¿Está el dominio del dólar estadounidense crujiente o simplemente tambaleándose?

Ha sido una semana curiosa para la divisa más observada del mundo. El dólar estadounidense ha dado un pequeño espectáculo - ganando terreno gracias a la confianza positiva del consumidor y a un yen tambaleante. Pero bajo los titulares, hay una creciente sensación de que no todo está del todo bien en el reino de los billetes verdes.

Desde las tensiones arancelarias hasta la creciente deuda de EE.UU., y con incluso Christine Lagarde sugiriendo casualmente que el euro podría tomar protagonismo, el dominio del dólar no es tan inquebrantable como parecía antes. Entonces, ¿estamos ante el inicio de una lenta erosión en la influencia global del dólar, o es simplemente otro bache en una larga trayectoria de resiliencia?

Analicemos qué está impulsando realmente los movimientos y dónde podrían estar formándose las grietas.

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Rali del dólar: fuerza a corto plazo, preguntas a largo plazo

El repunte del dólar esta semana se debió más a la debilidad relativa en otros lugares que a fuegos artificiales de la economía estadounidense. El yen japonés se debilitó bajo presión tras una fuerte caída en los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo, un movimiento ligado a la especulación de que el Ministerio de Finanzas de Japón podría reducir la emisión de bonos superlargos. 

Esa caída en los rendimientos asustó a los alcistas del yen y brindó un respiro para el dólar.

Sumado a una lectura mejor de lo esperado sobre la confianza del consumidor en Estados Unidos en mayo, el dólar tuvo justo el combustible suficiente para un impulso a corto plazo. Pero bajo la superficie se está gestando más que un poco de incertidumbre.

Kashkari mantiene la calma

Mientras algunos traders se aferraron a las cifras de confianza del consumidor como señal de impulso económico, la Reserva Federal mantiene su cautela. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, desinfló cualquier excitación agresiva, sugiriendo que las tasas deberían mantenerse hasta que haya claridad sobre cómo los aranceles crecientes podrían afectar la inflación.

Kashkari advirtió contra “pasar por alto” los choques de precios por el lado de la oferta, un guiño a los efectos impredecibles y complicados que la política comercial puede tener en los precios. Su tono fue mesurado, pero el mensaje fue claro: todavía hay mucho que podría salir mal.

La posible alternativa del euro

El euro no tuvo una semana tan buena. La inflación francesa cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2020, pesando sobre la moneda común y dando al dólar otra ventaja relativa.

Dicho esto, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, añadió una nota provocadora a la conversación. Hablando a principios de esta semana, sugirió la idea de que el euro podría convertirse en una alternativa creíble al dólar si, y es un gran si, la UE fortalece su marco financiero y de seguridad.

Fue más una visión que un veredicto, pero aún así, el hecho de que la conversación esté ocurriendo sugiere señales de cambios en las arenas financieras globales.

Las tensiones comerciales toman el centro del escenario

En el frente comercial, el presidente Trump retrocedió en la amenaza de imponer aranceles del 50% a las importaciones de la UE el próximo mes, un movimiento que calmó los mercados y elevó el sentimiento de riesgo. Sin embargo, la preocupación subyacente no ha desaparecido.

Tanto inversores como responsables políticos son conscientes de que la escalada de aranceles, ya sea con la UE, China o en otros lugares, podría ralentizar el crecimiento y avivar la inflación. La cautela de la Fed refleja eso, y es por eso que muchos en el market siguen siendo reacios a anticipar recortes de tasas demasiado pronto, incluso con la inflación aparentemente bajo control por ahora.

Deuda gubernamental y crecimiento económico

Luego está el elefante en la habitación: la deuda del gobierno de EE.UU. Un nuevo proyecto de ley de gastos e impuestos está avanzando lentamente por el Congreso, y se espera que añada billones al ya pesado balance del país. Mientras que algunos analistas piensan que podría mejorar ligeramente la proporción déficit-PIB, pocos están seguros de que coloque a EE.UU. en una senda fiscal sostenible.

No es sorprendente que nadie esté encantado. Los conservadores creen que los recortes no fueron lo suficientemente lejos; los progresistas creen que fueron demasiado en los lugares equivocados. Los markets, por ahora, mantienen la calma, pero las consecuencias a largo plazo del gasto persistente con déficit son difíciles de ignorar.

Perspectiva USDJPY: ¿Grietas en la corona o algo de desgaste?

Entonces, ¿está en peligro la supremacía del dólar? A corto plazo, no realmente. El dólar sigue siendo la moneda preferida del mundo, especialmente en tiempos de volatilidad. Pero el coro de precaución se hace más fuerte, tanto de banqueros centrales, halcones fiscales, como de analistas geopolíticos.

El verdadero riesgo puede no ser un desalojo abrupto, sino una erosión lenta. A medida que jugadores globales como la UE trabajan para fortalecer sus instituciones y EE.UU. lidia con una deuda creciente y división política, el dominio del dólar puede volverse menos absoluto.

Al momento de escribir, el par USDJPY está viendo un repunte mientras el dólar se recupera. El rebote dentro de una zona de venta sugiere que podría ser limitado. Sin embargo, las barras de volumen cuentan una historia de fuerte presión alcista siendo contrarrestada por una presión de venta más débil, lo que sugiere un posible repunte adicional.

Si vemos un repunte adicional, el precio podría encontrar muros de resistencia en los niveles de $145,40 y $148,00. Por otro lado, si vemos una caída, los precios podrían mantenerse en el soporte de $142,20.

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