La domination du dollar US est-elle en train de se fissurer ou simplement de vaciller ?

Cela a été une semaine curieuse pour la monnaie la plus suivie au monde. Le dollar US a donné un petit spectacle - gagnant du terrain grâce à un sentiment des consommateurs optimiste et à un yen vacillant. Mais sous les gros titres, un sentiment croissant se fait jour : tout n'est pas totalement rose dans le royaume des billets verts.

Des tensions tarifaires à l'explosion de la dette américaine, et même Christine Lagarde suggérant de manière décontractée que l'euro pourrait prendre sa place, la domination du dollar n’est plus aussi inébranlable qu’elle semblait l’être autrefois. Alors, assistons-nous au début d'une lente érosion de l'influence mondiale du dollar, ou n’est-ce qu’un simple incident passager dans une résilience de longue durée ?

Décryptons ce qui motive réellement ces mouvements et où les fissures pourraient apparaître.

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Hausse du dollar : force à court terme, questions à long terme

La hausse du dollar cette semaine s'explique davantage par une faiblesse relative ailleurs que par des exploits de l'économie américaine. Le yen japonais a cédé sous la pression après une forte baisse des rendements des obligations gouvernementales japonaises à long terme, un mouvement lié à des spéculations selon lesquelles le ministère des Finances japonais pourrait réduire l'émission de ces obligations super-longues. 

Cette chute des rendements a inquiété les partisans du yen et offert un peu de marge de manœuvre au billet vert.

Ajoutez à cela une lecture meilleure que prévu du sentiment des consommateurs américains en mai, et le dollar avait juste assez de carburant pour un rebond à court terme. Mais il y a plus qu'un peu d'incertitude qui se prépare sous la surface.

Kashkari garde son sang-froid

Alors que certains traders se sont accrochés aux chiffres du sentiment des consommateurs comme un signe d'élan économique, la Réserve fédérale reste prudente. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a calmé tout enthousiasme faucon, suggérant que les taux devraient rester stables jusqu'à ce qu'il y ait une clarté sur l'impact possible des tarifs en hausse sur l'inflation.

Kashkari a mis en garde contre le fait de "faire abstraction" des chocs de prix côté offre, faisant allusion aux effets imprévisibles et désordonnés que la politique commerciale peut avoir sur les prix. Son ton était mesuré, mais le message était clair : beaucoup de choses pourraient encore mal tourner.

L’alternative potentielle de l’euro

L'euro n’a pas passé une si bonne semaine. L'inflation française est tombée à son niveau le plus bas depuis décembre 2020, pesant sur la monnaie commune et offrant au dollar un autre avantage relatif.

Cela dit, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a ajouté une note provocante à la conversation. S'exprimant plus tôt cette semaine, elle a évoqué l'idée que l'euro pourrait devenir une alternative crédible au dollar si, et c’est un grand si, l'UE renforce son cadre financier et sécuritaire.

C’était plus une vision qu’un verdict, mais le simple fait que la conversation ait lieu suggère des signes de changements dans la finance mondiale.

Les tensions commerciales à l'honneur

Sur le front commercial, le président Trump s’est éloigné de la menace d’imposer des tarifs à 50 % sur les importations de l’UE le mois prochain, un geste qui a calmé les marchés et renforcé le sentiment de prise de risque. Cela dit, l'inquiétude sous-jacente persiste.

Investisseurs et décideurs sont conscients que l’augmentation des tarifs, que ce soit avec l’UE, la Chine ou ailleurs, pourrait freiner la croissance et alimenter l’inflation. La prudence de la Fed reflète cela, et c’est pourquoi beaucoup sur le market hésitent à anticiper des baisses de taux trop tôt, même si l’inflation semble maîtrisée pour l’instant.

Dette publique et croissance économique

Puis il y a l’éléphant dans la pièce : la dette du gouvernement américain. Un nouveau projet de loi de dépenses et de fiscalité progresse lentement au Congrès, et devrait ajouter des billions au bilan déjà lourd du pays. Alors que certains analystes pensent qu’il pourrait légèrement améliorer le ratio déficit/PIB, peu sont confiants qu’il mette les États-Unis sur une trajectoire fiscale durable.

Sans surprise, personne n’est ravi. Les conservateurs pensent que les coupes n'ont pas été assez profondes ; les progressistes estiment qu'elles sont allées trop loin dans les mauvais domaines. Pour l’instant, les marchés gardent leur sang-froid - mais les conséquences à long terme d’un déficit persistant sont difficiles à ignorer.

Perspectives USDJPY : fissures sur la couronne ou usure ?

Alors, la suprématie du dollar est-elle menacée ? À court terme, pas vraiment. Le dollar reste la monnaie de référence mondiale, surtout en période de volatilité. Mais le chœur de prudence s'amplifie - de la part des banquiers centraux, des faucons fiscaux et des analystes géopolitiques.

Le véritable risque n’est peut-être pas un renversement brutal mais une érosion lente. Alors que des acteurs mondiaux comme l'UE travaillent à renforcer leurs institutions et que les États-Unis affrontent une dette croissante et des divisions politiques, la domination du dollar pourrait devenir moins absolue.

Au moment de la rédaction, la paire USDJPY connaît une légère hausse alors que le dollar rebondit. Le rebond qui se produit dans une zone de vente suggère qu’il pourrait être limité. Cependant, les barres de volume racontent une histoire de forte pression haussière contrariée par une pression de vente plus faible, laissant entrevoir une possible nouvelle hausse.

Si nous voyons une nouvelle hausse, le prix pourrait rencontrer des murs de résistance aux niveaux de 145,40 $ et 148,00 $. En revanche, si nous assistons à un repli, les prix pourraient être soutenus au plancher de support de 142,20 $.

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