Perché il breakout dell’oro a 4.800 $ potrebbe non essere il picco

L’impennata dell’oro oltre i 4.800 dollari l’oncia è stata ampiamente descritta come un momento da record. Questa descrizione è corretta, ma secondo alcuni analisti è incompleta. I prezzi sono saliti di oltre il 5% in una sola settimana, un movimento che ha coinciso con forti cambiamenti nelle valute, nelle obbligazioni e nel comportamento degli investitori, piuttosto che con un singolo dato economico. Non si è trattato di un rally guidato esclusivamente dai timori sull’inflazione.

Al contrario, il breakout dell’oro riflette una rivalutazione più profonda del rischio politico, della fiducia globale e della sicurezza del capitale. Con l’aumento delle tensioni tra Stati Uniti ed Europa su Groenlandia e politica commerciale, gli investitori stanno rivalutando dove risieda realmente la stabilità. In questo contesto, i 4.800 dollari potrebbero rivelarsi meno un picco e più un nuovo punto di riferimento.

Cosa sta guidando il breakout dell’oro?

Il catalizzatore immediato è stato un forte aumento del rischio geopolitico incentrato sull’Artico e sulle relazioni commerciali transatlantiche. L’insistenza del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sul fatto che “non si torna indietro” sulla Groenlandia, unita alle minacce di dazi su otto paesi europei, ha introdotto incertezza in mercati già sensibili agli shock politici. I leader europei hanno risposto con fermezza, con il presidente francese Emmanuel Macron che ha messo in guardia contro le coercizioni e ha segnalato possibili ritorsioni.

I mercati hanno reagito non solo alla retorica, ma alle implicazioni per le alleanze e i flussi di capitale. L’U.S. Dollar Index è sceso di quasi l’1%, segnando il calo più marcato da aprile, mentre i prezzi delle obbligazioni statunitensi sono diminuiti e i rendimenti sono aumentati. 

L’euro si è rafforzato e, secondo quanto riferito, i funzionari europei hanno discusso la sospensione dell’approvazione di un accordo commerciale con gli Stati Uniti raggiunto lo scorso anno. In questo contesto, l’oro ha beneficiato del fatto di non essere né una valuta né una passività sovrana.

La politica monetaria ha avuto un ruolo secondario. I solidi dati sul lavoro negli Stati Uniti hanno spostato le aspettative per il prossimo taglio dei tassi della Federal Reserve a giugno, rafforzando la narrativa del “più alti più a lungo”. Normalmente, ciò peserebbe sull’oro. Questa volta, il rischio politico ha prevalso sulle dinamiche dei tassi, sottolineando come la funzione del metallo stia passando da copertura contro l’inflazione ad assicurazione geopolitica.

Perché è importante

Il rally dell’oro è importante perché segnala un’erosione più ampia della fiducia nei tradizionali beni rifugio. L’ultimo movimento ha coinciso con quello che i trader hanno apertamente descritto come un “sell America trade”, poiché gli investitori globali hanno ridotto l’esposizione agli asset centrati sugli Stati Uniti. Krishna Guha di Evercore ISI ha descritto l’ambiente come un “risk-off globale molto più ampio”, guidato dall’incertezza politica piuttosto che dal rallentamento economico.

Ray Dalio ha delineato la questione in modo ancora più netto al World Economic Forum di Davos. Ha avvertito che i conflitti commerciali possono trasformarsi in guerre di capitali, in cui i paesi rivalutano la loro disponibilità a finanziare i deficit statunitensi o ad accumulare debito USA. L’impennata dell’oro riflette questa preoccupazione. Quando la fiducia nella leadership finanziaria si indebolisce, la neutralità acquisisce un premio.

Questo cambiamento mette in discussione l’assunto di lunga data secondo cui le obbligazioni governative sono il rifugio per eccellenza. L’aumento del debito, la polarizzazione politica e la rivalità strategica hanno diluito questo ruolo. Il breakout dell’oro suggerisce che gli investitori stanno ridefinendo cosa significhi sicurezza in un mondo frammentato.

Impatto su mercati e investitori

Gli effetti si sono propagati tra le diverse classi di asset. I metalli preziosi in generale sono avanzati, con l’argento che ha toccato nuovi massimi. I mercati azionari hanno reagito in modo disomogeneo: i titoli minerari ne hanno beneficiato, mentre i settori esposti alle interruzioni commerciali sono rimasti indietro. I mercati obbligazionari hanno raccontato una storia più chiara, con rendimenti più alti che segnalano una fuoriuscita di capitali dal reddito fisso statunitense piuttosto che una rotazione interna.

La volatilità valutaria ha rafforzato lo slancio dell’oro. Il forte calo del dollaro ha amplificato l’attrattiva del metallo, creando un effetto di retroazione che storicamente accompagna i principali rialzi dell’oro. Quando le valute vacillano, l’oro spesso funge da punto di riferimento esterno all’influenza delle banche centrali.

La domanda istituzionale aggiunge un ulteriore livello di supporto. Le banche centrali hanno costantemente aumentato le riserve auree negli ultimi anni come parte di strategie di diversificazione. Questo accumulo suggerisce che il rally non è guidato solo da eccessi speculativi, ma da decisioni di allocazione a lungo termine che tendono a persistere anche dopo che la volatilità si attenua.

Previsioni degli esperti

Resta dibattuto se l’oro estenderà il suo rally da qui in avanti. Alcuni analisti si aspettano una fase di consolidamento dopo un movimento così rapido, soprattutto se le tensioni diplomatiche si raffreddano o i mercati valutari si stabilizzano. Altri sostengono che i veri picchi coincidano di solito con una risoluzione, non con un’escalation, e poco nel contesto geopolitico attuale fa pensare a una risoluzione.

Un senior strategist dei metalli preziosi ha descritto il movimento come una “rivalutazione strutturale guidata dalla geopolitica e dai cambiamenti di fiducia più che dalla paura di breve termine”. Questa visione implica che i precedenti livelli di resistenza possano ora fungere da supporto psicologico. Se le tensioni geopolitiche, le pressioni fiscali e l’incertezza sulle alleanze dovessero persistere, il ruolo dell’oro nei portafogli è destinato a crescere ulteriormente.

I mercati osserveranno con attenzione gli sviluppi nelle relazioni USA–UE, nella politica commerciale e nel comportamento delle riserve delle banche centrali. Saranno questi segnali, più che le oscillazioni quotidiane dei prezzi, a determinare se i 4.800 dollari rappresentino la fine di un intervallo o solo l’inizio di uno più alto.

Conclusione chiave

Il superamento dei 4.800 dollari da parte dell’oro riflette più di una semplice corsa verso la sicurezza. Segnala una rivalutazione del rischio politico, della stabilità valutaria e della fiducia globale. Con la domanda delle banche centrali a sostenere i prezzi e le tensioni geopolitiche irrisolte, questo movimento potrebbe rappresentare una nuova base piuttosto che un massimo temporaneo. Ciò che accadrà dopo dipenderà meno dai dati economici e più dalla diplomazia, dal commercio e dalla fiducia nella leadership globale.

Analisi tecnica dell’oro

L’oro ha raggiunto nuovi massimi storici oltre i 4.800 dollari, scambiando al di sopra della Bollinger Band superiore e segnalando una fase di momentum estremo. La volatilità resta elevata, con le bande ampiamente espanse, a riflettere una pressione direzionale sostenuta piuttosto che una fase di consolidamento. 

Gli indicatori di momentum sono fortemente tirati, con l’RSI in ipercomprato su più timeframe e la lettura mensile vicina a livelli estremi, mentre l’ADX sopra 30 conferma un trend forte e maturo. Nel complesso, l’azione dei prezzi riflette una fase di price discovery attiva, in cui la forza del trend e il rischio di esaurimento coesistono nell’attuale struttura di mercato.