Fin dove potrebbe davvero arrivare il rally dei metalli preziosi?

A questo punto, la domanda più rilevante potrebbe essere quanta tensione i mercati globali stiano già scontando. L’oro che supera i 5.000 dollari l’oncia e l’argento che sovraperforma quasi tutti i principali asset suggeriscono che gli investitori non stanno più coprendo rischi di breve termine, ma si stanno riposizionando per un periodo più lungo di instabilità economica e politica.

L’oro è salito di oltre il 65% nell’ultimo anno, mentre l’argento è balzato di circa il 270% in poco più di tredici mesi. Questi movimenti si sono verificati insieme all’aumento del debito globale, al rinnovarsi delle tensioni geopolitiche e ai primi segnali di debolezza del dollaro USA. Nel complesso, indicano un rally guidato meno dalla speculazione e più da una crescente perdita di fiducia negli ancoraggi finanziari tradizionali.

Cosa sta guidando il rally dei metalli preziosi?

Al centro del rally c’è un cambiamento globale verso quella che gli analisti chiamano sempre più spesso la “debasement trade”. Gli investitori acquistano asset reali per proteggere il potere d’acquisto mentre i livelli di debito pubblico aumentano e la credibilità fiscale si indebolisce. 

Secondo Robin Brooks della Brookings Institution, l’impennata dei prezzi dei metalli preziosi riflette la crescente paura del mercato che i governi possano tentare di svalutare il debito che è diventato ingestibile sia politicamente che economicamente.

Le dinamiche valutarie hanno alimentato ulteriormente il movimento. Dopo essere rimasto resiliente per gran parte dello scorso anno, il dollaro USA ha iniziato il 2026 su basi più deboli. 

Un dollaro più debole aumenta la domanda di oro e argento da parte di acquirenti non statunitensi e rafforza il loro appeal come riserve di valore alternative. Questo contesto è stato aggravato da focolai geopolitici, dai negoziati di pace Russia–Ucraina bloccati alle tensioni che coinvolgono Venezuela e Groenlandia, ognuno dei quali rafforza la domanda di asset percepiti come politicamente neutrali.

Perché è importante

La portata e l’ampiezza della partecipazione distinguono questo rally dai precedenti cicli dei metalli preziosi. Mentre le banche centrali continuano ad acquistare oro in modo aggressivo, con una media di circa 60 tonnellate al mese, gli analisti sostengono che non siano più il motore dominante. Al contrario, investitori privati, istituzioni e famiglie ad alto patrimonio stanno giocando un ruolo crescente mentre persistono le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale e la credibilità delle politiche.

Goldman Sachs osserva che le partecipazioni in ETF sull’oro occidentali sono aumentate di circa 500 tonnellate dall’inizio del 2025, mentre gli acquisti fisici sono diventati una copertura preferita contro i rischi macro e di policy. Brooks ha avvertito che l’ampio aumento di oro, argento e altri metalli indebolisce l’argomentazione secondo cui la sola diversificazione delle banche centrali spiega il rally, indicando invece un diffuso cambiamento nella psicologia degli investitori.

Impatto su mercati e consumatori

Il rally sta già rimodellando i comportamenti ben oltre i mercati finanziari. In Cina, i prezzi record di oro e argento hanno innescato un’impennata della domanda di prodotti d’investimento fisici, spingendo le fabbriche a lavorare a pieno ritmo. I produttori che un tempo si concentravano sulla produzione di gioielli si sono orientati verso la produzione di lingotti d’argento, poiché la domanda di metalli da investimento è in accelerazione.

La performance dell’argento è stata particolarmente notevole. I prezzi spot sono balzati del 3% in una sola sessione questa settimana, portando la capitalizzazione di mercato dell’argento a circa 3,5 volte quella di Bitcoin. 

A differenza dell’oro, l’argento beneficia anche della domanda industriale, in particolare nei settori dell’energia e dell’elettronica, creando un equilibrio domanda-offerta più ristretto che ha lasciato molti prodotti al dettaglio in carenza in tutta l’Asia.

Previsioni degli esperti

Le previsioni suggeriscono che il rally possa avere ancora spazio per proseguire, sebbene i rischi di volatilità siano in aumento. Goldman Sachs ha alzato il suo obiettivo per l’oro a fine anno a 5.400 dollari l’oncia, sostenendo che le coperture contro i rischi macro-politici globali, comprese le preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale, probabilmente rimarranno in atto fino al 2026. Anche Union Bancaire Privée prevede che l’oro raggiunga i 5.200 dollari entro fine anno grazie a una domanda istituzionale e retail sostenuta.

Tuttavia, le prospettive non sono unidirezionali. Prezzi elevati aumentano la sensibilità ai cambiamenti nelle aspettative sui tassi d’interesse e agli sviluppi geopolitici. I mercati osservano da vicino la scelta del Presidente Trump per il prossimo Federal Reserve Chair, poiché una nomina più accomodante potrebbe ridurre ulteriormente il costo opportunità di detenere asset privi di rendimento come l’oro. Al contrario, un allentamento delle tensioni geopolitiche potrebbe mettere alla prova la durata del rally.

Punto chiave

Fin dove potrà arrivare il rally dei metalli preziosi dipende meno dai livelli tecnici e più dal fatto che la fiducia nelle valute, nella politica fiscale e nella stabilità geopolitica continui a erodersi. Oro e argento non stanno più reagendo a shock isolati, ma a una più ampia rivalutazione del rischio. Sebbene la volatilità sia destinata ad aumentare con il crescere dei prezzi, i fattori di domanda sottostanti restano solidi. I prossimi segnali decisivi arriveranno dalla leadership della politica monetaria, dalle tendenze valutarie e dalla traiettoria dei conflitti globali.

Analisi tecnica dell’oro

L’oro si è spostato decisamente in una fase di price discovery, superando i 5.000 dollari e muovendosi lungo la parte superiore della Bollinger Band. L’espansione sostenuta delle bande riflette l’elevata volatilità e il persistente slancio direzionale dopo la recente accelerazione. 

Gli indicatori di momentum segnalano condizioni estreme, con letture RSI profondamente in territorio di ipercomprato e l’ADX su livelli eccezionalmente elevati, suggerendo una fase di trend forte e matura. Da un punto di vista strutturale, l’avanzata rimane ben al di sopra delle precedenti zone di consolidamento intorno a 4.035 e 3.935 dollari, sottolineando la portata del movimento. Nel complesso, il grafico mostra un ambiente esteso guidato dal momentum, caratterizzato da elevata volatilità, forte persistenza del trend e attiva price discovery.

Analisi tecnica dell’argento

L’argento ha esteso con decisione il rialzo verso nuovi massimi, scambiando vicino alla parte superiore della Bollinger Band mentre la volatilità rimane elevata. Le Bollinger Bands sono ampiamente espanse, indicando uno slancio direzionale sostenuto piuttosto che una fase di consolidamento a bassa volatilità. 

Gli indicatori di momentum mostrano condizioni estreme, con l’RSI che si mantiene profondamente in territorio di ipercomprato, riflettendo una persistente pressione rialzista. La forza del trend resta marcata, con l’ADX su livelli elevati e gli indicatori direzionali che confermano un ambiente di trend forte e maturo. 

Da una prospettiva strutturale, il movimento ha portato il prezzo ben al di sopra delle precedenti zone di consolidamento intorno a 72, 57 e 46,93 dollari, evidenziando la portata e la persistenza dell’avanzata. Nel complesso, il grafico mostra una fase estesa e guidata dal momentum, caratterizzata da una forte continuazione del trend e da una volatilità accentuata.