Pourquoi le franchissement des 4 800 $ par l’or pourrait ne pas être le sommet

La hausse de l’or au-delà de 4 800 $ l’once a largement été présentée comme un moment historique. Cette description est exacte, mais incomplète, selon certains analystes. Les prix ont grimpé de plus de 5 % en une seule semaine, un mouvement qui a coïncidé avec de fortes variations des devises, des obligations et du comportement des investisseurs, plutôt qu’avec un indicateur économique précis. Ce rallye n’a donc pas été uniquement motivé par la crainte de l’inflation.

Au contraire, la percée de l’or reflète une revalorisation plus profonde du risque politique, de la confiance mondiale et de la sécurité du capital. Alors que les tensions entre les États-Unis et l’Europe s’intensifient autour du Groenland et des politiques commerciales, les investisseurs réévaluent où réside réellement la stabilité. Dans ce contexte, les 4 800 $ pourraient s’avérer moins un sommet qu’un nouveau point de référence.

Qu’est-ce qui alimente la percée de l’or ?

Le catalyseur immédiat a été une forte hausse du risque géopolitique centrée sur l’Arctique et les relations commerciales transatlantiques. Le président américain Donald Trump a affirmé qu’il n’y aurait « pas de retour en arrière » sur le Groenland, tout en menaçant d’imposer des droits de douane à huit pays européens, ce qui a injecté de l’incertitude sur des marchés déjà sensibles aux chocs politiques. Les dirigeants européens ont réagi fermement, le président français Emmanuel Macron mettant en garde contre la coercition et évoquant de potentielles représailles.

Les marchés n’ont pas réagi uniquement à la rhétorique, mais aux implications pour les alliances et les flux de capitaux. L’indice du dollar américain a chuté de près de 1 %, sa plus forte baisse depuis avril, tandis que les prix des obligations américaines ont reculé et que les rendements ont bondi. 

L’euro s’est renforcé, et des responsables européens auraient discuté de la suspension de l’approbation d’un accord commercial avec les États-Unis conclu l’an dernier. Dans cet environnement, l’or a bénéficié du fait de n’être ni une devise ni une dette souveraine.

La politique monétaire a joué un rôle secondaire. De solides données sur l’emploi américain ont repoussé les attentes concernant la prochaine baisse de taux de la Federal Reserve à juin, renforçant le scénario du « plus haut plus longtemps ». Ordinairement, cela pèserait sur l’or. Cette fois, le risque politique a éclipsé la dynamique des taux, soulignant comment la fonction du métal évolue d’une couverture contre l’inflation vers une assurance géopolitique.

Pourquoi est-ce important ?

Le rallye de l’or est important car il signale une érosion plus large de la confiance dans les valeurs refuges traditionnelles. Le dernier mouvement a coïncidé avec ce que les traders ont ouvertement qualifié de « vente de l’Amérique », alors que les investisseurs mondiaux réduisaient leur exposition aux actifs centrés sur les États-Unis. Krishna Guha d’Evercore ISI a décrit l’environnement comme un « désengagement global beaucoup plus large », motivé par l’incertitude politique plutôt que par un ralentissement économique.

Ray Dalio a présenté la question de façon encore plus tranchée lors du Forum économique mondial de Davos. Il a averti que les conflits commerciaux peuvent se transformer en guerres de capitaux, dans lesquelles les pays réévaluent leur volonté de financer les déficits américains ou d’accumuler de la dette américaine. La flambée de l’or reflète cette inquiétude. Lorsque la confiance dans le leadership financier s’affaiblit, la neutralité devient une valeur recherchée.

Ce changement remet en cause l’hypothèse de longue date selon laquelle les obligations d’État sont le refuge ultime. L’augmentation de la dette, la polarisation politique et la rivalité stratégique ont dilué ce rôle. La percée de l’or suggère que les investisseurs redéfinissent ce que signifie la sécurité dans un monde fragmenté.

Impact sur les marchés et les investisseurs

Les effets se sont propagés à toutes les classes d’actifs. Les métaux précieux ont progressé dans l’ensemble, l’argent atteignant également de nouveaux sommets. Les marchés actions ont réagi de façon contrastée, les valeurs minières en profitant tandis que les secteurs exposés aux perturbations commerciales accusaient un retard. Les marchés obligataires ont livré un message plus clair, avec des rendements plus élevés signalant une sortie de capitaux des obligations américaines plutôt qu’une simple rotation interne.

La volatilité des devises a renforcé la dynamique de l’or. La forte chute du dollar a amplifié l’attrait du métal, créant une boucle de rétroaction qui accompagne historiquement les grandes avancées de l’or. Lorsque les devises vacillent, l’or sert souvent de référence en dehors de l’influence des banques centrales.

La demande institutionnelle ajoute une couche supplémentaire de soutien. Les banques centrales ont régulièrement augmenté leurs réserves d’or ces dernières années dans le cadre de stratégies de diversification. Cette accumulation suggère que ce rallye n’est pas uniquement alimenté par un excès spéculatif, mais par des décisions d’allocation à long terme qui tendent à perdurer même après l’apaisement de la volatilité.

Perspectives des experts

La question de savoir si l’or poursuivra son rallye à partir de ce niveau fait débat. Certains analystes s’attendent à une consolidation après un mouvement aussi rapide, surtout si les tensions diplomatiques s’apaisent ou si les marchés des devises se stabilisent. D’autres estiment que les sommets significatifs coïncident généralement avec une résolution, non une escalade, et que peu d’éléments dans le contexte géopolitique actuel laissent présager une résolution.

Un stratège senior des métaux précieux a décrit ce mouvement comme une « revalorisation structurelle motivée par la géopolitique et les changements de confiance plutôt que par la peur à court terme ». Ce point de vue implique que les anciens niveaux de résistance pourraient désormais servir de support psychologique. Si les tensions géopolitiques, la pression budgétaire et l’incertitude sur les alliances persistent, le rôle de l’or dans les portefeuilles devrait encore s’accroître.

Les marchés suivront de près l’évolution des relations États-Unis–UE, des politiques commerciales et du comportement des réserves des banques centrales. Ce sont ces signaux, plutôt que les fluctuations quotidiennes des prix, qui détermineront si les 4 800 $ marquent la fin d’une fourchette ou simplement le début d’une nouvelle, plus élevée.

À retenir

Le franchissement des 4 800 $ par l’or reflète plus qu’une ruée vers la sécurité. Il signale une réévaluation du risque politique, de la stabilité des devises et de la confiance mondiale. Avec la demande des banques centrales soutenant les prix et les tensions géopolitiques non résolues, ce mouvement pourrait représenter un nouveau seuil de référence plutôt qu’un sommet éphémère. La suite dépendra moins des données économiques que de la diplomatie, du commerce et de la confiance dans le leadership mondial.

Analyse technique de l’or

L’or a atteint de nouveaux sommets historiques au-delà de 4 800 $, évoluant au-dessus de la Bollinger Band supérieure et signalant une phase de momentum extrême. La volatilité reste élevée, avec des bandes largement écartées, reflétant une pression directionnelle soutenue plutôt qu’une consolidation. 

Les indicateurs de momentum sont fortement tendus, avec le RSI en surachat sur plusieurs horizons temporels et une lecture mensuelle proche des niveaux extrêmes, tandis que l’ADX au-dessus de 30 confirme un environnement de tendance forte et mature. Globalement, l’action des prix reflète une découverte active des prix, où la force de la tendance et le risque d’épuisement coexistent dans la structure actuelle du marché.