцоры. Когда доходности росли, доллар тоже укреплялся. Так всё и должно работать. Высокие доходности сигнализируют о силе экономики, привлекают иностранный капитал и укрепляют доллар. Это базовые знания.

Но не сейчас.

С начала апреля доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,16% до 4,43%. Тем временем индекс доллара США (DXY) упал более чем на 5%, приблизившись к уровням, которых не было почти три года.

Тем временем индекс доллара США (DXY) упал более чем на 5%, достигнув уровней, не виданных почти три года.

Это серьёзное расхождение – за годы корреляция не была настолько независимой.

Это не просто странный сбой на графиках. Разрыв корреляции указывает на нечто более глубокое: растущее беспокойство по поводу активов США, вызванное политическим вмешательством, фискальной нестабильностью и возросшими сомнениями в независимости центрального банка. И в этой неопределённости Bitcoin может найти неожиданную поддержку.

Разрыв в макро-матрице корреляции рынка

Чтобы понять, почему это важно, нужно взглянуть на главный вопрос: доверие инвесторов.

При нормальных обстоятельствах рост доходностей США благоприятен для доллара. Он отражает сильный рост или ожидаемое ужесточение политики Федеральной резервной системы, что привлекает иностранные инвестиции. Но в этом случае доходности растут по неправильным причинам. Инвесторы требуют большего вознаграждения за держание долгов США, потому что они видят больше рисков, а не больше устойчивости.

Почему произошёл сдвиг?

• Недавние угрозы введения тарифов Трампом и нестабильная фискальная политика усилили опасения, что принятие решений становится опасно непредсказуемым.
  
• Понижение кредитного рейтинга Moody’s и растущие опасения по поводу дефицита США подогревают спекуляции о устойчивости долгового пузыря Америки.
  
• И, возможно, самый тревожный момент — публичные атаки президента Трампа на председателя ФРС Джерома Пауэлла, которые бросают долгую тень на воспринимаемую независимость центрального банка.
  

Всё это сводится к тому, что инвесторы ненавидят: неопределённости в правилах игры.

Как сказал Шахаб Джалиноос из UBS: «Если доходности растут, потому что долг США стал рисковым… одновременно доллар может ослабевать.» Другими словами, США начинают походить на такой рынок, где высокие доходности не внушают доверия — они вызывают осторожность. Это чаще встречается на развивающихся рынках, чем в ведущей мировой резервной валюте.

Может ли это означать долговременные изменения в отношении доллара к доходности?

Последствия этого сдвига выходят далеко за рамки рынков облигаций и валюты. Как отметили аналитики Goldman Sachs, разрыв в отношении доллар–доходности стал «проблемой для обеих распространённых стратегий хеджирования портфеля». Если доллар и облигации одновременно испытывают давление, традиционные стратегии диверсификации начинают разрушаться.

И когда портфели теряют свои стабилизаторы, инвесторы ищут альтернативы.

Золото исторически играло эту роль — и сейчас оно растёт. Но теперь Bitcoin также упоминается, особенно теми, кто считает эрозию институционального доверия более значимой проблемой. Как сказал Майкл де Пасс из Citadel Securities, сила доллара США зависит от "институциональной целостности... верховенства закона... предсказуемой политики."

Лишите их этого, и основы начнут разрушаться.

Встречайте Bitcoin.

Анализ рынка Bitcoin: где находится BTC?

Часто говорят, что Bitcoin — это защита от инфляции или цифровое золото, однако на практике он ведёт себя скорее как высокорисковый актив с высоким бета-коэффициентом. Это означает, что он растёт, когда инвесторы уверены и имеют ликвидность, и падает, когда они уходят с рынка.

Так почему же он растёт сейчас, несмотря на рост доходностей? Потому что не все скачки доходности одинаковы.

Когда доходность растёт на фоне экономического роста или технологического оптимизма, например, бумов производительности благодаря ИИ, Bitcoin и акции могут расти вместе. Но когда доходность растёт из-за сбоев в политике или опасений о кредитоспособности США, ситуация меняется.

В текущей обстановке криптовалюта выигрывает не только от спекуляций. Она выигрывает от сомнений — в частности сомнений в системах, которые раньше считались непоколебимыми. Bitcoin был создан как ответ на потерю доверия к традиционным финансам. Когда это доверие снова разрушается, неудивительно видеть рост BTC.

Производительность Bitcoin процветает в хаосе… иногда

Тем не менее, не будем притворяться, что Bitcoin — идеальная защита. Он волатилен, эмоционален и всё ещё занимает своё место в институциональных портфелях.

Но его сила заключается в нейтральности. Он не зависит от какого-либо конкретного правительства. Он не опирается на доверие к центральному банку. И когда традиционные пункты убежища начинают казаться шаткими, как сейчас с долларом и казначейскими облигациями, Bitcoin становится своего рода философской защитой, если не полностью надёжной.

Более того, по мере того как управляющие капиталом стремятся застраховаться от риска доллара или перераспределить активы вне США, растёт тренд на короткие позиции по доллару и покупку альтернатив — золота, йены, швейцарского франка — и да, криптовалюты.

Технический прогноз Bitcoin: что это значит для трейдеров

Для трейдеров этот разрыв в корреляции — это не просто академическое любопытство, а сигнал, что рынок может недооценивать риск.

Когда доходности растут, доллар падает, а Bitcoin растёт одновременно — что-то идёт не по сценарию. Добавьте к этому тот факт, что индекс VIX, измеряющий страх на Уолл-стрит, снижается, и вы получите рынок, который на поверхности кажется спокойным, хотя фундамент тихо меняется под ногами.

Такого рода дивергенция может вызывать волатильность в случае самоуспокоенности, когда резкие движения происходят не из-за высокого страха, а потому что никто их не ожидает. Для ловких трейдеров это открывает дверь для резких прорывов, ложных пробоев и игр на возврат.

На момент написания Bitcoin испытывает некоторое давление вниз в зоне продаж, что намекает на возможный скорый рост. Однако в последние дни наблюдается равное давление продаж и покупок, при этом последние бары показывают нарастание сильного давления продаж. Это указывает на возможное значительное снижение перед ростом.

Если цены упадут дальше, поддержка может появиться на уровнях $102 800, $93 400 и $82 800. Если рост возобновится, цены могут удержаться на историческом максимуме.

Вы отслеживаете движение цены Bitcoin? Вы можете спекулировать на BTCUSD с аккаунтом Deriv MT5.