Sự thống trị của đồng Đô la Mỹ đang nứt vỡ hay chỉ đang dao động?

Đây là một tuần kỳ lạ đối với đồng tiền được theo dõi nhiều nhất thế giới. Đô la Mỹ đã có một màn trình diễn nhẹ - tăng giá nhờ niềm tin tiêu dùng tích cực và đồng yen dao động. Nhưng dưới những dòng tiêu đề, có một cảm giác ngày càng rõ rằng không phải mọi thứ đều hoàn toàn thuận lợi trong vương quốc của đồng đô la xanh.

Từ căng thẳng về thuế quan đến nợ công Mỹ ngày càng phình to, và ngay cả Christine Lagarde cũng thoải mái đề xuất euro có thể vươn lên, sự thống trị của đô la không còn vững chắc như trước đây. Vậy, liệu chúng ta đang chứng kiến sự bắt đầu của quá trình suy giảm chậm sự ảnh hưởng toàn cầu của đô la, hay đây chỉ là một chấm nhỏ trong chuỗi dài của sự bền bỉ?

Hãy cùng phân tích những yếu tố thực sự thúc đẩy những biến động này và nơi có thể xuất hiện những vết nứt.

‍

Đà tăng của đô la: Sức mạnh ngắn hạn, câu hỏi dài hạn

Đà tăng của đô la trong tuần này chủ yếu do sự yếu kém tương đối ở nơi khác hơn là nhờ những dấu hiệu tích cực từ nền kinh tế Mỹ. Đồng yên Nhật giảm dưới áp lực sau sự sụt giảm mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn dài, một động thái liên quan đến đồn đoán rằng Bộ Tài chính Nhật có thể giảm phát hành trái phiếu siêu dài hạn.

Việc giảm lợi suất này đã làm cho các nhà đầu tư tin tưởng vào đồng yên sợ hãi và tạo ra chút không gian thở cho đồng đô la.

Cộng thêm mức đọc tốt hơn mong đợi về niềm tin tiêu dùng Mỹ trong tháng Năm, đồng đô la đã có đủ nhiên liệu để tăng ngắn hạn. Nhưng bên dưới bề mặt, còn có những bất định đáng kể đang tích tụ.

Kashkari giữ bình tĩnh

Trong khi một số nhà giao dịch nắm bắt các con số niềm tin tiêu dùng như dấu hiệu động lực kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang vẫn thận trọng. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari đã dập tắt sự hào hứng tích cực, gợi ý rằng lãi suất nên giữ nguyên cho đến khi rõ ràng về tác động của thuế quan tăng lên đối với lạm phát.

Kashkari cảnh báo không nên “bỏ qua” những cú sốc giá từ phía cung, ám chỉ đến các tác động phức tạp và khó lường của chính sách thương mại đối với giá cả. Giọng điệu của ông khá điềm tĩnh, nhưng thông điệp rõ ràng: vẫn còn nhiều yếu tố có thể khiến tình hình trở nên bất ổn.

Tiềm năng thay thế bằng đồng Euro

Euro đã không có một tuần thuận lợi như vậy. Lạm phát ở Pháp giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2020, làm suy yếu đồng tiền chung và mang lại lợi thế tương đối khác cho đô la.

Tuy nhiên, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde đã thêm một ghi chú khiêu khích vào cuộc trò chuyện. Phát biểu đầu tuần này, bà gợi ý rằng euro có thể trở thành một lựa chọn thay thế đáng tin cậy cho đô la nếu, và đây là một điều kiện lớn, EU củng cố khung tài chính và an ninh của mình.

Đó là tầm nhìn nhiều hơn là một phán quyết, nhưng dù sao việc cuộc trò chuyện này xảy ra cũng gợi ý những dấu hiệu của sự dịch chuyển trong tài chính toàn cầu.

Căng thẳng thương mại đứng ở vị trí trung tâm

Về mặt thương mại, Tổng thống Trump đã rút lại đe dọa áp dụng thuế quan 50% lên hàng nhập khẩu từ EU vào tháng tới, một động thái giúp làm dịu thị trường và nâng cao tâm lý chấp nhận rủi ro. Tuy nhiên, mối lo ngại cơ bản vẫn chưa biến mất.

Cả nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách đều nhận thức rằng việc gia tăng thuế quan, dù là với EU, Trung Quốc hay các nơi khác, đều có thể kéo dài tăng trưởng và khuấy động lạm phát. Sự thận trọng của Fed phản ánh điều đó, và đó là lý do tại sao nhiều người trên thị trường vẫn do dự khi định giá các đợt cắt giảm lãi suất quá sớm, ngay cả khi lạm phát có vẻ đang được kiểm soát.

Nợ chính phủ và tăng trưởng kinh tế

Rồi còn một con voi trong phòng: nợ chính phủ Mỹ. Một dự luật chi tiêu và thuế mới đang được thảo luận tại Quốc hội, dự kiến sẽ làm tăng thêm hàng nghìn tỷ USD vào bảng cân đối kế toán vốn đã nặng nề của nước này. Trong khi một số nhà phân tích nghĩ rằng nó có thể cải thiện nhẹ tỷ lệ thâm hụt trên GDP, hiếm ai tin rằng nó đặt Mỹ vào con đường tài khóa bền vững.

Không ngạc nhiên khi chẳng ai thấy vui. Những người bảo thủ cho rằng các khoản cắt giảm chưa đủ; những người tiến bộ nghĩ rằng chúng đi quá xa ở những nơi sai lầm. Hiện tại các thị trường vẫn giữ bình tĩnh - nhưng hậu quả dài hạn của việc chi tiêu thâm hụt liên tục là điều khó có thể bỏ qua.

Triển vọng USDJPY: Vết nứt trên ngai vàng hay chỉ là hao mòn thường thấy?

Vậy liệu sự thống trị của đồng đô la có bị đe dọa? Trong ngắn hạn, thì không hẳn vậy. Đô la vẫn là đồng tiền được ưa chuộng nhất trên thế giới, đặc biệt trong những thời điểm biến động. Nhưng tiếng nói cảnh báo đang ngày càng rõ ràng hơn - từ các nhà làm chính sách tiền tệ, các nhà thắt chặt tài khóa, đến các nhà phân tích địa chính trị.

Rủi ro thực sự có thể không phải là sự truất ngôi đột ngột mà là sự hao mòn từ từ. Khi các đối tác toàn cầu như EU nỗ lực củng cố các thể chế của họ và Mỹ phải đối mặt với nợ công tăng cao cùng sự chia rẽ chính trị, sự thống trị của đô la có thể trở nên không còn tuyệt đối nữa.

Tại thời điểm viết bài, cặp USDJPY đang tăng nhẹ khi đô la hồi phục. Sự hồi phục diễn ra trong vùng bán ra cho thấy nó có thể bị hạn chế. Tuy nhiên, các thanh khối lượng thể hiện áp lực mua mạnh đang bị áp lực bán yếu hơn chống lại, báo hiệu khả năng tăng tiếp.

Nếu tăng tiếp, giá có thể gặp ngưỡng kháng cự tại các mức $145.40 và $148.00. Ngược lại, nếu giảm, giá có thể được giữ vững tại mức hỗ trợ $142.20.

Bạn muốn giao dịch đồng đô la? Bạn có thể đầu cơ xu hướng của cặp USDJPY với tài khoản Deriv MT5.