A dominância do dólar americano está a rachar ou apenas a vacilar?

Tem sido uma semana curiosa para a moeda mais observada do mundo. O dólar americano tem dado um certo espetáculo - ganhando terreno graças à confiança positiva dos consumidores e a um iene vacilante. Mas por detrás das manchetes, há uma sensação crescente de que nem tudo está totalmente bem no reino dos dólares.

Das tensões tarifárias à dívida americana crescente, e com até Christine Lagarde a sugerir casualmente que o euro poderia assumir um papel mais importante, a dominância do dólar já não parece tão inabalável como antes. Então, estamos a observar o início de uma erosão lenta na influência global do dólar, ou isto é apenas mais uma oscilação numa longa trajetória de resiliência?

Vamos analisar o que realmente está a impulsionar estes movimentos e onde as fissuras podem estar a formar-se.

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Subida do dólar: força a curto prazo, questões a longo prazo

A subida do dólar esta semana deveu-se mais à fraqueza relativa noutros lugares do que a um desempenho extraordinário da economia dos EUA. O iene japonês caiu sob pressão após uma queda acentuada nos rendimentos das obrigações governamentais japonesas de longo prazo, um movimento ligado à especulação de que o Ministério das Finanças do Japão poderia reduzir a emissão de obrigações de longo prazo. 

Essa queda nos rendimentos assustou os investidores otimistas do iene e ofereceu um pouco de espaço para respirar ao dólar.

Adicione a isso uma leitura melhor que o esperado sobre a confiança dos consumidores americanos em maio, e o dólar teve combustível suficiente para uma subida de curto prazo. Mas há mais do que um pouco de incerteza a fermentar sob a superfície.

Kashkari mantém a calma

Enquanto alguns traders se agarraram aos números da confiança dos consumidores como um sinal de impulso económico, a Reserva Federal mantém-se cautelosa. O Presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, deitou água fria sobre qualquer entusiasmo hawkish, sugerindo que as taxas deveriam permanecer inalteradas até haver clareza sobre como o aumento das tarifas pode afetar a inflação.

Kashkari alertou contra "ignorar" os choques de preços do lado da oferta, um aceno aos efeitos imprevisíveis e confusos que a política comercial pode ter nos preços. O seu tom foi moderado, mas a mensagem foi clara: ainda há muito que pode correr mal.

A potencial alternativa do Euro

O euro não teve uma semana tão boa. A inflação francesa caiu para o seu nível mais baixo desde dezembro de 2020, pesando sobre a moeda comum e dando ao dólar outra vantagem relativa.

Dito isto, a Presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, adicionou uma nota provocativa à conversa. Falando no início desta semana, ela sugeriu a ideia de que o euro poderia tornar-se uma alternativa credível ao dólar se, e é um grande se, a UE fortalecer o seu enquadramento financeiro e de segurança.

Foi mais uma visão do que um veredicto, mas ainda assim, o facto de a conversa estar a acontecer sugere sinais de mudança no panorama financeiro global.

Tensões comerciais assumem papel central

Na frente comercial, o Presidente Trump recuou da ameaça de impor tarifas de 50% nas importações da UE no próximo mês, uma medida que acalmou os mercados e elevou o sentimento de risco. Ainda assim, a preocupação subjacente não desapareceu.

Tanto os investidores como os decisores políticos estão cientes de que o aumento das tarifas, seja com a UE, China ou noutros lugares, pode prejudicar o crescimento e estimular a inflação. A cautela da Fed reflete isso, e é por isso que muitos no mercado continuam hesitantes em antecipar cortes nas taxas muito cedo, mesmo com a inflação aparentemente sob controlo por enquanto.

Dívida pública e crescimento económico

Depois há o elefante na sala: a dívida pública dos EUA. Um novo projeto de lei sobre gastos e impostos está a avançar lentamente no Congresso, prevendo-se que adicione biliões ao já pesado balanço do país. Embora alguns analistas pensem que isso pode melhorar ligeiramente o rácio défice-PIB, poucos estão confiantes de que coloque os EUA num caminho fiscal sustentável.

Não surpreendentemente, ninguém está entusiasmado. Os conservadores acham que os cortes não foram suficientemente longe; os progressistas acham que foram longe demais nos lugares errados. Os mercados, por enquanto, estão a manter a calma - mas as consequências a longo prazo do défice persistente são difíceis de ignorar.

Perspetiva do USD/JPY: Rachaduras na coroa ou apenas desgaste?

Então, a supremacia do dólar está ameaçada? No curto prazo, não realmente. O dólar continua a ser a moeda de referência mundial, especialmente em tempos de volatilidade. Mas o coro de cautela está a crescer - de banqueiros centrais, defensores da disciplina fiscal e analistas geopolíticos.

O verdadeiro risco pode não ser uma destronização abrupta, mas uma erosão lenta. À medida que atores globais como a UE trabalham para fortalecer as suas instituições e enquanto os EUA lidam com a dívida crescente e divisão política, a dominância do dólar pode tornar-se menos absoluta.

No momento da escrita, o par USD/JPY está a registar uma subida à medida que o dólar recupera. A recuperação ocorrendo dentro de uma zona de venda sugere que pode ser limitada. No entanto, as barras de volume contam uma história de forte pressão de compra sendo contrariada por uma pressão de venda mais fraca, sugerindo uma potencial subida adicional.

Se virmos uma subida adicional, o preço pode encontrar resistência nos níveis de $145,40 e $148,00. Por outro lado, se virmos uma queda, os preços podem ser suportados no patamar de suporte de $142,20.

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