달러 의존도가 약화되는 가운데 금 중앙은행 매수가 랠리를 지속할 수 있을까?

네, 중앙은행 수요는 국가들이 미국 달러에서 준비금을 다변화하고 달러화 축소 추세를 강화함에 따라 금의 장기적 궤적을 형성하는 강력한 힘입니다. 이러한 꾸준한 공식 부문 매수는 가격에 강력한 기반을 제공하며, 변동성이 큰 상황에서도 안전망 역할을 합니다. 동시에 단기 전망은 연방준비제도(Fed)의 정책 결정, 달러 강세, 광범위한 지정학적 긴장 등 변화하는 변수에 달려 있어 금이 중요한 3,450달러 저항선을 돌파할지 아니면 그 아래에서 제한될지를 결정할 것입니다. 

주요 내용

• 외국 중앙은행들이 현재 미국 국채보다 더 많은 금을 보유하고 있으며, 이는 1990년대 이후 처음 있는 일입니다.
  
• 2025년 1분기 전 세계 공식 부문 금 수요는 244미터톤으로 5년 평균을 훨씬 상회합니다.
  
• 금 기반 ETF는 2024년 150억 달러 유출 후 2025년 상반기에 380억 달러의 유입을 기록했습니다.
  
• 인도와 중국의 소매 매수가 급증하고 있으며, 가계가 저축을 금으로 전환하고 있습니다.
  
• 아세안(ASEAN)과 브릭스(BRICS)는 달러 사용을 줄이기 위해 현지 통화 무역 결제 시스템을 공식화하고 있습니다.
  
• 달러의 준비금 점유율은 47% 아래로 떨어졌고, 금의 점유율은 20%에 근접하고 있습니다.
  
• Fed 독립성 우려와 9월 금리 인하 가능성 증가가 무수익 자산에 대한 수요를 더욱 촉진하고 있습니다.
  

금 중앙은행 매수와 준비금 축으로서의 복귀

최신 World Gold Council 데이터에 따르면 중앙은행들은 2025년 1분기에 244톤의 금을 매수했으며, 이는 수년 만에 가장 강력한 1분기 실적입니다. 

금은 이제 연간 총 유입량의 거의 4분의 1을 차지하며, 1960년대 후반 이후 가장 높은 비율을 기록하고 있습니다.

이 변화는 특정 지역에 국한되지 않습니다. 매수는 중국과 인도에서 중동과 라틴 아메리카에 이르기까지 지리적으로 광범위하며, 중앙은행들이 달러 표시 자산에서 벗어나 균형을 재조정하고 있음을 강조합니다. 2022년 러시아 준비금 압류는 이러한 재고를 가속화했으며, 국채 보유에 내재된 정치적 위험을 부각시켰습니다.

달러화 축소 추세, 수사에서 정책으로 전환

수년간 달러화 축소는 유행어에 불과했습니다. 2025년에는 정책이 되었습니다.

아세안(ASEAN)의 2026–30 전략 계획은 상품 및 투자에 대한 현지 통화 무역 결제를 우선시합니다. Bank of America의 분석가들은 이로 인해 5년 내에 블록 내 달러 청구서가 15% 감소할 수 있다고 추정합니다. 

브릭스(BRICS) 경제권도 달러를 우회하는 통화 스왑 협정 및 결제 플랫폼을 포함한 국경 간 결제 네트워크를 확장하고 있습니다.

이러한 이니셔티브는 트럼프의 보호무역주의적 입장이 무역 파트너들을 불안하게 만들고, 달러 자산의 무기화(제재 및 준비금 압류)가 정책 입안자들을 더 빠른 다변화로 밀어붙이는 정치적 요인에 의해 강화되고 있습니다. 

학술 연구에 따르면 달러 보유 비용이 일정 임계값을 넘으면 다변화가 자기 강화적이 된다고 합니다. 일부 분석가들은 달러의 준비금 점유율이 향후 10년 내에 50% 아래로 떨어질 수 있다고 예측하며, 이는 세기 초 70% 이상에서 크게 하락한 수치입니다.

신뢰 변화에 따른 금 ETF 유입 부활

금은 2025년에 MSCI 세계 지수와 Bloomberg 종합 채권 지수뿐만 아니라 주요 글로벌 자산군을 능가하며, 달러 헤지를 넘어 글로벌 신뢰의 기반 역할을 확장하고 있습니다.

2년간 부진한 후, 2025년 상반기 전 세계 금 ETF는 약 380억 달러(322톤 상당)의 유입을 기록하며 2020년 이후 가장 강력한 연초를 맞이했습니다. 인도와 중국 가계도 현지 통화 변동성 속에서 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로 금 실물을 기록적인 수준으로 매수하고 있습니다. 

이 추세가 아시아를 넘어 확산된다면 현물 가격은 3,400달러를 넘어 3,450달러 이상으로 상승할 수 있습니다. 한편, 금과 달러 지수 간의 전통적인 역관계는 계속 유지되며, 달러 약세가 금 강세를 강화하고 있습니다.

Fed 정치 상황이 랠리에 불을 붙이다

금 랠리는 워싱턴의 정치적 불안정성에 의해서도 촉진되고 있습니다. 트럼프 대통령이 Fed 이사인 리사 쿡을 해임하려 한 시도는 법적 대립을 촉발하며 연방준비제도의 독립성에 대한 새로운 의문을 제기했습니다.

CME FedWatch에 따르면 시장은 현재 9월 금리 인하 확률을 85%로 반영하고 있으며, 이는 일주일 전 84.7%에서 소폭 상승한 수치입니다. 

파월 의장은 일부 노동 시장 냉각을 인정했지만, 트럼프 정책의 인플레이션 영향에 대해서는 여전히 신중한 입장입니다.

금리 인하는 금 보유의 기회비용을 낮춰 중앙은행과 소매 수요를 강화합니다. 한편, 약한 금리 기대에 달러는 후퇴하여 금 가격 상승을 더욱 촉진하고 있습니다.

3,400달러 부근 금 가격 - 모멘텀인가, 피로인가

금이 3,400달러 부근에서 견조한 모습을 보이며 중대한 순간을 맞이했습니다. 전망은 두 가지 뚜렷한 경로로 나뉩니다:

• 강세 요인
  
  
  • 중앙은행과 ETF 수요는 경기 순환적이 아닌 구조적입니다.
    
  • 달러화 축소 정책이 장기 자금 흐름을 고정시키고 있습니다.
    
  • 9월 Fed 금리 인하 베팅이 높아 금 보유의 기회비용을 낮추고 있습니다.
    
    
• 약세 위험
  
  
  • 미국 GDP가 2025년 2분기에 3.3% 성장하며 경제 회복력을 보여주고 있습니다.
    
  • 인플레이션이 목표치를 상회하여 Fed 완화 정책을 늦추거나 제한할 수 있습니다.
    
  • 달러가 강하게 반등하면 3,450달러 저항선 아래에서 모멘텀이 둔화될 수 있습니다.
    

금 기술적 분석

작성 시점에서 금은 저항선 근처의 월간 최고 랠리에서 후퇴했으며, 이는 잠재적 반전을 시사합니다. 그러나 거래량 막대는 매도세가 거의 없는 강한 매수 압력을 보여 추가 상승 가능성을 암시합니다. 가격이 더 상승하면 3,440달러 수준에서 저항에 직면할 수 있습니다. 반대로 모멘텀이 약해지면 금은 3,350달러와 3,313달러에서 지지를 받을 수 있으며, 이는 현재 거래자들이 주목해야 할 주요 지지선입니다.

시장 전망 및 가격 시나리오

중앙은행과 ETF 수요가 견고하게 유지된다면 3,450달러 돌파가 새로운 기술적 매수 물결을 촉발하여 사상 최고가 경로를 열 수 있습니다. 반대로 Fed가 완화에 소극적이거나 인플레이션이 지속된다면 금은 저항선 아래에서 횡보하며 조정 위험에 직면할 수 있습니다.

어느 쪽이든 위험 균형은 장기적으로 더 강한 가격을 지지합니다. 달러 우위의 구조적 감소는 단기 거래가 아니라 준비금 체계의 재편이며, 금이 그 중심에 다시 서고 있습니다.

투자 시사점

투자자에게 금은 전면적인 베팅보다는 포트폴리오 다변화 수단으로 남아 있습니다. 중앙은행들이 준비금을 재구성하고 정책 입안자들이 달러화 축소 전략을 추구함에 따라 금의 역할은 강화되고 있습니다. 단기적으로 거래자들은 3,450달러를 중추점으로 주시할 것입니다. 장기적으로는 달러 우위의 약화가 금의 르네상스가 아직 끝나지 않았음을 시사합니다.

자주 묻는 질문

왜 중앙은행들이 미국 국채보다 더 많은 금을 매수하나요?

국채는 이제 시장 위험과 정치적 위험을 모두 내포하고 있기 때문입니다. 2022년 러시아 준비금 압류는 달러 자산의 취약성을 보여주었고, 금은 중립성, 유동성, 상대방 위험이 없다는 장점을 제공합니다. 이는 금을 준비금의 더 신뢰할 수 있는 축으로 만듭니다.

금이 3,450달러를 돌파할 수 있나요?

네, 하지만 중앙은행 수요와 Fed 정책의 조화에 달려 있습니다. 강한 ETF 유입과 아시아 소매 매수가 이미 가격을 지지하고 있으며, 9월 금리 인하는 깨끗한 돌파구가 될 수 있습니다.

어떤 위험이 랠리를 저해할 수 있나요?

미국 경제 성장 견조, 인플레이션 지속, 달러 반등 등이 발생하면 상승 모멘텀이 제한되어 금이 3,450달러 이상을 유지하기 어려워질 수 있습니다.

금이 세계 준비 자산으로서 달러를 대체하고 있나요?

아직은 아닙니다. 달러가 여전히 글로벌 준비금의 주류를 차지하고 있습니다. 하지만 점유율은 47% 아래로 떨어졌고 금은 20%에 근접하며 다변화로의 명확한 전환을 보여줍니다. 금은 대체물이 아니라 보완재가 되고 있습니다.

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